斑馬消費 沈庹

昨日，愛爾眼科自查補繳稅款及滯納金合計超5億元的消息披露后，引發業內外廣泛關注。

此次補稅為合規風險一次性出清，長期來看屬于利好，但不少投資者擔憂其影響2026年整體盈利水平。而且，超億元的滯納金折射出其涉稅周期較長，也引發市場對公司過往稅務合規管理的關注。

這些情緒迅速反映到二級市場上，公司昨日全天收跌4.15%。

自查補稅超3億

正值沖刺港股市場的關鍵時期，愛爾眼科日前披露自查補繳稅款情況，引發業內外強烈關注。

昨日盤前，愛爾眼科（300015.SZ）公告披露，根據國家稅收法律法規的相關要求，公司對涉稅事項開展自查后，確認需補繳稅款3.48億元、滯納金1.76億元，合計5.24億元。

截至公告日，已將上述稅款及滯納金繳納完畢。

鑒于此次自查涉稅情況，公司所得稅匯算清繳額將相應調整，需增加2025年度企業所得稅匯算清繳納稅申報金額2.32億元。

根據企業會計相關規則，上述稅收事項影響將計入2026年當期損益，不屬于前期會計差錯，也不涉及前期財務數據追溯調整。

但是，上述涉稅款項是否會影響全年業績，一時成為中小投資者們擔憂的問題。與此同時，針對其滯納金超過補繳稅金的一半，該涉稅事項如何形成、涉及多長周期，以及公司內部治理等成為市場關注的焦點，而且在互動平臺上已有不少討論。

不過，愛爾眼科補繳巨額稅款并非個例。今年以來，僅在醫藥醫療行業，就已有太極實業、藍帆醫療、壽仙谷等多家上市企業公告補繳巨額稅款。

隨著稅務核查力度的持續加強，民營眼科、口腔和醫美等領域進入稅務合規嚴監管周期，倒逼上市企業加速稅務合規化。

二級市場上情緒低落，昨日開盤后愛爾眼科股價迅速走低，全天收跌4.15%，總市值883.12億元。

增收難增利

2025年，愛爾眼科交出上市以來表現欠佳的年度成績單，實現營業收入223.53億元，歸母凈利潤32.40億元，同比分別增長6.53%、下降8.88%。

在收入規模上，公司領先一眾上市眼科同行，繼續穩居龍頭地位。但歸母凈利潤呈現出負增長，為自2009年登陸資本市場以來首次出現。

公司曾對外表示，這主要來源于補貼減少、新建/搬遷醫院投入運營后，在建工程轉固導致折舊攤銷等固定成本影響。

不過，拉長周期來看，公司營業收入、歸母凈利潤均已呈現逐年下行的趨勢。

2021年至2024年，營業收入同比增速由25.93%降至3.02%，歸母凈利潤同比增速由34.78%降至5.87%。

歷經多年國內規模擴張之后，公司發展重心轉向國內經營提效與海外市場拓展并行。

2025年，公司屈光項目、白內障項目和視光服務項目收入分別為83.83億元、34.78億元和57.88億元，同比分別增長10.26%、-0.31%和9.64%，毛利率較上年同期減少0.10個百分點、1.25個百分點和2.57個百分點。

屈光項目收入增速領先，雖面臨行業價格戰，但依靠全飛秒、全光塑等高客單價產品穩住均價；

隨著集采整合、醫保控費等影響，白內障項目承壓更為明顯，盈利水平顯著承壓，僅依靠手術量穩住基本盤；

視光服務項目已躍居公司第二大業務，核心受益于青少年近視防控紅利，成人配鏡等逐步成為新增長點。

上述三大業務，2025年收入合計176.49億元，占公司總收入比重78.96%。

承壓赴港

愛爾眼科沖刺港股市場，令業內外頗為意外。

早在去年召開的2024年度股東大會上，公司董事長陳邦就已明確不會登陸港股市場，然而在日前召開的2025年度股東大會上，他的態度驟變，正式決定沖刺港股市場。

短短1年時間，對港股市場的態度驟變，反映出這個眼科龍頭戰略決策的變化。國內外業務發展態勢是核心動因。

2025年，公司在國內市場收入實現192.96億元，同比增長5.11%。同期，海外收入雖僅30.57億元，同比增長16.47%，遠超國內市場。而且，海外收入所占公司收入比重由2024年的12.51%增至2025年的13.68%。

海外市場高增長的同時，國際化布局也面臨融資與國際溝通的瓶頸，赴港上市成為破局的關鍵。

公司2017年、2019年分別斥資拿下西班牙ClínicaBaviera（CB）、新加坡ISEC，經營狀況均呈現高速增長態勢，印證了對海外資源的整合能力。

此外，海外眼科巨頭愛爾康在全球整合資源，留給其他品牌的時間已不多，如果此時不再加速介入全球市場，以后進入的門檻將會顯著提高。

在香港上市，既是為公司募集資金，更容易對接國際市場，與海外的溝通成本進一步降低。

在日前的年度股東會上，陳邦已將全球化布局，列為公司未來幾年的核心三大戰略方向之一。

結合赴港上市和全球化方向來看，愛爾眼科已不僅僅將海外市場作為第二曲線，更大的愿景在于推動公司從國內眼科龍頭升級為國際眼健康平臺。