中證中小投資者服務中心日前披露的一則案例，在資本市場激起層層漣漪。

故事的主角，是A股“四大汽車集團”之一的長安汽車。圍繞公司與某知名科技公司的一份《投資合作備忘錄》，合作雙方的多名員工在消息正式公告前便“搶跑”，合計動用資金6100萬元突擊買入長安汽車股票，最終獲利超400萬元。

然而，監管部門迅速介入調查，最終開出“沒一罰三”的重磅罰單——五名當事人合計被罰沒高達1669萬元，相關涉嫌犯罪的線索已同步移送公安機關。

更耐人尋味的是，因與華為合作，長安汽車股價在2023年11月一度高達21.14元/股，隨后一路震蕩下行。截至2026年5月25日，股價已跌至8.38元/股，累計回撤高達六成。

華為合作引爆搶籌暗流

資本市場從不缺財富故事，但有些故事從一開始就寫好了悲劇的結局。

證監會的調查認定，長安汽車與某知名科技公司戰略合作的內幕信息，不晚于2023年9月6日便已形成。然而，在此后長達兩個半月的“敏感期”內，信息并未被妥善“鎖”在保險柜里——公告尚未正式發布，相關傳聞便已出現。長安汽車股價自2023年11月23日起連續上揚，一批來源可疑的賬戶則在此之前完成了精準的提前建倉。

監管稽查系統很快捕捉到了異常。調查發現，這些突擊買入賬戶的操控者，無一例外均是長安汽車或合作方的內部員工。最早“動手”的當事人，在2023年10月13日與11月6日兩次買入，累計違法所得高達210萬元。幾乎同一時段，一對夫妻聯手殺入，在11月6日至14日集中操作，共同獲利101萬元。另有兩人分別獲利34萬元和54萬元，他們在10月30日至11月17日間集中買入。五人此番“聯合作戰”，合計買入金額高達6100萬元。

2023年11月26日，長安汽車發布公告稱與華為簽署《投資合作備忘錄》，雙方擬共同設立一家汽車智能系統及部件解決方案公司。消息一經披露，長安汽車股價于11月27日、28日連續漲停。

證監會隨后開出的罰單力度之大，令市場震動：沒收違法所得超400萬元，同時處以行政罰款，罰沒合計約1669萬元。其中，最早買入的當事人被沒收210萬元并罰款1050萬元；夫妻檔被沒收101萬元并罰款304萬元；另外兩人分別被沒收違法所得并處以150萬元和164萬元罰款。

更沉重的一擊在于，相關人員涉嫌犯罪線索已被移送公安機關。這意味著，除了罰款，當事人可能還會被判刑。

投服中心指出，本案暴露出上市公司及合作方在內幕信息管理方面存在明顯疏漏，重大信息保密工作不到位，導致信息提前在網絡上散播，嚴重擾亂了正常市場秩序。同時，涉案人員均為企業員工，有的巨額買入，有的則是夫妻共同違法。一念之差，身陷囹圄，個人及家庭都將付出沉痛代價。

從“沒一罰三”到移送公安，內幕交易零容忍時代已來

長安汽車案絕非孤例。近年來，監管部門查辦諸多內幕交易案件，執法力度持續加碼，從“沒一罰三”到移送公安機關，高壓態勢已然常態化。

“身邊人”作案是這些案件的顯著特征。在躍嶺股份案中，董事長的專職司機在接送回程并共進晚餐后獲取關鍵信息，隨即與妻子在停牌前突擊買入。頗具諷刺的是，內幕信息公開后賬戶最終虧損逾萬元，但涉事人員仍合計被罰沒超440萬元。司機、同村好友、遠房親戚頻繁出現在內幕交易的被告席上，一再印證：任何看似隱蔽的利益輸送，在大數據監控下都無所遁形。

公司高管“監守自盜”則面臨更嚴懲處。新諾威案中，石藥集團執行董事等四名核心層人員在收購內幕信息敏感期內提前買入。其中一名當事人因拒不配合調查，被單獨開出500萬元的罰單，盡管其個人賬戶最終以虧損收場。虧損不免責、抗拒必重罰的執法邏輯十分清晰。

“窩案”頻發同樣引發監管高度警惕。華潤三九收購天士力案中，公司高管、內幕知情人的親屬、私募基金投資人等四人各顯神通，交易金額從58萬元到168萬元不等。一人知曉、親友齊動的鏈式違法模式，正成為重點打擊對象。

刑事追責與行政處罰的銜接也愈發緊密。贛鋒鋰業案中，公司在籌劃收購江特電機期間動用自身證券賬戶買入對方股票，構成單位犯罪，涉嫌犯罪線索被移送檢察機關審查起訴。另有當事人因獲利470余萬元被開出“沒一罰三”罰單，合計罰沒超1932萬元。

證監會于2026年4月17日交出的2025年執法“成績單”顯示，2025年內幕交易和操縱市場案件數量同步上升。全年內幕交易案件218起，同比增加22.47%；操縱市場案件85起，同比增加19.72%。這背后，并不必然意味著內幕交易違規者的增加，而是監管效率的提升與力度的加大。大數據監控系統正以越發精準的算法捕捉股價異動與交易時點之間的異常吻合，讓隱蔽的違法交易暴露于陽光之下。當行政罰沒與刑事追責無縫銜接，資本市場的秩序重構正在向縱深推進。