愛爾眼科去年凈利潤遭遇上市以來首降，2026年又需補稅超5億元，業(yè)績增長壓力加劇。

文/每日財報 楚風

“眼茅”愛爾眼科突發(fā)利空。5月20日，愛爾眼科發(fā)布公告稱，公司需補繳稅款及滯納金合計5.24億元。這筆稅款及滯納金不計入2025年財報，不會影響前期財務數據，但會計入2026年當期損益。

《每日財報》注意到，愛爾眼科在2025年就已經面臨業(yè)績增長困境，凈利潤遭遇上市以來首次下滑，背后是整體毛利率出現(xiàn)下滑。2024年及2025年，愛爾眼科的業(yè)績增速已降至個位數，2026年或面臨更大的業(yè)績增長壓力。

業(yè)績承壓的同時，愛爾眼科還宣布籌劃發(fā)行H股并在港交所上市。隨著境內本土市場增長乏力，愛爾眼科正在發(fā)力海外市場，試圖將其打造為新的業(yè)績增長點。2025年，其境外市場收入增速較快，成為公司業(yè)績增長的重要動力。

補繳稅款超5億，

股價較高點降七成

愛爾眼科發(fā)布公告顯示，經自查，公司需補繳稅款3.48億元、滯納金1.76億元，合計5.24億元。截至公告披露日，愛爾眼科已將上述稅款及滯納金繳納完畢。

根據自查情況，愛爾眼科需要增加2025年度企業(yè)所得稅匯算清繳納稅申報金額2.32億元。愛爾眼科還表示，根據相關政策，上述稅收事項影響將計入公司2026年當期損益，不屬于前期會計差錯，不涉及前期財務數據追溯調整。

《每日財報》注意到，根據2025年財報，愛爾眼科繳納的所得稅費用為9.519億元，實際稅率為21.51%，較2024年增加2.83個百分點。而到2026年一季度，愛爾眼科的實際稅率為16.15%。

對愛爾眼科影響更大的是股價下跌，公告當日市值縮水38億元。將時間拉長來看，愛爾眼科的市值高點在2021年7月份，股價最高達到42.25元/股（前復權），到2026年5月21日已跌至9.36元/股，相對高點累計縮水77.78%。

對于股價跌跌不休，愛爾眼科進行兩次股價回購。據同花順iFinD數據，愛爾眼科在2023年5月宣布投入3億至5億元回購股票，回購價格不超過44.16元/股。2023年10月，此輪回購完成，愛爾眼科共支付資金3.66億元，累計回購股票數量為1856.45萬股。

2023年10月，愛爾眼科再次宣布投入資金2億至5億元回購股票，回購價格不超過26.98元/股。2024年10月，愛爾眼科完成此輪回購，總共支付資金2.20億元，累計回購股票數量為1279.87萬股。

愛爾眼科兩輪回購股票，實際支付金額按照規(guī)劃區(qū)間“壓線”完成。2023年兩輪回購完成至今，愛爾眼科尚未再次實施股票回購。

上市以來凈利首降，

整體毛利率下滑

愛爾眼科將補繳稅款和滯納金5.24億元計入2026年當期損益，對公司的業(yè)績增長無疑增添更大壓力。2024年及2025年，愛爾眼科的業(yè)績已增長乏力，營收增速放緩至個位數，2025年凈利潤更是出現(xiàn)上市以來首次下滑。

具體來看，2024年及2025年，愛爾眼科實現(xiàn)營收分別為209.8億元和223.5億元，分別同比增長3.02%和6.53%；實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為35.56億元和32.40億元，分別同比增長5.87%和-8.88%。

愛爾眼科在2024年雖然實現(xiàn)營收與凈利潤雙增，但是扣非凈利潤卻同比下降11.82%，反映出公司主業(yè)的利潤仍是下滑的。當期，其非經常性損益為4.58億元，其中政府補助約2.16億元，金融資產產生的公允價值變動及處置金融資產收益為5.29億元。

2025年，愛爾眼科凈利潤開始出現(xiàn)下滑，背后是整體毛利率出現(xiàn)下滑。當期，公司整體毛利率為47.11%，同比減少1.01個百分點；毛利潤為105.3億元，同比減少約4.30億元。

《每日財報》注意到，愛爾眼科旗下產品的毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，眼后段項目和視光服務項目毛利率下滑幅度較大，分別減少3.78個百分點和2.57個百分點。

這背后是公司成本支出的增長幅度高于營收增速。營業(yè)成本構成中，醫(yī)用材料、人力工資、房租及攤銷等主要成本支出的增速分別為7.07%、8.24%和21.36%。

另一方面，愛爾眼科面臨的市場競爭壓力也在增大。近些年來，屈光項目和視光服務項目兩大賽道市場競爭加劇，行業(yè)內玩家數量越來越多，導致消費者分流明顯。這使得愛爾眼科的營收增長持續(xù)放緩。

此外，隨著愛爾眼科多年以來收購眼科醫(yī)院，懸在公司頭頂的商譽持續(xù)膨脹。截至2025年末，其商譽達到94.86億元，較2024年末增加10.38億元，再創(chuàng)近些年來新高。

擬赴港二次上市，

爭奪海外藍海市場

愛爾眼科擬赴港二次上市事宜，在2025年就有市場傳聞，直到2026年4月23日發(fā)布籌劃發(fā)行H股并在港交所上市的公告。目前，愛爾眼科尚未向港交所遞交招股書。

愛爾眼科在公告中表示，公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東會決議有效期內）選擇適當的時機和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。

《每日財報》注意到，愛爾眼科選擇赴港二次上市，主要目標是深入推進全球化戰(zhàn)略，打造國際化平臺，實現(xiàn)實業(yè)布局與資本結構的聯(lián)動發(fā)展。在多次機構調研中，愛爾眼科也表示將海外市場視為戰(zhàn)略目標。

愛爾眼科布局海外市場已有近10年，目前已進入歐洲、東南亞、美國等市場。愛爾眼科進一步擴大海外布局，主要基于三點考量：一是海外市場空間廣闊、格局高度分散，整合潛力較大；二是經過多年探索，公司已積累豐富跨國運營經驗；三是是國內業(yè)務發(fā)展至當前階段，公司具備更強管理輸出能力與資本實力，海外拓展是水到渠成的戰(zhàn)略延伸。

2025年，海外市場成為愛爾眼科業(yè)績增長的重要動力。數據顯示，愛爾眼科在海外市場實現(xiàn)收入為30.57億元，同比增長 16.47%，增速高于境內市場的5.11%。不過，海外市場收入占總收入比重 13.68%，未來仍有較大的發(fā)展空間。

愛爾眼科在機構調研會中表示，近年來，公司持續(xù)考察全球眼科市場，廣泛接觸多個潛在標的，未來具備更大的空間。公司將通過搭建國際化平臺，實現(xiàn)境內外資源的雙向賦能，推動整體業(yè)務的協(xié)同發(fā)展。因此對于愛爾眼科來說，其H股上市成功與否，對于國際化業(yè)務推進起到至關重要的作用。

丨每財網&每日財報聲明

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