一這家上市十年、歷經多輪資本更迭的老牌葡萄酒企業，能否真正找到一條屬于自己的“醒酒”之路。

文/每日資本論

妖股的漲勢令人嫉妒，但跌起來也讓人不寒而栗。

5月22日早盤，威龍葡萄酒股份有限公司（下稱，威龍股份）以一字跌停開盤，封單超過百萬手，當然11億資金瘋狂出逃。就在前一天，這家地處山東煙臺的葡萄酒上市公司還在以連續七個漲停板的姿態，向市場展示著一種近乎荒誕的狂熱——從5月13日公告實控人變更到5月21日收盤，短短七個交易日，威龍股份股價累計漲幅超過95%，幾乎翻倍，并在5月21日創出20億元天量成交。但當最后一批追高入場的資金還沒來得及感受勝利的喜悅，一記悶棍便已落下。

這并非炙手可熱的算力革命故事，盡管市場一度堅信不疑；也非一個關于國企救贖的傳奇，盡管淄博市財政局的入主曾讓無數投資者心生遐想。這是一個關于一家上市公司在六年之內三度易主、業績虧損、信披違規頻發、控股股東官司纏身的漫長困境，以及一場由游資主導的、與基本面完全脫節的資本狂歡的故事。當狂歡退潮，留下的只有一地雞毛和一家仍在尋找方向的企業。

股價的過山車始于5月13日。5月12日晚間，威龍股份發布了一則看似平靜實則震動市場的公告：控股股東星河息壤及持股5%以上股東斐尼克斯，擬向山東齊信數字科技有限公司（齊信數科）協議轉讓威龍股份23.12%的股份。交易完成后，齊信數科將成為新任控股股東，公司實控人由閆鵬飛變更為淄博市財政局。

這則公告本身并不出人意料。事實上，威龍股份控制權的動蕩早已是公開的秘密。截至2026年一季度末，星河息壤所持威龍股份股權已處于100%凍結狀態，累計被司法標記、凍結的股份數量占威龍股份總股本的16.29%，占星河息壤自身持股數量的86.47%。公司在公告中早已提示，若被凍結股份全部被司法處置，可能導致控制權發生變更。這不過是懸在頭頂的靴子終于落地。

真正點燃市場熱情的是齊信數科背后的身影。齊信數科的母公司山東愛特云翔信息技術有限公司，是一家總部位于山東淄博的國有控股高科技企業，核心業務覆蓋大數據、云計算和智算中心。在“算力”成為A股最炙手可熱概念的當下，一家國有資本控股的算力企業入主一家市值不足30億元的葡萄酒公司，市場的想象力瞬間被無限放大。“算力+葡萄酒”“國資賦能+產業轉型”……各種敘事在股吧和社交媒體上飛速傳播、疊加，游資聞風而動，威龍股份就此踏上了連板之旅。

5月13日至5月21日，七個交易日，七個漲停。股價從停牌前的低位一路飆升，成交量急劇放大，換手率居高不下。這是典型的游資炒作特征：不看業績，不問邏輯，只看題材和情緒。

威龍股份顯然比市場更清醒——或者說，更焦慮。5月20日晚間，公司緊急發布澄清公告，明確表示截至目前無注入“算力”相關計劃，且股價短期漲幅過大，偏離公司基本面，存在市場情緒過熱和非理性炒作風險。次日，公司再次發布類似公告，進一步強調受讓方無未來12個月內對上市公司資產和業務進行出售、合并、合資合作的計劃，也沒有上市公司擬購買或置換資產的重組計劃。

兩份澄清公告，措辭幾乎相同，態度足夠明確，但市場置若罔聞。5月21日開盤，威龍股份再度一字漲停，將連板紀錄刷新至七個。部分市場人士表示：股價異常波動的核心驅動因素并非散戶基于信息不確定性的自發判斷失誤，澄清公告難以消除散戶的非理性預期，也不能改變游資炒作個股的意圖和操作。

