每經記者：岳楚鵬 每經編輯：何小桃,蘭素英,易啟江

當地時間5月20日，SpaceX提交招股書，預計6月確定發行價并掛牌，估值或達2萬億美元，融資約750億美元，有望成全球最大IPO。

公司業務分連接、太空和AI三大板塊，目前僅連接板塊盈利。

此外，招股書還披露了SpaceX的百萬人口火星殖民地、月球基地、太空數據中心等重磅規劃，同時劍指28.5萬億美元的潛在市場。

當地時間5月20日，SpaceX正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書。

招股書暫未披露具體融資規模和發行定價區間。按照計劃，SpaceX預計于6月11日確定發行價格，并于次日掛牌交易。

據市場測算，SpaceX估值可能達1.75萬億至2萬億美元，融資規模約為750億美元。若順利落地，將成為全球規模最大的IPO。

如果以2萬億美元目標估值計算，馬斯克的總凈資產將攀升至1.1萬億美元。即便估值為1.75萬億美元，疊加其持有的價值2920億美元的特斯拉股份及其他公司權益，他的個人財富規模仍有望突破萬億美元門檻。

招股書透露，本次IPO募集資金將主要用于償還200億美元過渡性橋接貸款，以及擴建AI計算基礎設施、升級發射平臺及擴展衛星星座規模。

圖片來源：SpaceX官網截圖

除此之外，這份長達280頁的招股書曝光了SpaceX的百萬人口火星殖民地、月球工廠、太空數據中心等重磅規劃，高調對標微軟、谷歌、OpenAI、TikTok等行業巨頭，劍指28.5萬億美元的潛在市場，種種細節盡顯馬斯克的野心。

星鏈賺錢，AI巨虧：

SpaceX一季度虧損43億美元

SpaceX的財務狀況遠遜于美股其他萬億美元市值公司。招股書顯示，SpaceX 2025年全年收入達187億美元，同比增長33%，但凈虧損49億美元。2026年一季度收入約47億美元，凈虧損43億美元。

SpaceX將業務劃分為連接、太空和AI三大板塊，財務表現分化明顯。

連接板塊以Starlink衛星互聯網服務為核心，是目前公司唯一盈利業務。

今年一季度，Starlink實現營收32.6億美元，占公司總營收的69%，運營利潤達11.9億美元。

截至招股書披露日，Starlink全球用戶已達1030萬，較一年前的500萬翻番。但隨著北美以外市場用戶占比提升及低價套餐推廣，用戶平均收入正在下降。

太空航天板塊2025年全年收入41億美元，仍未盈利，2026年一季度運營虧損6.19億美元。招股書顯示，SpaceX在Starship（星艦）重型火箭上已累計投入逾150億美元，僅2025年的投入就約達30億美元。Starship第12次測試飛行預計本周實施。

AI板塊一季度運營虧損25億美元，成為拖累公司整體盈利的最大因素。今年2月，SpaceX完成對xAI的全股票換股并購。這筆交易也將SpaceX從一家利潤可期的衛星互聯網公司，變成了一家深陷AI軍備競賽的燒錢機器。

一季度，SpaceX的AI相關資本開支達77億美元，占公司101億美元總資本支出的逾75%。作為對比，2025年全年其AI資本開支約127億美元，太空航天與衛星業務合計資本支出為80億美元。

圖片來源：SpaceX招股書

目前，xAI最大的外部客戶是Anthropic。根據最近一項與Anthropic的協議，Anthropic每年將向SpaceX支付150億美元，租用SpaceX兩座旗艦級Colossus數據中心的部分空間。協議有效期至2029年5月，這筆交易有望為SpaceX帶來450億美元的收入。

關聯交易數額曝光： SpaceX斥6.37億美元采購特斯拉產品

招股書首次以具體數字披露了SpaceX與馬斯克旗下其他公司之間的關聯交易規模。

2025年，SpaceX以建議零售價從特斯拉購入1.31億美元的Cybertruck，同期還購買了價值5.06億美元的特斯拉Megapack儲能產品。

從2024年初至2026年2月，xAI已累計向特斯拉支付約7.31億美元。

特斯拉在招股書中被提及87次，文件亦表示，“計劃未來探索與特斯拉更多戰略合作領域”。

馬斯克手握85%投票權 8人董事會幾乎全是其好友

IPO招股書顯示，作為最大股東，馬斯克在5月1日控制了85%的投票權。這主要是因為SpaceX的雙層股權結構。

據悉，SpaceX將發行兩類普通股，A類普通股每股擁有1票投票權，B類普通股每股擁有10票投票權。馬斯克持有8.49億A類股票和56億B類股票。

SpaceX共有八名董事，馬斯克擔任董事會主席，董事會成員幾乎全是馬斯克的好友，包括SpaceX總裁格溫·肖特韋爾、谷歌高管唐納德·哈里森，以及投資者安東尼奧·格拉西亞斯、史蒂夫·朱爾韋特森和盧克·諾塞克。長期擔任董事會觀察員的蘭迪·格萊恩于2月份加入董事會，特斯拉長期董事會成員艾拉·埃倫普雷斯也加入了董事會。

