本文為食品內參原創

作者丨焦逸夢 編審丨橘子??????????????????????????????????

剛創下近三年最強單季增速，“餐飲供應鏈第一股”千味央廚轉身就掏出5000萬買基金，它圖什么？

跨界探路

給肯德基、海底撈等餐飲企業供應速凍油條的千味央廚，最近拿出5000萬元“入伙”了一只智能制造基金。

5月20日晚間，千味央廚發布公告，擬以自有資金出資5000萬元，認購目標規模約1億元的天津博佳展岳股權投資基金，占基金認繳總額的49.9%，成為最大LP，出資將根據基金投資計劃分期繳付。

這并非千味央廚首次涉足產業基金。2022年預制菜熱潮中，千味央廚出資7500萬元，參投河南上德合味基金，投資方向為“食品、餐飲、餐飲供應鏈等領域的未上市企業”。后經減資、轉讓，目前僅剩1000萬元份額，轉讓部分虧損17.35萬元。

與前一次不同，本次投資方向是“先進制造、智能制造等戰略性新興產業”，翻看其基金管理人“北京博佳私募基金管理有限公司”過往的投資案例，先進制造是其重點布局方向，覆蓋量子計算、毫米波雷達、新能源、節能技術等。換言之，千味央廚的投資方向，從“餐飲供應鏈主業”延伸至“智能制造領域”，首次跨界“硬科技”賽道。

如果說上一次投的是“貨”和“渠道”，圍繞主業找協同；那這一次，千味央廚盯上的是機器硬件，投的是“背后的技術”。5000萬元的規模對截至2025年末、賬上趴著4.47億元貨幣現金的千味央廚來說并不算多，并且能通過輕資產的方式，讓專業GP去探索智能制造如何賦能食品工廠。

另外，跨界投資智能制造的企業，千味央廚并非孤例。

新希望在一次投資后，發現了機器人技術在食品加工場景中的潛力，隨后成立合資公司希夕智能，由新希望提供食品行業的認知、應用場景，2024年希夕智能已拿下麥當勞鱈魚排供應商訂單，用其機械臂等技術“切割”鱈魚、魷魚，2026年再獲數千萬元融資。

對千味央廚來說，之所以花5000萬元投資智能制造，一方面是為了追求財務回報，另一方面急需通過智能設備進行“降本增效”。畢竟，擴張的路已遇阻，兩個募投項目都延期了。

2023年，正值業績高峰期，千味央廚啟動了蕪湖百福源和鶴壁百順源兩個募投項目，合計擬投入5億元，原計劃2026年1月建成，但“受宏觀經濟環境及下游市場需求變化影響”，兩個項目已延期至2027年1月。

根據2024年年報和募資項目延期的公告，這兩個募資項目在2025年仍在緩慢進行，但千味央廚亦坦言，即便募投項目全面達產，也可能因市場環境變化導致效益不及預期。某種程度上，當下的千味央廚需要的不是更多更大的廠房，而是需要更智能的工廠幫助其降本增效。

凈利難題

更重要的是，預制菜之外，千味央廚太需要新的故事，來解決其凈利跌跌不休的現狀。

疫情那幾年，踩著C端預制菜和餐飲連鎖化需求，于2021年作為“餐飲供應鏈第一股”成功上市，市值在兩年內翻了近三倍。2021年到2023年，公司營收從12.74億元一路沖至19.01億元，歸母凈利潤也從0.88億元增至1.34億元。

但高增長故事從2023年開始變化。2023年至2025年，公司營收從18.98億元微增至18.99億元，幾乎原地踏步；歸母凈利潤則從1.12億元連續下滑至0.64億元，兩年累計跌幅超過40%。即便是在看似亮眼的2026年第一季度、營收同比增長20%以上、歸母凈利潤也僅微增個位數，“增收難增利”的情況愈發突出。

同期，公司的毛利率也在承壓。

2024年和2025年其綜合毛利率分別為23.66% 和 22.71%。年報解釋稱，營業成本的2.57%增速高于營業收入1.64%的增速，傳統主食及小食類業務面臨的市場競爭加劇，也對整體毛利率造成了一定壓力。

結合2025年年報，客戶壓價、競爭加劇都導致了千味央廚利潤承壓。

千味央廚的核心直營客戶有百勝中國、海底撈、華萊士、老鄉雞、盒馬、沃爾瑪等，2025年公司核心五大直營客戶貢獻6.48億元營收，而直營模式營收同比增加11.08%、占總營收的比例已達47.31%，當餐飲業普遍陷入“降價求生”的困境，成本壓力也會逐級向上游供應商傳導，千味央廚首當其沖。

“餐飲行業雖處于穩步復蘇進程，但傳統流通經銷業務面臨較大壓力，營收增長與盈利提升同時承壓；與此同時，隨著KA商超渠道優化調整持續深化，以及即時消費需求快速擴容，為供應鏈行業帶來新的發展機遇與增量空間。”千味央廚在2025年年報中如此陳述。

餐飲業遇阻，向KA商超渠道發力，這是符合當下趨勢的選擇。但即便是被視為增量希望的KA商超渠道，同樣難逃“被壓價”的宿命。

另外，開拓新渠道本身也需要“花錢”，2026年第一季度，銷售費用同比上漲超過15%，進一步侵蝕了利潤。再加上速凍食品行業整體增速正在放緩，三全、安井等速凍食品龍頭紛紛加碼B端、C端，競爭加劇，只會讓千味央廚的利潤持續承壓。

值得一提的是，千味央廚已經在嘗試品類結構調整和渠道多元化，烘焙、冷凍調理菜肴的占比在提升，電商渠道增長超過76%，海外業務也開始布局。但這些新方向短期內難以撐起盈利大盤。

種種壓力之下，千味央廚必須從生產端擠利潤，這已是迫在眉睫的效率革命。而此次投資能否成為對其有所助益的新故事，還有待驗證。