不過，5月22日，市場用一記跌停給出了自己的回答。七連板后的“失神”，與其說是市場的自我修正，不如說是擊鼓傳花的游戲終于傳到了最后一個人手里。難怪有網友在股吧里配圖并留言道：“大門越破，股票越妖！”

接下來，威龍股份會A字反殺嗎？

將目光從K線圖上移開，審視威龍股份的基本面，會發現一個與股價表現截然相反的世界。威龍股份財報顯示，其從2019年到2021年都處于持續虧損狀態，而2022年開始又呈現虧一年好一年的態勢。

2025年，其營收為3.63億元，同比減少18.36%；凈利潤為-6305.96萬元，同比驟降714.52%，由盈轉虧。細分來看，有機及生態葡萄酒營收減少18.6%，傳統葡萄酒干型酒營收減少26.17%，兩大核心產品線雙雙下滑。進入2026年，頹勢仍在延續。一季度營收7495.98萬元，同比減少26.12%；凈利潤虧損749.94萬元，同比暴跌186.05%。

公司曾在2025年9月向投資者描繪過一幅還算體面的藍圖：聚焦核心大單品，推出白蘭地系列新品類，重點打造澳洲有機系列、高端龍闕系列、歐斐白蘭地系列等中高端產品，同時推進“龍網工程”和招商計劃以提升市場占有率。遺憾的是，至少從財務數據來看，這些舉措尚未在報表上顯現出任何實質性效果。

值得一提的是，威龍股份在過去六年里經歷了三次控制權變更，而公司本身的經營質量，在這場接力賽中不僅沒有改善，反而持續下滑。

第一次易主發生在2020年12月。原控股股東、實控人王珍海因涉及多項金融借款及民間借貸糾紛，其持有的威龍股份18.81%股份被司法拍賣。買受人“鑫誠一號私募證券投資基金”以超過3.97億元的價格競得該股權，成為新控股股東。王珍海持股比例降至6.47%，公司進入無實控人狀態。

這是一個典型的“資本替位”故事——產業資本因債務危機出局，金融資本趁虛而入。鑫誠一號并非產業資本，它是一只私募基金，在葡萄酒行業下行的大背景下，短期持股套利后退場幾乎是可以預見的結局。

果然，2021年12月，王珍海所持剩余6.47%股份再次被司法拍賣，這一次他徹底出局，所持上市公司股份歸零。而在此之前的2021年1月，威龍股份原董事長孫硯田及三名董事已集體辭職，管理層的動蕩從那時起便已埋下伏筆。而2021年其也遭遇了威龍有史以來的最大虧損。

第二次易主在2022年10月到來。鑫誠一號私募基金控股不到兩年，便以每股7.69元的價格將所持股份轉讓給山東九合云投科技發展有限公司，也就是后來更名的星河息壤。威龍股份二度易主，接盤方的實控人閆鵬飛在2023年6月正式成為上市公司實控人。

但不幸的是，2024年12月，威龍股份公告稱閆鵬飛因涉嫌挪用資金罪，被淄博市桓臺縣公安局執行指定居所監視居住。

到了第三次易主的前夜，星河息壤的處境已近乎崩潰。2025年11月披露的信息顯示，星河息壤持有的威龍股份總股本的1.19%股權被司法標記，起因是其向山東愛特云翔借款本金約2519.78萬元及涉訴債權執行費用約2629.66萬元未能償還。截至2026年一季度末，星河息壤所持威龍股份股權已100%處于凍結狀態。這意味著，即便沒有此次協議轉讓，星河息壤的持股也已名存實亡。

顯而易見，威龍股份六年三易其主，每一次更換背后都不是戰略升級或產業整合，而是前一任實控人的被迫出局和后一任接盤方的倉促上陣。反過來講，如果業績好，誰還需要引入資產重組的合作方？