連同其他董事會成員和高管，SpaceX內部人士持有約20%的A類股票和94%的B類股票，合計擁有86%的投票權。這種股權結構幾乎不可能讓外部投資者將馬斯克趕下CEO的位置。

點名競爭對手： OpenAI、谷歌、Meta、微軟、TikTok

SpaceX的招股書兩次提到OpenAI。

OpenAI與Anthropic、谷歌、Meta和微軟一起，被列為SpaceX在人工智能領域的“主要競爭對手”。

社交網絡方面的競爭對手包括Meta旗下的Threads，還有Reddit和TikTok。

OpenAI首席執行官山姆·阿爾特曼（Sam Altman）的名字沒有出現在這份文件中。

計劃2028年落地100萬顆衛星 每年部署100吉瓦太空算力

SpaceX的愿景是在幾年內建成軌道數據中心。

招股書稱，隨著AI算力需求增長，地面數據中心擴張正受到電網、供電、供應鏈和環境約束。SpaceX認為，太空中的太陽能幾乎不受地面限制，可以為高密度人工智能計算提供新的擴展路徑。

SpaceX表示，預計最早將在2028年開始部署軌道人工智能計算衛星。該公司正在尋求美國聯邦通信委員會的監管批準，計劃發射多達100萬顆衛星，每年在太空部署100吉瓦計算能力。這些衛星將作為太空數據中心網絡，為人工智能項目提供支持。如果連續運行，支持100吉瓦計算所需的發電資源規模，約相當于美國2025年全年發電量的五分之一。

圖片來源：SpaceX招股書

劍指28.5萬億美元潛在市場 絕大多數不是現有業務

SpaceX認為公司的潛在市場規模為28.5萬億美元，并在其招股說明書中表示，發現和創造萬億美元的市場機會是其“可復制的商業模式”的一個要素。

其絕大部分潛在市場都在SpaceX現有業務之外。星鏈的寬帶業務擁有8700億美元的市場規模，移動業務擁有7400億美元的市場規模，SpaceX還可以開拓6000億美元的數字廣告市場，以及2.4萬億美元的人工智能基礎設施市場。

圖片來源：SpaceX招股書

此外，還有企業應用市場，根據數字合作組織的估計，這是一個價值22.7萬億美元的市場。

SpaceX表示：“我們相信人工智能變革企業的進程仍處于早期階段，人工智能驅動的企業應用有望重塑數字經濟。”該公司稱，在特斯拉的幫助下，他們正在開發一項名為Macrohard的人工智能代理服務，旨在模擬數字化工作，并打造一家人工智能驅動的軟件公司。

若百萬人移民火星 馬斯克獲10億股

最有馬斯克色彩的細節，出現在高管股權激勵部分。招股書披露，2026年1月，SpaceX向馬斯克授予10億股Class B限制性股票。

這份獎勵并不是只看股價或市值，而是要同時滿足兩類條件：公司市值達到15個分階段里程碑，從5000億美元一路到7.5萬億美元；同時，SpaceX還要在火星建立一個至少100萬人口的永久人類殖民地。

這意味著，即便SpaceX未來市值達到數萬億美元，如果“火星百萬城”沒有建成，相關股票也無法真正歸屬。

圖片來源：SpaceX招股書

打造月球基地： 未來可利用月球原材料制造衛星

除了火星外，SpaceX還盯上了月球。

招股書稱，該公司計劃發展可重復、經濟可行的月球貨運和載人運輸能力，并利用月球構建衛星網絡。

SpaceX設想使用月球質量驅動器（massive driver），以高頻、低成本方式從月球表面發射衛星。公司稱，未來可利用月球原材料制造衛星的大部分部件，只從地球運輸芯片等較低質量部件。

圖片來源：SpaceX招股書

500人小鎮更名“星際基地” 企業高管出任市長

2024年，馬斯克宣布將SpaceX總部從南加州遷至得克薩斯州博卡奇卡。

去年，SpaceX通過選舉成功將其總部所在地名字從博卡奇卡改為“星際基地”（Starbase），成為一個公司城鎮。據媒體報道，當時約有500人居住在該小鎮，大部分都是SpaceX的員工。

在SpaceX工作了大約13年的鮑比·佩登，于去年五月當選為該鎮的首任市長。他在就任前還在擔任SpaceX得州發射與測試副總裁。

招股說明書稱：“星艦的研發、制造、測試和發射目前都在‘星際基地’進行，‘星際基地’是SpaceX的總部所在地，也是世界上首批專為軌道任務設計的商業航天港之一。”

面臨特殊風險： 宇宙輻射、太空軌道碎片和人員傷亡

在招股書中，風險披露占了37頁，里面列出了SpaceX面臨的諸多風險。

首先是馬斯克權力的過度集中以及潛在的利益沖突。

其次，風險還涵蓋了“太空相關風險”，包括來自太陽和宇宙輻射源的輻射、微流星體和軌道碎片，以及人員傷亡。

此外，Grok正面臨多個監管機構和執法部門針對色情深度偽造內容的調查和詢問。據報道，已有八家執法和監管機構確認調查仍在進行中。

招股書同時警告說：“我們過去一直處于凈虧損狀態，未來可能無法實現盈利。”

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，據此操作，風險自擔。

記者|岳楚鵬

編輯|何小桃蘭素英 易啟江

校對|金冥羽

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