北京
用比特幣付房子首付，這主意聽起來像是某個(gè)加密貨幣發(fā)燒友的深夜幻想。但現(xiàn)在它成真了——而且是由美國(guó)政府資助的房貸巨頭房利美（Fannie Mae）背書。
《How to Money》節(jié)目主持人喬爾·拉斯加德（Joel Larsgaard）自己就是幣圈中人，聽到這消息卻直搖頭："這感覺就像紙牌搭的房子，兄弟。"他的判斷很干脆：讓貸款機(jī)構(gòu)干這個(gè)，"是個(gè)壞主意"。
產(chǎn)品機(jī)制倒不復(fù)雜。房利美將接受加密貨幣和穩(wěn)定幣作為常規(guī)房貸的抵押品，Better公司從6月起成為首家承做這類貸款的機(jī)構(gòu)。核心門檻在于：由于加密貨幣波動(dòng)劇烈，抵押品價(jià)值必須達(dá)到首付貸款金額的250%。換句話說，你押上比特幣而非現(xiàn)金，以此借出首付。
拉斯加德點(diǎn)破了這層窗戶紙："這不只是評(píng)估你的持倉(cāng)，它等于在說——要不要試試零首付？憑你手頭的資產(chǎn)，買房不用掏一分錢，這太瘋狂了。"
風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)同樣直白。一旦抵押品暴跌，你會(huì)收到追加保證金通知（margin call），而催繳的正是那套讓你住進(jìn)房子的資產(chǎn)。玩砸了，幣和房一起沒。
他的建議是：別碰。而數(shù)字會(huì)告訴你為什么。
對(duì)普通買家而言，這個(gè)產(chǎn)品用一次性的不便（攢出現(xiàn)金首付）換取了與地球上波動(dòng)最劇烈資產(chǎn)掛鉤的永久性償付風(fēng)險(xiǎn)。250%的超額抵押聽起來保守，算一筆賬就露餡。
假設(shè)一套40萬(wàn)美元的房子，通過加密貨幣通道融資8萬(wàn)美元首付。要押出這筆錢，你需要大約20萬(wàn)美元的比特幣作為抵押。按比特幣現(xiàn)價(jià)約77,401美元計(jì)算，差不多是2.5枚。
代入真實(shí)近期走勢(shì)：比特幣過去一年跌28%，年初至今跌12%；以太坊更慘，年內(nèi)跌幅29%，過去一年跌17%。對(duì)加密貨幣來說，60%的回撤是家常便飯，歷史上反復(fù)上演。
若20萬(wàn)美元押注的比特幣腰斬再腰斬，跌至8萬(wàn)美元，抵押品價(jià)值剛好等于8萬(wàn)美元貸款——這就是追加保證金通知。你的選項(xiàng)三選一：在下跌市場(chǎng)中拋售加密貨幣、追加現(xiàn)金，或者爆倉(cāng)。
拉斯加德將此與億萬(wàn)富翁的傳統(tǒng)證券抵押借貸做了對(duì)比。他們質(zhì)押的亞馬遜股票背后，是"亞馬遜擁有的房地產(chǎn)、工廠、倉(cāng)庫(kù)、設(shè)備"。用他的話說，加密貨幣"沒有底層實(shí)際價(jià)值……除了信任"。
波動(dòng)率本身無可辯駁，而波動(dòng)率正是保證金計(jì)算引擎唯一關(guān)心的事。
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