“蔚來ES9發(fā)布后，它不僅沒有分流ES8的訂單，反而帶來了非常正面的影響。ES9亮相后，ES8的平均周訂單增長近30%，而5月11日ES9開啟試駕后，ES8的訂單進(jìn)一步增加了20%。”蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌說道。

這使得從去年9月底開始交付，已經(jīng)經(jīng)歷了兩個完整銷售季度的蔚來ES8在消耗完前期積累訂單后，依然能夠保持相當(dāng)穩(wěn)定的銷量表現(xiàn)，走出“新車死亡谷”，同樣也成為蔚來連續(xù)兩個季度盈利的關(guān)鍵。

在5月21日蔚來發(fā)布的2026年一季度財報中，公司實現(xiàn)經(jīng)營利潤6,680萬元，繼2025年第四季度后，連續(xù)第二季度盈利。同時，各項財務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)也都持續(xù)增長：

總營收255.3億元，同比增長111.2%；
毛利總額48.6億元，同比增長428.4%；
綜合毛利率19%，整車毛利率18.8%，其他銷售毛利率20.6%，創(chuàng)四年來新高；
現(xiàn)金儲備提升至482億元，連續(xù)三個季度實現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流。

此外，蔚來公司也給出了2026年第二季度交付指引11萬輛至11.5萬輛，同比增長52.7%至59.6%，營收指引327.8億元至344.4億元，同比增長72.4%至81.2%。

盡管ES8成為“爆款”，但面對今年新車市場整體疲軟，以及原材料重新進(jìn)入上漲通道，很多人其實都不看好蔚來的持續(xù)盈利。事實上，ES8的熱銷固然重要，但更重要的是蔚來已經(jīng)找到了掙錢的正確范式。

01

蔚來，開始超越BBA

李斌說，我們認(rèn)為現(xiàn)在中國智能電動汽車的競爭，正在從一個品牌的混沌期，進(jìn)入到品牌澄清期。

2026年一季度，蔚來公司成為上海乘用車市場“沒有定語”的銷量第一，而1-4月的整體銷量占到上海市場份額的8%。盡管上海的乘用車市場存在著一些政策和消費習(xí)慣的特殊性，但對于蔚來而言，這依然是一個標(biāo)志性的時刻：它意味著蔚來的產(chǎn)品與品牌價值，正在被中高端消費市場所認(rèn)可。

如果我們把統(tǒng)計范圍擴(kuò)大的北上廣深四座一線城市，你會發(fā)現(xiàn)蔚來公司的整體銷量，正在超越BBA。在上海市場，蔚來公司銷量幾乎是BBA的總和，進(jìn)一步擴(kuò)大的領(lǐng)先優(yōu)勢，而在北京、廣州和深圳，銷量也在過去4個月，呈現(xiàn)出明顯的超越BBA勢頭。

此外，隨著蔚來公司整體渠道網(wǎng)絡(luò)和換電體系的進(jìn)一步拓展，以及三四五線城市用戶對于純電動車產(chǎn)品的接納度提升，蔚來依靠現(xiàn)有的完整產(chǎn)品矩陣，也可以在低線市場進(jìn)一步提升份額。

李斌說：“我們看到蔚來作為一個高端品牌，已經(jīng)被用戶認(rèn)可與接受，越來越多人有了這樣一個共識，就是BBA的下一輛選蔚來。”

今年一季度蔚來品牌成交均價達(dá)到39萬，超過寶馬5萬元，是奧迪的1.5倍；樂道的成交均價達(dá)到24萬元，也超過了很多二線豪華品牌；螢火蟲在高端小車市場獲得了超過2/3的市場份額，同時相比于大多數(shù)同尺寸車型，它的均價要高出50%左右。