與頻繁易主相伴相生的，是威龍股份在信息披露和公司治理方面的長期積弊。這家公司的信披違規史，幾乎可以寫成一部A股內控失敗的教科書。

2019年，王珍海因涉及多項金融借款及民間借貸糾紛，所持股份被全部司法凍結。王珍海存在利用職務便利、未履行公司內部程序，違規以公司名義對外擔保并隱瞞相關擔保及債務的情況，共有7筆違規對外擔保，累計涉及借款本金金額2.5億余元。受此影響，威龍股份股票一度被實施“其他風險警示”。

直至2021年4月，威龍股份與王珍海、龍口市興龍葡萄專業合作社簽訂的《以物抵債三方協議》，違規擔保問題得以解決，且山東證監局有關立案稽查結案不予處罰，威龍股份才得以“摘帽”。

基于違規擔保問題，上交所于2019年10月下發監管工作函，要求威龍股份自查公司治理及內部控制是否存在重大缺陷。公司的答復是：已加強對公司印章的管理，加強了內部控制管理。

2020年7月，上交所給威龍股份下發監管關注決定書。時任董事會秘書劉玉磊、時任董事兼董事會秘書姜淑華、時任財務總監田元典，在信息披露和規范運作方面存在多次違規提供大額擔保、臨時補充募集資金未按時歸還等問題。同期，因未按原意愿完成回購計劃且未履行相應決策程序，上交所對威龍股份采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券市場誠信檔案。

此外，在鑫誠一號私募基金控股期間，威龍股份因未充分預估資產減值損失，導致2021年度業績預虧公告中的財務數據披露不準確，山東證監局于2022年9月對公司及有關人員采取出具警示函的監管措施。

到了星河息壤掌舵時期，王珍海違規擔保的余波仍未平息。2024年4月，威龍股份因為未及時披露相關信息。山東證監局對公司及有關負責人分別采取出具警示函的行政監管措施，上交所也對時任董事長朱秋紅、董事會秘書白璐、總經理孫硯田予以監管警示。

2025年2月，山東證監局再次對威龍股份出手。原因是公司梨樹資產減值準備計提不及時、不充分，導致2022年年度報告相關財務信息披露不準確；同時，發貨及簽收管理不規范、客戶信用審批不規范、未針對甘肅和澳大利亞等地葡萄種植基地建立生產性生物資產管理內控制度，導致財務相關內控不完善。

山東證監局對公司采取責令改正的監管措施，并對時任董事長黃祖超、時任總經理孫硯田、時任財務總監鄭琳琳采取出具警示函的監管措施。同年12月，因星河息壤遲遲未履行對威龍股份的增持承諾，山東證監局對其采取責令改正的監管措施，上交所也對星河息壤予以通報批評。

梳理這份長長的違規清單，一個清晰的脈絡浮現出來：從原實控人王珍海的違規擔保，到歷任管理層在信息披露上的屢次失守，再到現任控股股東的增持承諾落空，威龍股份的內控問題不是某個環節的偶發失誤，而是系統性的、持續性的治理缺陷。每一次易主都未能修復這些缺陷。

回到此次交易本身。淄博市財政局的入主，是否能成為威龍股份的轉折點？答案還需留給時間來回答。但有一點可以肯定，資本市場從不缺乏故事。不過，好故事終究需要業績來續寫。對于威龍股份而言，七連板的狂歡已經散場，跌停板上的塵埃也終將落定。真正的考驗在于：當喧囂褪去、鎂光燈熄滅，這家上市十年、歷經多輪資本更迭的老牌葡萄酒企業，能否真正找到一條屬于自己的“醒酒”之路。這個問題的答案，不在算力炒作的光環里，也不在跌停板的恐慌中，而在接下來每一份財報里，每一個被重新審視的公司治理環節里。

用股吧里的網友的話作為結尾吧——“大威天龍，地板法咒。”

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