四川
煤炭ETF國泰（515220）5月27日上漲1.99%，近20日凈流入超20億元。供給收縮與旺季需求持續受到市場關注。
上周末，山西留神峪煤礦瓦斯爆炸事故屬于特別重大煤礦事故，預計后續安監趨嚴，供應有收緊預期。從大方向來看，煤炭開采行業供應端約束邏輯未變。新版《煤礦安全規程》已于2026年2月起施行，對煤礦安全生產及智能化建設提出進一步要求，行業安全生產監管持續強化。此前市場始終擔憂煤價進一步上漲或觸發政策保供，而在當前安監環境下，保供預期減弱，且即使保供政策出臺，企業也需考慮安全生產的政治重要性，增產效率或受影響。
從需求看，國家氣候中心預計，2026年5月將進入厄爾尼諾狀態，并于夏秋季形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，至少持續至年底，夏季用電需求或進一步超預期。
無論是考慮油價漲跌還是國內煤炭生產情況，當前煤炭板塊分析的落腳點都是今夏煤炭高點和中樞位置，7月前或處于預期交易階段。今年煤炭淡季漲價，充分反映市場對煤炭旺季價格的預期較高，考慮到現在電廠庫存水平較低，日耗抬升，電廠補庫將至，旺季煤價或超預期。在當前供需格局的敘事下，供給約束強化+需求旺季臨近有望成為煤炭板塊新一輪行情的觸發器。
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無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
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