被貼上了“老登資產(chǎn)”的標(biāo)簽，在資金風(fēng)格切換中面臨較大考驗(yàn)。

5月26日臨近收盤，A股市場(chǎng)走出了一波深V反彈行情，主要指數(shù)均迎來(lái)顯著修復(fù)：上證指數(shù)從一度跌超1%收窄至微跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指更是逆勢(shì)翻紅，最終收漲0.54%；科創(chuàng)50指數(shù)跌幅仍達(dá)1.49%，但也較日內(nèi)低點(diǎn)明顯回升。

盤面上，權(quán)重股表現(xiàn)呈現(xiàn)劇烈分化。滬深300成份股中，中國(guó)鋁業(yè)、長(zhǎng)電科技、生益科技等強(qiáng)勢(shì)封上漲停板，而滬硅產(chǎn)業(yè)、紫光股份、中天科技等則跌逾5%。尤為引人關(guān)注的是，貴州茅臺(tái)日線遭遇五連陰，今日再度下跌近1%，股價(jià)不僅持續(xù)承壓，更再度刷新階段新低。

自5月份以來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情特征愈發(fā)凸顯。盡管兩大科創(chuàng)指數(shù)相繼創(chuàng)下歷史新高，但仍有24個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)出現(xiàn)下跌，其中石油石化、農(nóng)林牧漁等板塊跌幅均超過(guò)10%。

這輪行情儼然演變成了“少數(shù)板塊的狂歡，多數(shù)板塊的深坑”。尤其是以貴州茅臺(tái)為代表的大盤藍(lán)籌股，本輪走勢(shì)極為疲軟，被不少投資者戲稱為慘遭拋棄的“老登資產(chǎn)”。

5月的低迷表現(xiàn)，恰恰是今年全年行情的一個(gè)縮影。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，年內(nèi)商貿(mào)零售、美容護(hù)理、非銀金融、農(nóng)林牧漁、食品飲料等傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊指數(shù)跌幅均超過(guò)了10%。這些曾經(jīng)的市場(chǎng)寵兒，如今大多已被貼上了“老登資產(chǎn)”的標(biāo)簽，在資金風(fēng)格切換中面臨較大考驗(yàn)。

“老登資產(chǎn)”怎么看

在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，“老登資產(chǎn)”與“小登資產(chǎn)”呈現(xiàn)出鮮明的風(fēng)格對(duì)立。前者主要指代銀行、煤炭、白酒等傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，其特征是估值處于低位、分紅穩(wěn)定，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)平緩；后者則聚焦于AI、半導(dǎo)體、通信等高彈性、高估值的科技成長(zhǎng)板塊。

分析指出，“老登資產(chǎn)”近期的持續(xù)疲軟主要受兩大核心因素掣肘：一是市場(chǎng)風(fēng)格的劇烈輪動(dòng)。2026年以來(lái)，資金加速向“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)領(lǐng)域聚集，科技主線憑借強(qiáng)勁的敘事邏輯和高增長(zhǎng)預(yù)期虹吸了大量資金，對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌形成了“抽血效應(yīng)”；二是宏觀預(yù)期的邊際差。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)通道，但市場(chǎng)對(duì)白酒等傳統(tǒng)消費(fèi)需求的復(fù)蘇強(qiáng)度仍存分歧，疊加地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下移。

也有機(jī)構(gòu)看好“老登資產(chǎn)”。國(guó)信證券近期發(fā)表研報(bào)稱，從短期視角看，考慮到3月末以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)上漲后資金存在一定獲利了結(jié)需求，因此短期市場(chǎng)難免出現(xiàn)波動(dòng)。但中期視角看，借鑒過(guò)往牛市時(shí)空經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前牛市仍未結(jié)束，多重積極因素下市場(chǎng)向上趨勢(shì)不改。結(jié)構(gòu)上，建議均衡布局。科技前期已積累較大漲幅，但中期看仍是行情主線。此外，重視白酒地產(chǎn)等“老登資產(chǎn)”，以及資源品板塊。

股息率能否成為估值錨

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管當(dāng)前“老登資產(chǎn)”面臨一定的回撤壓力，但其較高的股息率正逐漸構(gòu)成核心的安全邊際與估值錨點(diǎn)。

只要相關(guān)企業(yè)能夠保持合理的派息比例、較高的股息率以及健康的資產(chǎn)負(fù)債率，即便股價(jià)短期出現(xiàn)波動(dòng)，每年穩(wěn)定到賬的現(xiàn)金分紅也能為投資者提供穿越市場(chǎng)周期的底氣。這種以高股息為支撐的配置邏輯，使得此類資產(chǎn)在震蕩市中依然具備較強(qiáng)的防御屬性。

一批“老登核心資產(chǎn)”股息率已處于較高水平。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，最新A股市值超過(guò)千億元的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股中，有29只個(gè)股年內(nèi)股價(jià)下跌且靜態(tài)股息率超過(guò)4%。其中，股息率最高的是格力電器，超過(guò)7%。此外，中遠(yuǎn)海控、瀘州老窖、華夏銀行、五糧液等股息率均超6%。

周二19:00｜高波動(dòng)區(qū)間已至 繼續(xù)在防守中進(jìn)攻

周三8:45｜創(chuàng)新高后怎么走

周三12:00｜兩極分化何時(shí)結(jié)束？

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

責(zé)編：林麗峰

校對(duì)：彭其華