此外，李斌還提到，從蔚來公司的企業(yè)價值觀，到蔚來、樂道與螢火蟲三個品牌所堅持的原創(chuàng)設(shè)計、長期主義和社區(qū)運營，也正在與目標(biāo)用戶群產(chǎn)生“化學(xué)反應(yīng)”，達(dá)成精神共鳴。在高端市場，除去產(chǎn)品本身的配置與性能，用戶會更加在意品牌的“情緒價值”和價值觀認(rèn)同，而這部分“溢價”，不僅支撐了蔚來公司在高端市場的穩(wěn)定表現(xiàn)，也讓三個品牌可以不必陷入“價格戰(zhàn)”的泥沼。

這使得蔚來公司在一季度整體市場承壓、原材料成本上漲的大環(huán)境下，依然保持了18.8%的整車毛利率。

此外，李斌還透露了即將正式上市的ES9的預(yù)售表現(xiàn)：“ES9預(yù)售和開啟試駕以來，我們到店客流中增加了很多此前對蔚來沒有了解的用戶，同時他們在比較了ES8和ES9后，一些用戶認(rèn)為ES8的尺寸與使用場景更符合需求而選擇了ES8。”

數(shù)據(jù)顯示，ES8的訂單量隨著ES9的熱度而同步提升，甚至創(chuàng)下了去年10月以來的新高，同時ES9的訂單量也非常強(qiáng)勁，兩款高端產(chǎn)品并沒有像大多數(shù)新車一樣形成內(nèi)耗，反而共同拓展了蔚來的訂單儲備，開拓了新的用戶群體。

“這兩款車的定位區(qū)隔還是非常成功的，ES9核心對標(biāo)像奔馳GLS、寶馬X7這樣的傳統(tǒng)燃油行政級SUV，而ES8的使用場景則更加豐富，宜家宜商，在各自細(xì)分市場都吸引到了目標(biāo)用戶。”李斌說道。

這在當(dāng)下中國新車“下餃子”的市場環(huán)境中，是非常罕見的。事實上，蔚來ES9和ES8可以實現(xiàn)“1+1＞2”的市場表現(xiàn)，與蔚來高端品牌認(rèn)知的積淀、精準(zhǔn)的產(chǎn)品定義密不可分。當(dāng)旗艦產(chǎn)品可以真正向上并且重新定義價格標(biāo)桿時，其實整個蔚來公司由上到下的產(chǎn)品體系，都可以找到自己的舒適區(qū)，而不會相互碾壓。

02

效率與體系，對沖成本上漲影響

“今天成本壓力這么大的情況下，過低的定價其實并不帶來規(guī)模優(yōu)勢。內(nèi)存、電池原材料、銅、鋁等價格上漲，使得你如果只是單純追求效率，并不能帶來毛利的顯著改善。”李斌說道。

今年以來，原材料成本的上漲平均到單車成本大約有1萬元的提升，因此公司從經(jīng)營策略、價格政策到整體研發(fā)、供應(yīng)鏈管理都在提效。

蔚來公司對于高端品牌定位的堅守，以及對用戶情感價值體驗的創(chuàng)新，讓蔚來可以在當(dāng)下的市場環(huán)境中，獲得更穩(wěn)定的折扣表現(xiàn)。同時，在規(guī)模與利潤的平衡上，公司也更聚焦在價格穩(wěn)定、服務(wù)保障，在保證合理的銷量增長前提下，更關(guān)注毛利和EBIT目標(biāo)。

供應(yīng)鏈方面，去年開始公司啟動了“透明供應(yīng)鏈”和“首選優(yōu)選”的合作模式，與供應(yīng)鏈伙伴一起挖掘沒有為用戶創(chuàng)造價值的成本，加之流程的優(yōu)化，發(fā)掘5%-10%的降本空間。

此外，神璣NX9031芯片的大規(guī)模上車，不僅改善單車的毛利水平，同時也推動整個公司在智能駕駛方面的效率提升。到今年下半年，大約會有80%以上的產(chǎn)品搭載自研芯片，推動整個AD業(yè)務(wù)的基線統(tǒng)一，提升研發(fā)效率和數(shù)據(jù)閉環(huán)能力。李斌透露，目前蔚來僅使用了同行20%的云端訓(xùn)練算力，就實現(xiàn)了比絕大多數(shù)競品更好的智駕體驗。

