北京
美國房產市場正在悄悄回暖，而Zillow可能成為最直接的受益者。Jefferies最新研報指出，4月 pending home sales（待售房屋簽約量）數據強于預期，第二季度房產交易價值有望實現近6%的同比增長，這比Zillow自身的預測要樂觀得多。
Jefferies分析師梳理了全國房地產經紀人協會的數據：4月待售房屋簽約量同比增長3.3%，較3月的1.8%明顯提速；現房銷售交易價值增長2.8%，成交量和均價各漲1.4%。這些數字指向一個關鍵信號——2024年第四季度以來最強的同比增速可能正在形成。
更值得關注的是環比變化。Jefferies測算顯示，第一季度交易價值增速環比加快400個基點，而第二季度可能延續這一勢頭。該機構預測Q2交易價值同比增長5.8%，其中價格貢獻1.5%，成交量貢獻4.2%。作為對比，第一季度增速僅為1.7%。
這對Zillow意味著什么？歷史上，Zillow的住宅業務收入增速一直跑贏整體交易價值增長。Jefferies做了個簡單推演：即便Zillow僅以區間下限跑贏5.8%的基準增速，其住宅業務也能實現8.4%的同比增長，較市場一致預期高出約2個百分點。
需求端的證據也在累積。第二季度至今，抵押貸款申請量平均同比增長21%，與3月的4%下滑形成鮮明對比。Jefferies將此解讀為"被壓抑需求的釋放"——高利率環境下，購房者并未消失，只是在等待入場時機。
但分析師也劃出了兩條風險線。一是庫存增長乏力：4月供應月數同比僅增2.3%，庫存總量增長1.4%，供需失衡可能推升價格。二是利率居高不下，若工資增長跟不上房價漲幅，可負擔性壓力將重新壓制需求。Jefferies在報告中寫道："近期需求回升令人鼓舞，但停滯的庫存和頑固的高利率可能危及復蘇持續性。"
換句話說，Zillow短期有數據超預期帶來的交易機會，中長期則要看美聯儲降息節奏和供給端能否跟上。投資者需要權衡的是：6%的交易量反彈是趨勢反轉，還是高利率環境下的短暫窗口期？
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