（天齊鋰業(yè)，來源：作者拍攝）

鋰價回暖，鋰礦板塊業(yè)績和股價齊升，尤其鋰礦指數(shù)已經(jīng)在今年刷出新高，可謂強勢。這其中，頭部企業(yè)永遠是市場關(guān)注的焦點。5月20日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ，09696.HK）在成都召開2025年年度股東大會，就吸引諸多投資者到場參加。

會上，天齊鋰業(yè)董事長蔣安琪攜公司高管直面投資者，就投資者關(guān)心的鋰鹽價格趨勢、公司資源布局及產(chǎn)業(yè)鏈延伸、庫存、全固態(tài)電池材料研發(fā)進展等多個問題逐一回應(yīng)。

在天齊鋰業(yè)看來，2026年全球鋰行業(yè)供需關(guān)系整體預(yù)計將處于緊平衡狀態(tài)，行業(yè)呈現(xiàn) “需求持續(xù)增長、供給階段性擾動” 的特征；中長期看，全球能源轉(zhuǎn)型不可逆，新能源汽車、儲能為核心增長引擎，機器人、低空經(jīng)濟等新場景不斷涌現(xiàn)，鋰行業(yè)長期成長空間廣闊。

公司鋰精礦成本已基本貼近最新采購價格

磨底日久的鋰鹽價格，終于在多重利好因素驅(qū)動下，于2025年下半年迎來反彈。去年上半年，電池級碳酸鋰一度下探至6萬元/噸下方，行業(yè)陷入深度虧損；下半年伴隨下游排產(chǎn)回暖、庫存去化，價格穩(wěn)步回升至10萬元/噸之上。2026年以來，鋰價加速上行，截至5月中旬站穩(wěn)18-20萬元/噸區(qū)間，較年初漲幅超65%，較歷史底部反彈幅度超過200%，行業(yè)盈利全面修復(fù)。

（鋰鹽價格走勢，來源：天齊鋰業(yè)2025年報）

價格反轉(zhuǎn)直接帶動龍頭業(yè)績重回增長通道。2025年，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入103.46億元；歸母凈利潤4.63億元，同比增長105.85%，扭虧為盈。

進入2026年，公司業(yè)績進一步爆發(fā)。一季度實現(xiàn)營收51.28億元，同比大增98.44%；歸母凈利潤18.76億元，同比暴漲1699.12%；扣非凈利潤18.16億元，同比增幅高達3987.18%；毛利率回升至62.7%，盈利能力回歸歷史高位區(qū)間。

業(yè)績高增背景下，天齊鋰業(yè)股價同步上行，去年下半年至今年5月6日，公司股價漲超155%。現(xiàn)下，投資者最關(guān)心的莫過于后市鋰價走勢。天齊鋰業(yè)在會上表示，“公司維持此前判斷，2026年全球鋰行業(yè)供需關(guān)系整體預(yù)計將處于緊平衡狀態(tài)，2026年全球鋰行業(yè)供需格局仍處于動態(tài)調(diào)整過程中。”

需求端，在油價中樞上移及能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進背景下，全球主要市場電動化趨勢延續(xù)；儲能需求持續(xù)釋放，疊加政策支持與項目經(jīng)濟性改善，儲能電池出貨保持較快增長，成為鋰資源需求重要增量。同時，多家正極材料廠規(guī)劃擴產(chǎn)，下游排產(chǎn)釋放積極信號。

供給端，海外鋰資源供給持續(xù)受到階段性擾動。針對市場高度關(guān)注的澳大利亞格林布什礦山受原礦品位影響下調(diào)產(chǎn)量指引、CGP3項目爬坡進度等問題，公司高管回應(yīng)稱，“泰利森管理層未對全年生產(chǎn)預(yù)算作出調(diào)整，2026年一季度格林布什鋰輝石精礦產(chǎn)量與上季度基本持平，其中CGP3項目爬坡大體符合計劃，已具備穩(wěn)定運行基礎(chǔ)，力爭2026年內(nèi)完成產(chǎn)能爬坡。”

其還提到，礦山一季度生產(chǎn)波動主要受安全管理提升、采礦及選廠系統(tǒng)優(yōu)化影響，公司正通過優(yōu)化采礦計劃、加強現(xiàn)場管理、引入外部專家技術(shù)支持、強化操作培訓(xùn)及提升設(shè)備運行穩(wěn)定性等措施改善運營效率。

