上海
5月21日，仲量聯行攜手動脈網、香港生物科技協會，聯合主辦的“港股創新藥市場與機遇論壇”在上海圓滿落幕。此次論壇匯聚了業內一線企業掌舵人與頂級資本操盤手，從“港生態、港案例、港交易”三大視角切入，共同拆解本輪港股創新藥復蘇行情背后的底層邏輯，尋找下一個價值爆點。
創新藥全球化加速，催生新價值新機遇
醫藥產業經歷了一級市場的估值重塑和二級市場的漫長筑底，2025年行情顯著回暖。當年43家中國醫療企業上市，募集441億元，同比增長428%；在活躍的港股市場，29家醫療企業上市，同比增長142%，占全年港股IPO企業的近1/4，募集超300億元。
從美聯儲降息周期開啟的拐點，到重磅IPO的百億認購狂潮，中國創新藥出海達到1357億的歷史性新高，這不僅是資本市場的復蘇，更是中國創新藥產業從“跟隨創新”向“源頭創新（First-in-class, FIC）”轉型，并加速實現?全球化價值兌現?的關鍵階段。
仲量聯行生命科學地產資深董事俞則人
作為本次論壇的聯合主辦方代表兼主持人，仲量聯行生命科學地產資深董事俞則人表示，本次躍遷不僅體現在研發管線的質量提升上，更反映在出海模式的成熟和全球市場認可度的提高。這一趨勢可能為創新藥發展增加挑戰，但無疑也會為市場帶來更多可挖掘的新價值和新機遇。
港股IPO愈發注重合規性確定性，企業價值合理性需充分驗證
自2018年港股18A章（《主板上市規則》第18A章）實施以來，允許未盈利生物科技公司上市等制度出臺深度影響中國創新藥行業的融資生態、競爭格局及企業發展路徑。
香港華潤正大生命科學基金董事總經理柳達
在“大咖對話直擊港股IPO深水區：合規、估值與資金路徑的全鏈條通關”圓桌論壇中，主持人香港華潤正大生命科學基金董事總經理柳達表示，這一輪IPO熱潮，國產創新藥融資結構發生深刻變化，并且企業創始人愈發年輕化，從“科學背景到資本出身”，創始人背景也更加多元化，這是一個好現象。
畢馬威中國華東及華西區資本市場合伙人方海杰
畢馬威中國華東及華西區資本市場合伙人方海杰認為，伴隨港股監管“A股化”跡象出現，現在監管機構對于上市企業在合規性、確定性等方面的要求越來越細。近兩年整個市場對于不確定性的追捧也明顯回落，大家更希望從企業的財務數據、內控管理等方面看到更多確定性。
仲量聯行評估咨詢服務部資深董事高景棠
仲量聯行評估咨詢服務部資深董事高景棠從評估角度指出，仲量聯行在眾多一線服務中也發現，現在對于上市整個估值的過程，監管也越來越嚴。尤其香港聯交所對重大資產重組的監管、對交易披露的問詢愈發細致，這也使得機構對評估方法的使用、參數的選擇、調整的計劃等都必須考慮得非常充分，需要用科學且恰當的方法論，去證明企業價值的合理性。
方達律師事務所合伙人陳婕
方達律師事務所合伙人陳婕從法律角度提醒，當前創新藥赴港上市普遍，2013-2023年間大家嚴格按照18條審核規則執行即相對可控，2023年港股備案新規出臺后，審核時間可控性減弱、窗口期忽長忽短，所以企業一定程度上要降低預期，并在更多細節方面嚴控合規性。
國泰海通證券投資銀行部醫療健康行業部執行董事楊四分
國泰海通證券投資銀行部醫療健康行業部執行董事楊四分表示，2025年以來創新藥進入新周期，代表詞是“license-out”，意味著打開了全球市場，中國創新藥的工程化能力和組合式創新得到更多關注，目前的全球優勢也還會持續。不過資本市場對藥企專業度的要求顯著提高，要看臨床數據、商業化等多方面，這也會加速創新藥估值的分化。
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