財聯(lián)社5月26日訊（記者 陸婷婷）AI算力革命正重塑材料格局。憑借極致介電性能和分子可設(shè)計性，聚苯醚(PPO)的應(yīng)用已跨越傳統(tǒng)家電場景，逐漸滲透至以算力基建、先進(jìn)能源為核心的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

過去，全球PPO市場高度集中于海外巨頭，但近年來，PPO的國產(chǎn)化進(jìn)程顯著加速。財聯(lián)社記者從多家企業(yè)獲悉，當(dāng)前PPO樹脂供應(yīng)確為緊俏，處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。業(yè)內(nèi)尤其看好高頻高速PPO樹脂的遠(yuǎn)期需求增量，產(chǎn)業(yè)鏈公司競相布局并已取得實質(zhì)進(jìn)展，產(chǎn)能正進(jìn)一步釋放。

該趨勢背后，AI算力中心對高速覆銅板（CCL）的強(qiáng)勁需求，是目前PPO需求增長的核心引擎之一。面對這一機(jī)遇，能否率先突破電子級 PPO 的純度與改性屏障將成為國產(chǎn)廠商未來競爭的關(guān)鍵。

高端PPO供需趨緊

因極高的進(jìn)入門檻、嚴(yán)苛的聚合工藝等，PPO曾長期被冠以“塑料皇冠上的明珠”之稱。

當(dāng)下，AI算力硬件需求的爆發(fā)，正令PPO及其改性材料變得供不應(yīng)求。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，AI服務(wù)器及高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備對信號傳輸速率和傳輸損耗的要求顯著提高，這一需求沿“終端應(yīng)用→PCB→覆銅板→電子樹脂”向上傳導(dǎo)。而電子樹脂作為覆銅板三大組成材料中唯一可設(shè)計的有機(jī)物，其品質(zhì)表現(xiàn)對覆銅板性能起著關(guān)鍵性作用，占覆銅板生產(chǎn)成本的比重約為20%-25%。

據(jù)悉，“改性”是純PPO實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用的核心環(huán)節(jié)，關(guān)鍵在于對其分子鏈末端進(jìn)行官能化處理（如引入甲基丙烯酸酯基、聯(lián)苯乙烯基），這種“活性PPO”可參與覆銅板樹脂體系的交聯(lián)固化，解決普通PPO在PCB加工中耐熱性不足和粘結(jié)力差的問題。

供應(yīng)方面，全球電子級PPO樹脂供應(yīng)長期由沙比克主導(dǎo)。不過，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，國內(nèi)改性PPO技術(shù)進(jìn)步明顯，中低端產(chǎn)品自給自足已經(jīng)沒有問題，高端產(chǎn)品的突破預(yù)計在未來幾年內(nèi)可以實現(xiàn)，目前產(chǎn)品批次相對穩(wěn)定，售后和服務(wù)質(zhì)量都非常好，長期性能或需客戶進(jìn)一步驗證。

同宇新材(301630.SZ)年報顯示，全資子公司江西同宇樹脂相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證通過后，產(chǎn)銷量快速增長，2025年江西同宇產(chǎn)品銷售數(shù)量為2.89萬噸，同比增超6.3倍。

一家PPO生產(chǎn)企業(yè)人士告訴財聯(lián)社記者,公司的國產(chǎn)替代品基本能做到進(jìn)口的一半價格。

銀禧科技(300221.SZ)證券部工作人員對以投資者身份致電的財聯(lián)社記者表示，公司目前PPO產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷，全部供應(yīng)給覆銅板客戶。“但是公司產(chǎn)能跟不上，能產(chǎn)多少，客戶就可以拿多少”。

按照該工作人員的說法，PPO全流程制造存在較高技術(shù)瓶頸，難點包括工藝較為復(fù)雜、產(chǎn)線非標(biāo)準(zhǔn)化且需定制、相關(guān)人才較為緊缺等。

圣泉集團(tuán)(605589.SH)方面稱，公司可以提供 M6/M7/M8/M9 全系列樹脂產(chǎn)品，所生產(chǎn)的高頻高速樹脂主要供應(yīng)至國內(nèi)外一線覆銅板(CCL)廠商。該公司證券部人士透露，目前電子級PPO樹脂相關(guān)產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷，M10樹脂產(chǎn)品在認(rèn)證中。

同宇新材也表示，公司自主開發(fā)的PPO樹脂，目前已通過部分客戶認(rèn)證測試，正在積極商業(yè)化推廣中。

“M6-M8等級覆銅板用改性PPO樹脂供需缺口現(xiàn)在是在擴(kuò)大。”張毅表示，海外主力產(chǎn)能目前在收縮，而國內(nèi)新增產(chǎn)能釋放也相對緩慢，市場的供貨總體偏緊，產(chǎn)品價格呈現(xiàn)持續(xù)上調(diào)態(tài)勢。

