董事長沒有跑，家族沒有“內(nèi)訌”，老陳想辦法還債去了。但早就被各種“黑天鵝”砸懵的股民，已經(jīng)對(duì)這家公司失去了信心，有人直接嘲諷道：“老板沒跑，錢跑了”。

文丨金融八卦女作者：月月

最近，一家專門賣床墊的上市公司，讓2萬多名股東集體睡不著覺了。

事情是這樣的：5月22日下午，ST喜臨門召開年度股東會(huì)，董事長陳阿裕沒有出席，然后直接傳出了創(chuàng)始人跑路、借離婚逃債的傳聞。逼得老陳的兒子、公司副董事長兼總裁陳一鋮在會(huì)上反復(fù)澄清：

“董事長外出統(tǒng)籌推進(jìn)債務(wù)化解工作。”
“這個(gè)時(shí)候想通過這種方式（離婚）逃債是不可能的。”

說白了，董事長沒有跑，家族沒有“內(nèi)訌”，老陳想辦法還債去了。但早就被各種“黑天鵝”砸懵的股民，已經(jīng)對(duì)這家公司失去了信心，有人直接嘲諷道：“老板沒跑，錢跑了”。

一家?guī)p峰時(shí)期市值百億的上市公司，怎么說不行就不行了？

1./ 百億“床墊第一股”，淪為創(chuàng)始人家族“提款機(jī)”？/

要了解這事兒的全貌，得從1億資金的離奇失蹤說起。

今年3月27日，上市公司喜臨門突然發(fā)布公告，稱下屬控股子公司喜途科技的賬上，有1億元資金被“非法劃轉(zhuǎn)”了。公告態(tài)度很強(qiáng)硬，甚至聲稱已經(jīng)向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。

消息一出，市場震動(dòng)。但當(dāng)時(shí)外界基本都以為是某個(gè)高管動(dòng)了歪心思，萬萬沒想到，隨著監(jiān)管層的閃電問詢和內(nèi)部審計(jì)的層層穿透，真相卻是“自曝家丑”。

原來，喜臨門的控股股東華易智能制造在外面欠了債，私下拿上市公司的信用和資金做了擔(dān)保。債主臨門，直接拿著協(xié)議從子公司的賬戶里把錢劃走了。

所以這筆錢不是被外人偷走的，而是被控股股東拿去抵債了。而隨著調(diào)查深入，一個(gè)遠(yuǎn)比1億元更大的資金黑洞浮出水面：

截至4月25日，實(shí)控人陳阿裕及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)非經(jīng)營性占用上市公司資金余額高達(dá)3.845億元，占公司凈資產(chǎn)的10.80%；同時(shí)，未經(jīng)董事會(huì)、股東會(huì)審議程序，違規(guī)為實(shí)控人關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保余額達(dá)4.70億元。兩筆賬目加起來超過了8.5億元。

要知道，喜臨門2024年的凈利潤也不過才3.22億元，老板在外面“豪賭”欠下的債，得上市公司干好幾年才能還清，令人唏噓。

事情到這兒還不算完，4月24日，喜臨門連發(fā)三十余條公告，核心消息是控股股東及其關(guān)聯(lián)人非經(jīng)營性占用喜臨門資金等違規(guī)行為，觸發(fā)了其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形被“戴帽”，股票變更為“ST喜臨門”。

ST的帽子一戴上，市場信心瞬間崩塌。4月28日復(fù)牌以后，喜臨門連吃8個(gè)跌停板，股價(jià)一路暴跌，市值從歷史峰值蒸發(fā)約80%。

屋漏偏逢連夜雨，2025年喜臨門的業(yè)績也“翻車”了。

2025年，喜臨門營業(yè)收入應(yīng)為88.19億元，同比僅增長1.02%，增速連續(xù)兩年處于低位；歸母凈利潤僅2.41億元，同比大跌25.11%；扣非凈利潤2.31億元，同比下降20.91%，均為連續(xù)第二年雙位數(shù)下滑。更反常的是，第四季度本是床墊行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，喜臨門卻虧掉了1.58億。

渠道端同樣也拉響了警報(bào)，光去年一年就關(guān)了381家門店，線下版圖明顯收縮。此外，截至2025年末，應(yīng)收賬款占?xì)w母凈利潤比例高達(dá)405.16%，資金回收壓力較大。

而對(duì)于這份年報(bào)，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告和否定意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，這說明外部審計(jì)機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確不認(rèn)可公司的內(nèi)控體系。

