在美聯(lián)儲(chǔ)研究如何應(yīng)對(duì)最新一輪通脹飆升之際，一位前央行官員發(fā)出警告：傳統(tǒng)貨幣政策手段已不再適用。

這其中包括俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯為反制西方制裁，切斷對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)。隨著歐洲各國(guó)爭(zhēng)相尋找替代氣源，能源價(jià)格大幅飆升。

哈克寫道：“沖擊是意外事件，是那種你可以承受、逐步化解并最終擺脫的事情。但俄羅斯此番削減歐洲天然氣供應(yīng)的舉動(dòng)截然不同，這是帶有明確政治意圖的蓄意行為，俄方利用了自身掌控能源航運(yùn)要道的優(yōu)勢(shì)。"

此舉奏效了，俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾·普京也認(rèn)清了自身戰(zhàn)略影響力，并再次如法炮制。

哈克補(bǔ)充道，因此“沖擊”一詞并不貼切。“我主張使用另一個(gè)詞：供應(yīng)脅迫。”

他列舉了其他例子，如胡塞武裝襲擊曼德海峽（紅海連通印度洋的要道）船只，切斷了歐亞之間的重要航運(yùn)通道。

供應(yīng)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)并不局限于地理層面。中國(guó)在稀土領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，而剛果民主共和國(guó)、印度尼西亞和智利是重要礦產(chǎn)的主要來(lái)源國(guó)。

符合這一框架的最新危機(jī)是伊朗封鎖霍爾木茲海峽，導(dǎo)致全球五分之一的石油供應(yīng)中斷。

美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有自己的軍隊(duì)

回顧這一系列供應(yīng)中斷事件，哈克表示，這些事件在當(dāng)時(shí)看似彼此獨(dú)立、毫無(wú)關(guān)聯(lián)。但只有將這些事件放在一起看時(shí)，其規(guī)律才變得清晰可見(jiàn)。

他補(bǔ)充說(shuō)：“我不是說(shuō)我們當(dāng)時(shí)沒(méi)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。我是說(shuō)，我們慣用的分析框架——將供應(yīng)沖擊視為來(lái)自常態(tài)體系下的隨機(jī)突發(fā)狀況——與實(shí)際情況脫節(jié)。這些沖擊絕非偶然事件，而是戰(zhàn)略行為，背后主導(dǎo)勢(shì)力在不斷學(xué)習(xí)。”

哈克解釋稱，央行行長(zhǎng)們面臨的問(wèn)題是，傳統(tǒng)調(diào)控需求端的貨幣政策，對(duì)供給脅迫幾乎束手無(wú)策。

當(dāng)戰(zhàn)略勢(shì)力蓄意限制供應(yīng)時(shí)，由此引發(fā)的通脹便成為國(guó)家安全問(wèn)題，而非美聯(lián)儲(chǔ)能解決的問(wèn)題。

他說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)不是物流公司，也不是國(guó)防部。”

哈克指出，誠(chéng)然，美國(guó)也曾擾亂供應(yīng)鏈，比如唐納德·特朗普推行的關(guān)稅政策。

同樣，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策對(duì)關(guān)稅引發(fā)的通脹效果有限。政策制定者如今陷入兩難境地，要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外的雙重壓力。

他警告稱：“‘沖擊'一詞假設(shè)世界會(huì)回歸常態(tài)。但世界已無(wú)法一鍵重啟了。”

“一次又一次的暫時(shí)性沖擊”

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)官員們正是用"沖擊"來(lái)描述他們面臨的頑固高通脹困境，這使得他們不愿"忽略"短期價(jià)格飆升，進(jìn)而推進(jìn)降息計(jì)劃。

波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)蘇珊·柯林斯（Susan Collins）上周三表示：“通脹率連續(xù)五年多高于目標(biāo)水平，這讓我越來(lái)越?jīng)]有耐心'忽略'新一輪供應(yīng)沖擊。盡管這并非我的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，但我不排除這樣一種可能性：為確保通脹及時(shí)且持久回落至2%的目標(biāo)，有必要實(shí)施緊縮貨幣政策。”

這一言論與美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Chris Waller）上月的表態(tài)相呼應(yīng)。當(dāng)時(shí)他發(fā)表了題為《一次又一次的暫時(shí)性沖擊》的演講。

他表示，美聯(lián)儲(chǔ)曾在2021—2022年錯(cuò)誤地將通脹飆升判斷為暫時(shí)性現(xiàn)象，他已從這一教訓(xùn)中深刻反思，未來(lái)在面對(duì)一系列供應(yīng)沖擊時(shí)將采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

沃勒指出：“雖然從理論上講，忽略單次沖擊是合乎情理的，但面對(duì)連續(xù)沖擊，政策制定者必須提高警惕。這是因?yàn)槿绻麤_擊接連發(fā)生，通脹將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持高位。如果企業(yè)和家庭開(kāi)始形成通脹持續(xù)高企的預(yù)期，進(jìn)而影響定價(jià)和工資制定，那么標(biāo)準(zhǔn)的'忽略'策略就會(huì)引發(fā)問(wèn)題。”