5月27日晚間，星湖科技（股票代碼：600866.SH）披露了《關(guān)于召開2025年年度股東會(huì)的通知》《關(guān)于推舉董事代行董事長、法定代表人職責(zé)的公告》等公告。

《2025年年度股東會(huì)會(huì)議資料》中，10個(gè)提交年度股東會(huì)審議的議案里，分紅依然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.80元（含稅）。分紅預(yù)案顯示，本次現(xiàn)金分紅總額合計(jì)約6.31億元，占?xì)w母凈利潤的64.50%。這將是公司連續(xù)第三年執(zhí)行該方案，三年累計(jì)現(xiàn)金分紅近19億元，切實(shí)履行了《未來三年（2025-2027年）股東回報(bào)規(guī)劃》中穩(wěn)定回饋投資者的承諾。

戰(zhàn)略縱深與業(yè)績兌現(xiàn) 減收增利背后的邏輯

高分紅的底氣來自主業(yè)穩(wěn)固與戰(zhàn)略兌現(xiàn)。近年來，星湖科技持續(xù)深化“二三一”產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦“動(dòng)物營養(yǎng)、食品調(diào)味”兩大核心業(yè)務(wù)，推動(dòng)“生物醫(yī)藥、人類營養(yǎng)健康、植物營養(yǎng)”三大創(chuàng)新領(lǐng)域突破，并前瞻布局合成生物學(xué)等新賽道。而醫(yī)藥中間體板塊也表現(xiàn)亮眼，營收同比增長9.79%，毛利率大增11.17個(gè)百分點(diǎn)至24.85%，是核心盈利增量。

同時(shí)，公司對伊品生物的戰(zhàn)略重組完成已近四年，后者已全面融入并成為重要利潤來源。公司賴氨酸、蘇氨酸、味精、纈氨酸的產(chǎn)銷規(guī)模和技術(shù)水平全球領(lǐng)先，從營收凈利看，收購帶來的變化同樣顯著。收購前三年（2019至2021年），星湖科技?xì)w母凈利潤始終在1.5億元上下徘徊，增長已見天花板。并購?fù)瓿珊蟮牡谝荒昙?022年，歸母凈利潤躍升至6.08億元。

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收159.00億元，歸母凈利潤更是逆勢增長3.79%至9.79億元，創(chuàng)歷史新高。收購后扎實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)既印證了雙方在戰(zhàn)略整合中的充分信任與高效協(xié)同，也體現(xiàn)了星湖科技在并購后治理上的制度完善——治理完善、權(quán)責(zé)清晰，為同類并購的投后管理提供了可參考的樣本。

“減收增利”主要得益于成本端改善與費(fèi)用管控。2025年，公司下游行業(yè)需求仍偏疲弱，產(chǎn)品價(jià)格承壓，但成本端的改善有效對沖了這一不利影響。玉米、煤炭等主要原材料成本同比下降疊加工藝優(yōu)化，帶動(dòng)主營業(yè)務(wù)成本下降7.54%；銷售費(fèi)用通過精細(xì)化管控下降12.77%。此外，2022年并購伊品生物時(shí)設(shè)置的三年超額業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)，在承諾期滿后不再計(jì)提，亦為當(dāng)期利潤釋放提供了空間。

資金管理層面的優(yōu)化同樣貢獻(xiàn)顯著。公司通過持續(xù)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，以低成本融資置換高成本負(fù)債。截至2025年末，資產(chǎn)負(fù)債率為50.98%，處于行業(yè)合理水平，資金運(yùn)營效率實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提升。

值得一提的是，新疆可克達(dá)拉60萬噸玉米深加工及配套熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，黑龍江45萬噸氨基酸項(xiàng)目也正按計(jì)劃推進(jìn)，兩大項(xiàng)目梯次落地，有望帶來新增量。

60萬噸玉米深加工及熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目

黑龍江大慶生產(chǎn)基地

研發(fā)錨定合成生物 從工藝優(yōu)化到技術(shù)躍遷

值得關(guān)注的是，星湖科技不盲目跨界，不追逐短期熱點(diǎn)，而是保持著稀缺的戰(zhàn)略定力，在生物發(fā)酵這條主航道上持續(xù)加碼，將公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完成了從低附加值到高附加值的躍遷。

中郵證券指出2025年全年研發(fā)端年投入達(dá)1.84億元，手握323項(xiàng)專利與多個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)，硬核技術(shù)儲(chǔ)備充足，龍頭綜合競爭壁壘持續(xù)加固。

從更長遠(yuǎn)的技術(shù)布局來看，公司確立了“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的面向工業(yè)化實(shí)景的數(shù)智化合成生物創(chuàng)新策源地”的愿景，通過整合內(nèi)外部資源，打通“細(xì)胞工廠構(gòu)建—高通量優(yōu)化驗(yàn)證—中試集成放大—工業(yè)化落地”的全鏈條研發(fā)路徑。

在底層技術(shù)層面，依托微生物基因設(shè)計(jì)、精準(zhǔn)編輯和高通量篩選等手段構(gòu)建細(xì)胞工廠，以生物制造路徑替代傳統(tǒng)化學(xué)合成工藝，側(cè)面也實(shí)現(xiàn)了綠色可持續(xù)制造。隨著基因編輯與檢測設(shè)備的更新以及大數(shù)據(jù)模型的引入，公司正推動(dòng)工業(yè)微生物開發(fā)從“經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)向”向“模型驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變，以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)研發(fā)、模型放大，最終實(shí)現(xiàn)工業(yè)微生物高效迭代更新和低成本生產(chǎn)應(yīng)用。

星湖科技參加第二十三屆世界制藥原料中國展

在創(chuàng)新業(yè)務(wù)層面，公司正前瞻布局發(fā)酵酶催化、生物基新材料等新賽道，加快推進(jìn)合成生物技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化落地。通過合成生物技術(shù)的持續(xù)突破，公司致力于為行業(yè)提供更高效、更環(huán)保的生物制造解決方案，助力全球產(chǎn)業(yè)向低碳、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型。

從高分紅回饋股東到主業(yè)精益運(yùn)營，從成本管控見效到合成生物技術(shù)儲(chǔ)備，疊加合成生物學(xué)從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化的加速突破，這家老牌生物科技公司以連續(xù)三年高分紅闊步轉(zhuǎn)型。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/十一