四川
美團收購叮咚買菜中國業務后的首份財報，居然藏著這么多“門道”？凈利潤1.65億看著亮眼，可仔細一看，大半都是會計處理“湊”出來的——這到底是怎么回事？
一季度叮咚買菜交出的成績單，表面看挺好看：GMV63.33億，同比漲6.3%；總營收58.93億，同比漲7.5%，連續9個季度保持增長。
凈利潤1.65億，Non-GAAP凈利潤1.72億，終于賺錢了？
別急，這里面有個關鍵細節：因為美團收購的交易，叮咚把中國業務的長期資產劃成了“持有待售”，停止計提折舊攤銷，這一下子就多了1.38億凈利潤。
剔除這個影響，實際經營賺的只有0.28億，不過相比去年同期的800萬，還是漲了2.4倍，也算有點進步。
這份財報的過渡期色彩特別明顯。畢竟美團7.17億美元收購中國業務的交易，還在等國家市場監管總局的反壟斷審查批準。
按照美國通用會計準則，叮咚已經把中國業務列為“終止經營”，海外業務是“持續經營”；中國業務的資產負債也都標成了“持有待售”。
也就是說，現在中國業務還是收入和利潤的主力——一季度中國業務收入57.53億，同比漲5.9%，占總營收的97%以上。但從未來看，這部分業務已經在剝離的路上了。
值得注意的是，中國業務的毛利率保持在29.9%，和去年同期持平；履約費用率從22.9%降到20.6%，效率在提升。
增長主要靠月均交易用戶變多、訂單頻率提高，還有華東新開前置倉后，站點密度和市場滲透率進一步提高。不過豬肉等主要品類的CPI下行，也對收入增速形成了一定抵消。
這其實和叮咚過去幾年的調整方向一致。前置倉模式的好處很明顯：離消費者近，送得快，適合承接高頻生鮮需求；
但缺點也扎心——租金、人工、配送、損耗成本都高，訂單密度不夠的話，賺的錢分分鐘被成本吃掉。
所以叮咚從全國擴張轉向區域聚焦，本質就是在重新平衡規模和效率。
華東是叮咚長期深耕的核心市場，用戶習慣、供應鏈組織、倉網密度和履約效率都相對成熟，這也是美團收購它的背景之一。
對美團而言，叮咚的價值不只是一個生鮮電商品牌，更是一套已經在華東運營多年、具備一定訂單密度的前置倉網絡和生鮮供應鏈能力。
要是交易完成，這部分資產大概率會被納入美團即時零售體系，補強其生鮮履約能力。
中國業務等著交割，海外業務就成了外界觀察叮咚未來走向的重要線索。
一季度海外業務收入同比暴漲195.2%，到1.39億，但凈虧損也擴大到7140萬，同比漲了199.6%，典型的高增長高投入階段。
從公開信息看，叮咚的海外業務大致分兩類：一類是進口供應鏈，通過全球直采把海外商品引入國內；另一類是渠道出海，把預制菜、生鮮、冷藏食品等賣到境外市場。
此前公司曾把沙特作為海外擴張首站，嘗試面向當地市場銷售預制菜、生鮮、冷藏食品和百貨等商品，本質上是把國內積累的商品研發、供應鏈組織和前置倉運營經驗向海外復制。
叮咚買菜現在正處在真正的過渡期：中國業務等著被美團接手，海外業務還沒找到盈利的路子。你覺得叮咚的海外擴張能復制國內的成功嗎？
美團收購叮咚后，生鮮市場會不會更卷？歡迎在評論區聊聊你的看法！
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