北京
來源：市場資訊
（來源：復(fù)來指數(shù)投資）
現(xiàn)在的行情，簡單來說，就是極致的分化，極致的抱團。
一般來說，牛市里，有的行業(yè)漲幅較大，有的行業(yè)漲幅較小，核心寬基指數(shù)漲幅差不多就是平均值。
但現(xiàn)在這個牛市，核心寬基指數(shù)確實是漲的，否則就不能稱作是牛市，但是行業(yè)內(nèi)部分化極致，旱的旱死，澇的澇死。
下圖是31只申萬一級行業(yè)指數(shù)今年以來的股價漲幅：
表現(xiàn)最強的通信和電子，不到5個月時間，分別漲了41.9%和40.4%，而表現(xiàn)最弱的主流行業(yè)，非銀金融跌了15.3%，食品飲料跌了9.2%，鋼鐵、銀行、傳媒和房地產(chǎn)跌5~10%，對這些行業(yè)來說，這哪里是牛市，分明是熊市。
一邊是瘋牛，一邊是熊市，這種結(jié)構(gòu)的牛市，歷史上比較少見。
傳統(tǒng)邏輯是"水往低處走"，資金會填平一切估值洼地。
牛市風口上的行業(yè)，隨著股價不斷上漲，風險積累，投資性價比下降。
而即便是不再風口上的行業(yè)，只要股價足夠低，它的投資性價比也會慢慢變高。
這時候，資金就會慢慢從高位板塊流向低位板塊，從而實現(xiàn)"高低切"。
最終的結(jié)果是，牛市大家都能漲，風口上的行業(yè)漲得多，不在風口的行業(yè)漲得少。
但現(xiàn)在的行情不是這樣的，而是"凡有的，還要加給他，叫他有余。沒有的，連他所有的也要奪去"的馬太效應(yīng)，資金還在持續(xù)不斷從低位板塊被虹吸到高位板塊。
以消費為例，在牛市里走出了自己的熊市，股價還在新低，中證消費再有一跌，就跌破2024年924的價位了，將在牛市創(chuàng)出新低。
而消費中的白酒，早已在本輪牛市創(chuàng)出新低。
我不認為消費的基本面會差到這種程度，連牛市的大環(huán)境都拉它不動，而且消費也不是個例，前面提到的弱勢行業(yè)，情況類似。
行情為什么會這樣，最合理的解釋就是"資金的極致抱團"。
抱團現(xiàn)象在A股市場并不稀奇，2020年的消費醫(yī)藥，2021年的新能源，但是抱團報成現(xiàn)在這種程度的，很少見。
為什么會出現(xiàn)抱團現(xiàn)象？公募基金首當其沖。
往好的方向想，公募基金相似的投資理念、投資決策框架、業(yè)績考核機制，是有可能導(dǎo)致他們選出來的股票高度一致的，這是基金抱團行為存在的現(xiàn)實基礎(chǔ)。
往不好的方向想，抱團很大程度來源于公募基金的"信托責任與道德風險"問題。
關(guān)于這點，我舉個例子來說明：
假設(shè)我是一名小白，我不懂投資，但我也可以做基金經(jīng)理，我用的方法很簡單，就是別人買什么，我就跟著買什么。
這些股票的基本面和邏輯大概率不差，因為都是別的主流基金根據(jù)價值投資理論和一套嚴謹?shù)耐顿Y決策框架選出來的。
業(yè)績不好時，我可以用這套邏輯來安撫基民，你基本也挑不出什么錯，因為我講的是最主流的投資理論，而且這時候別人業(yè)績也不好，這不是我一個人的問題。
業(yè)績好時，皆大歡喜。
我基本也不怎么調(diào)倉，省事，還不會犯錯，就是長線持有，等別人都賣的時候我也賣。如果自己主動去大幅調(diào)倉，調(diào)對了還好說，調(diào)錯了不好解釋。
這么說下來，我完全可以勝任基金經(jīng)理這個崗位，而且可以在現(xiàn)在這種抱團行情里如魚得水，從而坐收大把的高額管理費。
何必自己費勁去選股呢，選對了還好說，選錯了要被基民罵死。
這種機制就決定了，抱團對基金經(jīng)理而言，是一種非常高性價比的做法，越來越多的基金經(jīng)理開始選擇這一做法，一起將抱團行情推向極致。
但問題是，抱團終于瓦解的一日，瓦解的那天，基金經(jīng)理可以被"法不責眾"，而高位入場的基民，實實在在虧的是自己的錢。
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