同時，蔚來智駕的口碑在用戶端也在持續(xù)提升。今年初最新的蔚來世界模型NWM推送后，城區(qū)領(lǐng)航輔助駕駛里程環(huán)比提升92%，使用時長占比環(huán)比提升116%。而隨著二手車主用戶的增長，堅持訂閱的商業(yè)模式，也在成為非常重要的服務(wù)收入增長點。

這都使得蔚來在自動駕駛業(yè)務(wù)上完成了從芯片、模式、數(shù)據(jù)再到商業(yè)模式的一個業(yè)務(wù)閉環(huán)。

整體而言，通過精細(xì)化運營和供應(yīng)鏈降本，公司可以對沖原材料成本上漲對毛利的影響。

研發(fā)方面，公司會繼續(xù)維持20~25億元的季度研發(fā)費用，這可以保證蔚來在芯片、操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)競爭力，以及持續(xù)的新產(chǎn)品投放。

而在這20億元投入中，蔚來也持續(xù)進(jìn)行提效，以“更少的錢做更多的事”，從效率層面換算，目前的20億元投入，產(chǎn)出成果相當(dāng)于以前30億元的研發(fā)投入。此外，蔚來一直所堅持的純電技術(shù)路線，也讓研發(fā)投入更加聚焦，不需要為兩種動力路線投入成本。

在蔚來公司財報中，還有一項業(yè)務(wù)的表現(xiàn)相當(dāng)突出——服務(wù)與社區(qū)相關(guān)業(yè)務(wù)的其他銷售，毛利率達(dá)到20.6%，迎來了進(jìn)入新階段的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

這部分業(yè)務(wù)包括售后、NIO Life商城、能源、金融等等相關(guān)業(yè)務(wù)，從去年四季度開始經(jīng)營結(jié)果就開始大幅提升。蔚來過去一直以來的品牌建設(shè)和為用戶打造的服務(wù)體驗，帶來了高用戶粘性與付費意愿。

在換電站的經(jīng)營策略方面，李斌表示短期仍然會將網(wǎng)絡(luò)覆蓋作為最高優(yōu)先級，保持一定的超前投入，今年全年將部署超過1000座換電站，5代站也會在三季度開始大批量部署。但整體能源業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率也在提升，不僅單價運營成本改善，同時錯峰、電網(wǎng)服務(wù)、電力交易的收益也開始顯現(xiàn)。而且包括換電站在內(nèi)的服務(wù)與社區(qū)業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)實現(xiàn)盈利，也可以支撐換電網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)建設(shè)。

總體而言，隨著用戶規(guī)模的增長，服務(wù)與社區(qū)相關(guān)業(yè)務(wù)的收入與盈利能力會持續(xù)提升，并且成為除去新車銷售之外的重要增長點。

03

大公司視點

在談到蔚來品牌之所以能夠在高端市場建立優(yōu)勢時，李斌總結(jié)了6大“體系創(chuàng)新”：全棧技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新供應(yīng)鏈、先進(jìn)制造、全生命周期質(zhì)量、充換電補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)與全場景用車服務(wù)。

觀察這些體系的時間維度，是從蔚來創(chuàng)立至今的12年時間。所以說，豪華品牌的地位確立從來不是一朝一夕，而且是在相當(dāng)長的時間維度里堅持正確的路徑與方向而不改變。

表面看上去，蔚來連續(xù)兩季度的盈利得益于ES8的“爆款”，而ES8又得益于“性價比”，但這背后的深層邏輯，是蔚來通過體系創(chuàng)新構(gòu)建的一整套用戶體驗的躍升，同時，由蔚來品牌所立下的標(biāo)桿，又為樂道、螢火蟲的市場表現(xiàn)賦能。

它不是一款車的勝利，而是看到了在蔚來這套體系下的可持續(xù)盈利模式。