針對澳洲柴油供應(yīng)短缺是否影響礦山運營的提問，公司高管表示，“目前格林布什依托長期合同保障燃料供應(yīng)，整體穩(wěn)定，暫未影響正常生產(chǎn)；且礦山已提前做好相關(guān)安排，包括強化現(xiàn)場燃料儲備能力、建立分級應(yīng)急響應(yīng)機制等，疊加澳洲政府出臺燃油消費稅減半三個月、取消重型運輸車輛道路使用費、釋放燃料國家應(yīng)急儲備等措施保障供應(yīng)，澳洲柴油供應(yīng)短缺更可能體現(xiàn)為供應(yīng)節(jié)奏上的階段性波動，而非供應(yīng)中斷。”

不過，需要注意的是，隨著鋰鹽價格快速上行并突破20萬元/噸，投資者擔(dān)心鋰價上漲向下游傳導(dǎo)是否順利，甚至可能對儲能需求產(chǎn)生影響。對此，公司高管指出，公司堅持“長期戰(zhàn)略合約為主、零單為輔、期現(xiàn)結(jié)合”銷售策略，目前下游客戶提貨正常。碳酸鋰價格受供需、庫存、下游排產(chǎn)、市場預(yù)期等多重因素影響，傳導(dǎo)節(jié)奏存在不確定性；鋰價波動或?qū)δ茼椖坑A(yù)期產(chǎn)生階段性影響，但中長期增長趨勢由全球能源轉(zhuǎn)型、新型電力系統(tǒng)建設(shè)及新能源消納需求等因素驅(qū)動。

庫存方面，公司表示，當(dāng)前公司鋰精礦與鋰鹽庫存處于合理水平，鋰精礦庫存可滿足自有鋰鹽加工廠日常生產(chǎn)需求，各生產(chǎn)基地使用的化學(xué)級鋰精礦成本已基本貼近最新采購價格。

風(fēng)險管理上，公司2026年3月啟動碳酸鋰期貨套期保值，保證金上限不超過2億元，合約價值不超過8億元。截至4月14日，套期保值已實現(xiàn)收益1490.46萬元，其中浮動損益 709.65萬元，有效平滑價格波動風(fēng)險。

固態(tài)電池關(guān)鍵材料加速落地

強周期性行業(yè)，資源保障能力是企業(yè)穿越周期、搶占份額的核心底氣，投資者重點關(guān)注。

公司高管在會上詳細闡述了公司的布局思路，“面對當(dāng)前海外鋰資源供給階段性擾動，公司始終堅持‘夯實上游、做強中游、滲透下游’的發(fā)展戰(zhàn)略，通過多元化、前瞻性布局，持續(xù)提升資源安全保障能力與供應(yīng)鏈韌性。”

一是構(gòu)建多元化資源體系，持續(xù)完善 “國內(nèi)+海外”“硬巖+鹽湖” 多元化資源體系，強化資源供給的安全性與零活性。年報顯示，公司海外核心資產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，公司控股澳大利亞格林布什鋰輝石礦，為全球成本最優(yōu)、產(chǎn)量最大的硬巖鋰礦，CGP3項目達產(chǎn)后鋰精礦總產(chǎn)能將提升至214萬噸/年。同時參股智利SQM，布局全球優(yōu)質(zhì)鹽湖鋰資源，進一步夯實資源壁壘。

國內(nèi)資源布局也有新進展。公司在會上透露，雅江措拉鋰礦項目正穩(wěn)步推進，已完成尾礦庫備案、用地預(yù)審及選址審批，同步達成輸變電共建協(xié)議，落地尾礦庫、取水設(shè)施合資合作，成立慕云澤礦業(yè)、淼威水務(wù)兩家合資主體，公輔配套持續(xù)完善。2025年，公司完成措拉鋰礦增儲，規(guī)模可達中大型；項目建成后將成為公司國內(nèi)首個鋰精礦供給來源，與格林布什形成國內(nèi)外雙重資源保障，助力構(gòu)建國內(nèi)國外鋰礦鋰化合物一體化供應(yīng)雙循環(huán)體系。

