北京
5月27日，市場監(jiān)管總局公布行政處罰決定，立訊精密工業(yè)股份有限公司因收購聞泰科技部分業(yè)務時違法實施經(jīng)營者集中，被處以90萬元罰款。處罰金額不大，但程序違規(guī)的事實清晰：立訊精密在未獲得反壟斷批準的情況下，先行完成了對聞泰科技旗下三家子公司的股權(quán)收購。
根據(jù)行政處罰決定書，2025年1月23日，立訊精密通過全資子公司以6.16億元收購了嘉興永瑞、上海聞泰信息和上海聞泰電子三家子公司100%的股權(quán)，并于1月26日至27日完成了工商變更登記。
這三家公司原本屬于聞泰科技ODM業(yè)務的組成部分。這筆收購實施在前、申報在后，違反了《反壟斷法》關(guān)于經(jīng)營者集中需事先申報的規(guī)定?？紤]到立訊精密集在監(jiān)管部門掌握違法事實之前主動報告，并完善了內(nèi)部反壟斷合規(guī)制度，最終獲得了從輕處罰。
外界容易將這筆6.16億元的先行收購與立訊精密后續(xù)約43.89億元整體收購聞泰科技ODM業(yè)務的交易混為一談。
實際上，總價近44億元的整體收購方案已在2025年6月獲得市場監(jiān)管總局無條件批準，監(jiān)管部門評估后認為該交易不會產(chǎn)生排除、限制競爭的效果。此次處罰指向的是先行收購部分的操作瑕疵，而非否決交易本身。
作為年營收超過3300億元的消費電子精密制造龍頭，立訊精密近年來的并購節(jié)奏相當密集。收購聞泰科技ODM業(yè)務，是其從連接器、聲學等零部件向整機代工端延伸的關(guān)鍵一步。
聞泰ODM業(yè)務覆蓋三星、小米等主流安卓客戶，全球市占率超過20%。拿下這部分資產(chǎn)后，立訊精密在手機、平板、筆電整機代工領域的拼圖趨于完整。
但規(guī)模擴大的代價在財報中清晰可見。2025年，立訊精密實現(xiàn)營收3323.44億元，凈利潤166億元，同比分別增長23.64%和24.20%。蘋果仍是大客戶，盡管第一大客戶收入占比已從85%以上降至56.58%，依賴度依然偏高。
資產(chǎn)負債率從2023年的56.61%攀升至66.07%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下降36.11%，銷售、管理、研發(fā)三項費用率全面上升。汽車電子和通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務增長迅速，合計貢獻約19%的營收，第二曲線正在成型，但公司顯然處于一個用利潤換規(guī)模的戰(zhàn)略投資期。
放到行業(yè)競爭格局中看，ODM賽道并不輕松，龍旗科技、華勤技術(shù)和原聞泰三強占據(jù)全球約75%的出貨量。
華勤2025年營收1714億元，同比增長56%，但毛利率不足8%，凈利率僅2.39%，遠低于立訊精密15%以上的毛利率水平。龍旗科技則依然嚴重依賴智能手機單一品類。
立訊精密在多元化布局和盈利效率上具備一定優(yōu)勢，但聞泰ODM業(yè)務的整合能否真正釋放協(xié)同效應，能否在安卓整機代工領域站穩(wěn)腳跟，仍是未知數(shù)。汽車電子和AI算力相關(guān)業(yè)務能否持續(xù)高增長，也將直接影響其能否在債務壓力下完成這場轉(zhuǎn)型。
90萬元罰款對于一家市值超5200億元的上市公司而言，象征意義遠大于財務影響。但這一處罰暴露出的合規(guī)管理疏漏和擴張節(jié)奏過快帶來的財務風險，值得投資者持續(xù)關(guān)注。
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