美股市場(chǎng)情緒已達(dá)極度樂(lè)觀區(qū)間，美銀警告風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨短期回調(diào)壓力。

美銀證券最新發(fā)布的The Flow Show報(bào)告顯示，其核心情緒指標(biāo)"牛熊指標(biāo)"（Bull & Bear Indicator）升至8.0，正式觸發(fā)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反向賣出信號(hào)。這是該指標(biāo)自2002年以來(lái)第17次發(fā)出賣出信號(hào)，歷史數(shù)據(jù)顯示，此后2至3個(gè)月內(nèi)全球股市平均跌幅為2%至3%，最大回撤可達(dá)15%至20%。

策略師Michael Hartnett在報(bào)告中指出，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁價(jià)格走勢(shì)、散戶狂熱情緒與波動(dòng)率低迷并存的"泡沫特征"，以"AI Big 10"（即Magnificent 7加上博通、AMD、美光）為代表的市場(chǎng)集中度已接近48%，超越了1920年代"咆哮年代"、1970年代"漂亮50"、1980年代日本泡沫及1990年代科技股泡沫時(shí)期的水平。

本周資金流向呈現(xiàn)明顯分化：科技股單周凈流入90億美元，創(chuàng)2025年10月以來(lái)最大單周流入；美國(guó)國(guó)債單周凈流入108億美元，為近9周最高；而加密貨幣遭遇自2026年2月以來(lái)最大單周凈流出15億美元，新興市場(chǎng)股票連續(xù)6周凈流出，歐洲股票同樣連續(xù)6周遭遇資金撤離。

美銀牛熊指標(biāo)本周由7.8升至8.0，正式越過(guò)觸發(fā)反向賣出信號(hào)的閾值。從構(gòu)成分項(xiàng)來(lái)看，基金經(jīng)理調(diào)查（FMS）倉(cāng)位分項(xiàng)處于第95百分位，顯示"極度看多"；對(duì)沖基金倉(cāng)位、債券資金流入及信用市場(chǎng)技術(shù)面均處于第74至75百分位，呈"看多"狀態(tài)；全球股票市場(chǎng)廣度處于第74百分位。

美銀同步追蹤的FMS現(xiàn)金指標(biāo)顯示，基金經(jīng)理現(xiàn)金持倉(cāng)降至3.9%，同樣觸發(fā)賣出信號(hào)，且該信號(hào)已持續(xù)4周。報(bào)告指出，F(xiàn)MS股票配置單月漲幅創(chuàng)歷史紀(jì)錄，疊加現(xiàn)金水平下降，是推動(dòng)牛熊指標(biāo)上行的核心驅(qū)動(dòng)力。

美銀私人客戶數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一極度樂(lè)觀情緒：截至最新統(tǒng)計(jì)，美銀私人客戶管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4.5萬(wàn)億美元，其中股票配置占比升至65.7%，創(chuàng)歷史新高；債券配置降至17.3%，為2022年3月以來(lái)最低；現(xiàn)金配置降至9.9%，同樣創(chuàng)歷史新低。

本周全球資金流向整體呈現(xiàn)"債券與科技雙強(qiáng)、新興市場(chǎng)與歐洲持續(xù)承壓"的格局。

債券方面，本周凈流入305億美元，已連續(xù)56周錄得凈流入。其中美國(guó)國(guó)債凈流入108億美元，為近9周最高；投資級(jí)債券已連續(xù)7周凈流入；TIPS已連續(xù)16周凈流入。

股票方面，本周凈流入24億美元，其中ETF凈流入206億美元，主動(dòng)型共同基金凈流出181億美元。科技股單周凈流入90億美元，為2025年10月以來(lái)最大；美國(guó)股票已連續(xù)8周凈流入，為2025年12月以來(lái)最長(zhǎng)連續(xù)流入紀(jì)錄。

與此形成對(duì)比的是，新興市場(chǎng)股票本周凈流出79億美元，已連續(xù)6周凈流出，為2024年11月以來(lái)最長(zhǎng)連續(xù)流出紀(jì)錄；歐洲股票凈流出23億美元，連續(xù)6周凈流出，為2025年2月以來(lái)最長(zhǎng)。金融股凈流出24億美元，為近10周最大；材料股凈流出29億美元，為近8周最大。加密貨幣凈流出15億美元，為2026年2月以來(lái)最大單周流出。