外延拓展方面，控股股東持有的燒炭溝、上都布等鋰資源，在符合監(jiān)管及市場化前提下，公司享有優(yōu)先購買權(quán)，未來有望進一步增厚資源儲備。對于全球優(yōu)質(zhì)項目，公司將綜合評估資源稟賦、政治穩(wěn)定性、ESG 標準、交易對價，審慎推進股權(quán)投資、收購、控股等多種形式合作，動態(tài)優(yōu)化投資節(jié)奏。

在穩(wěn)固上游資源優(yōu)勢的同時，天齊鋰業(yè)加速向下一代電池關(guān)鍵材料延伸，推動從基礎(chǔ)材料供應(yīng)商向 “核心功能材料+技術(shù)方案” 提供者戰(zhàn)略升級，重點發(fā)力全固態(tài)電池核心材料領(lǐng)域。

天齊鋰業(yè)透露，公司針對全固態(tài)電池關(guān)鍵材料已取得實質(zhì)性進展：2025年11月發(fā)布自主研發(fā)的硫化鋰新品，采用新技術(shù)、新設(shè)備，具備低風(fēng)險、快速量產(chǎn)能力；目前年產(chǎn)50噸硫化鋰中試項目已實質(zhì)落地并動工，可精準匹配下游硫化物固態(tài)電解質(zhì)需求。同時，公司已實現(xiàn)寬幅（300mm卷對卷）及超薄金屬鋰帶量產(chǎn)，經(jīng)表面處理與合金處理后，可直接作為負極材料供應(yīng)固態(tài)電池廠商。

未來，公司將依托創(chuàng)新實驗研究院，持續(xù)攻堅下一代高性能鋰電池關(guān)鍵材料，同步布局電池回收領(lǐng)域，完善閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，搶占固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化先機。

SQM 股權(quán)擇機處置不影響治理

行業(yè)周期向上、基本面改善背景下，如何平衡業(yè)務(wù)擴張與股東回報，成為本次股東會另一大焦點。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年末，天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負債率28.04%，維持在相對低位；截至2026年一季度末，公司貨幣資金84.04億元，短期借款6.32億元，一年內(nèi)到期的非流動負債17.95億元，現(xiàn)金流相對充裕。

關(guān)于股東回報，公司高管明確回應(yīng)，公司已制定了《2026–2028年度股東回報規(guī)劃》，承諾每連續(xù)三年至少一次現(xiàn)金分紅，最近三年累計現(xiàn)金分紅不低于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

至于中期分紅，公司將結(jié)合經(jīng)營業(yè)績、可分配利潤、現(xiàn)金流及資金規(guī)劃綜合審慎評估，在保障穩(wěn)健經(jīng)營與長期發(fā)展前提下，優(yōu)先考慮現(xiàn)金分紅，持續(xù)提升股東回報水平。

公司高管強調(diào)，“當(dāng)前公司仍處于夯實資源、推進重點項目、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局的關(guān)鍵時期，資源儲備、項目建設(shè)、研發(fā)投入仍有資金需求；未來將在發(fā)展與回報之間尋求動態(tài)平衡，兼顧長期價值與當(dāng)期收益。”

值得一提的是，2024年5月，SQM與智利國家銅業(yè)公司簽署合伙協(xié)議，雙方計劃成立合資公司，共同開發(fā)鋰礦資源，該事項的進展一直備受市場關(guān)注。如今，合營公司已經(jīng)成立，天齊鋰業(yè)所持SQM股權(quán)處置計劃則為投資者聚焦。

截至目前，公司通過全資子公司天齊智利InversionesTLCSpA持有SQM的A類股6255.66萬股，占其股份總數(shù)的21.9%。

公司高管表示，今年2月3日，公司董事會已授權(quán)管理層擇機處置部分參股公司股權(quán)，其中，涉及SQM的A類股處置授權(quán)規(guī)模占其已發(fā)行股份總數(shù)比例較小，不超過1.25%。因此，潛在的處置計劃不會影響公司在SQM的董事會席位，也不會影響參與公司治理，處置目的在于提高資產(chǎn)流動性與使用效率，更好滿足經(jīng)營發(fā)展資金需求。

此外，公司在會上重申過往短債長投風(fēng)險已得到徹底解決，近期通過H股配售、可轉(zhuǎn)債等方式完成融資，募集資金用于優(yōu)質(zhì)資源布局、產(chǎn)能提升與研發(fā)投入，后續(xù)將持續(xù)優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，堅決防范短債長投風(fēng)險，保障長期穩(wěn)健經(jīng)營。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）