國內(nèi)產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放

“改性PPO樹脂未來行業(yè)增長動力充足，而國產(chǎn)替代進(jìn)程正在提速，疊加技術(shù)、產(chǎn)能、認(rèn)證等多重壁壘的加持，以及頭部企業(yè)主導(dǎo)市場，發(fā)展步調(diào)清晰，行業(yè)逐步進(jìn)入高景氣、高毛利、高集中度的階段。”張毅對財聯(lián)社記者表示。

據(jù)悉，改性PPO樹脂是高端覆銅板中的主流基材組分，適配高速通訊、AI服務(wù)器等熱門領(lǐng)域。隨著AIGC、機(jī)器學(xué)習(xí)等高性能計算不斷加快，高算力服務(wù)器PCB對覆銅板的介電性能有著持續(xù)提升的要求。根據(jù)市場機(jī)構(gòu)估算，一臺高端AI服務(wù)器對高頻高速CCL的需求量是普通服務(wù)器的數(shù)倍，且其中PPO的填充量顯著高于傳統(tǒng)環(huán)氧樹脂體系。

目前高端的覆銅板所用改性PPO樹脂雖然仍以進(jìn)口為主。但在張毅看來，這主要是路徑依賴，即渠道依賴和信任依賴的問題。客觀來講，隨著國產(chǎn)材料在中高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，尤其在性價比和服務(wù)方面能更好地對接客戶需求，這種局面的改變也為時不遠(yuǎn)。

張毅進(jìn)一步表示，主要挑戰(zhàn)在于下游多層級認(rèn)證的周期相對較長。高精尖產(chǎn)能方面，客戶對試錯比較敏感，因此國產(chǎn)需求還需要一定的驗證時間。不過這是個循環(huán)：國產(chǎn)高端需求大，上游的利潤高，相應(yīng)的投研成本支出和產(chǎn)品質(zhì)量也會隨之提升。

據(jù)了解，電子級PPO通常需經(jīng)CCL、PCB及終端三重認(rèn)證，但也正因產(chǎn)品研發(fā)難、驗證周期長，客戶粘性較好。

價格方面，有電子級樹脂A股上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴財聯(lián)社記者，相較于現(xiàn)有的普通產(chǎn)品，適配AI算力領(lǐng)域的PPO樹脂產(chǎn)品價格能提高20%-30%，有些規(guī)格甚至增一倍。

業(yè)界突破方向已然明確，目前多家主要廠商加碼高頻高速樹脂產(chǎn)能。

銀禧科技方面透露，公司原設(shè)計PPO產(chǎn)能為300 噸/年，因全流程制造存在瓶頸，實際產(chǎn)能較小。公司有原址復(fù)制產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)計劃，預(yù)計在下半年完成擴(kuò)產(chǎn)部分的建設(shè)。

財聯(lián)社記者亦從圣泉集團(tuán)證券部獲悉，公司電子級PPO現(xiàn)有產(chǎn)能達(dá)到約1500噸/年，另有2000噸/年產(chǎn)能處于建設(shè)中，預(yù)計最快今年第四季度投產(chǎn)。同宇新材募投項目中包含聚苯醚樹脂生產(chǎn)線，設(shè)計產(chǎn)能為1000噸。

碳?xì)錁渲瑯邮鞘袌霾季诛L(fēng)向之一。圣泉集團(tuán)在互動平臺指出，根據(jù)下游客戶反饋及行業(yè)動態(tài)研判，M9等高階高速覆銅板/載板體系中，PPO/OPE樹脂仍將作為主要材料持續(xù)應(yīng)用，并通過與其他碳?xì)錁渲瑥?fù)配，兼顧介電性能、加工適配性與使用可靠性。

東材科技(601208.SH)走在前列，其M9級碳?xì)錁渲褜崿F(xiàn)批量穩(wěn)定供貨。部分廠商同步推進(jìn)碳?xì)錁渲嚓P(guān)產(chǎn)能，如圣泉集團(tuán)已規(guī)劃1000噸/年碳?xì)錁渲椖浚A(yù)計今年四季度前可陸續(xù)建成投產(chǎn)。

中銀證券在相關(guān)研報中援引艾邦高分子官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，受AI服務(wù)器等拉動，今年全球高速覆銅板對PPO的需求有望增至約8000噸，售價或達(dá)80萬元/噸。