到了2026年一季度，喜臨門的情況進(jìn)一步惡化，營業(yè)收入同比下滑2.77%，歸母凈利潤虧損3587.08萬元。

難怪這張?jiān)?jīng)象征著舒適與安穩(wěn)的床墊，如今正讓超2萬名股東徹夜難眠。

2./ 紹興富豪晚節(jié)不保，竟是家族治理惹的禍？/

那么問題來了，上市公司成了創(chuàng)始人陳阿裕“提款機(jī)”，為啥無人察覺？歸根究底，這是家族管理一家企業(yè)埋下的禍根。

喜臨門是一家典型的家族企業(yè)。1984年，22歲的陳阿裕用1000元本錢在紹興辦起了一家沙發(fā)作坊，但憑借浙商敏銳的嗅覺，他很快察覺到了彈簧床墊的商機(jī)，隨即將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向床墊制造，并注冊(cè)了“喜臨門”商標(biāo)。

沒想到床墊生意很快就做出了名堂。1996年，他研制出國內(nèi)首張超聲波袋裝彈簧床墊；1998年，產(chǎn)品進(jìn)駐釣魚臺(tái)國賓館總統(tǒng)樓。此后一路高歌猛進(jìn)，到了2012年，喜臨門成功登陸上交所，成為“中國床墊第一股”。

隨著喜臨門的成功上市，陳阿裕的身家也水漲船高。巔峰時(shí)期，陳阿裕家族不僅是胡潤百富榜上的常客，更一度以數(shù)十億身家成為“紹興首富”的有力競爭者。

那也是從那時(shí)起，陳阿裕心里就埋下了“跨界擴(kuò)張”的種子。2015年，喜臨門斥資7.2億元跨界收購綠城文化傳媒（后更名“晟喜華視”）。但影視業(yè)務(wù)很快虧損，五年后喜臨門選擇剝離影視業(yè)務(wù)，重新聚焦家具主業(yè)。

到了2019年，陳阿裕開始為兒女接班家族企業(yè)鋪路，他的安排很清晰：

兒子陳一鋮進(jìn)入董事會(huì)并擔(dān)任副總裁，2021年正式出任公司總裁；
女兒陳萍淇進(jìn)入董事會(huì)，并成為審計(jì)委員會(huì)成員。

說白了，從實(shí)權(quán)到經(jīng)營再到審計(jì)，全都被父子三人牢牢捏在手里，外界根本無從插手，也難怪陳老爺子可以繞過所有內(nèi)控制度，把上市公司當(dāng)“提款機(jī)”。

近幾年，喜臨門營收不斷逼近90億元，那為啥陳阿裕要鋌而走險(xiǎn)拿上市公司的錢？答案還是因?yàn)橄搿翱缃鐢U(kuò)張”。

據(jù)央視正點(diǎn)財(cái)經(jīng)報(bào)道，一位和陳阿裕合作30年、長期提供原材料的供應(yīng)商透露，陳阿裕此前涉足房地產(chǎn)項(xiàng)目，投入巨額資金后套牢，導(dǎo)致自有資金鏈緊繃，于是開始占用喜臨門的資金。

此外，據(jù)媒體報(bào)道，“華易系”除了主業(yè)智能制造，還深度涉足融資租賃、商業(yè)保理以及大量股權(quán)投資，這些業(yè)務(wù)都極度依賴杠桿，

此外，據(jù)媒體報(bào)道，陳阿裕還跨界了諸多極度依賴杠桿的業(yè)務(wù)，比如智能制造、融資租賃、保理業(yè)務(wù)以及大量的股權(quán)投資。

在巨大的償債壓力下，陳阿裕及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有的1.339億股，幾乎已經(jīng)被司法全部凍結(jié)，比例高達(dá)96.87%。這也意味著陳老爺子手里已經(jīng)沒有多余的籌碼去籌集更多的錢了。

從小作坊到上市公司，陳阿裕花費(fèi)了近三十年時(shí)間，如今短短幾年，就把上市公司折騰成了一個(gè)爛攤子。

3./ 家族治理，正在批量“絆倒”上市公司 /

除了喜臨門，從2025到2026年，家居行業(yè)里有不少上市公司的日子都不好過，比如“家裝第一股”東易日盛，因資不抵債被ST，還有亞振家居、聯(lián)翔股份、帥豐電器也相繼“披星戴帽”。

其中，“高端家居第一股”美克家居的困境，和喜臨門極為相似。

美克家居也是一個(gè)家族企業(yè)。創(chuàng)始人馮東明是學(xué)油畫出身的，1990年創(chuàng)辦公司，把生意一路從新疆做到上交所，也是國內(nèi)家居行業(yè)最早上市的企業(yè)之一。

2022年，馮東明扶持兒子上位，把上市公司董事長的位子交給了兒子馮陸。但二代接班后，公司經(jīng)營并沒有變好，反而一路下跌，從2022年到2025年凈利潤連續(xù)四年虧損，累計(jì)虧損額突破37億元，今年5月被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，變更為“ST美克”，目前已經(jīng)啟動(dòng)預(yù)重整。

更致命的是，美克家居和喜臨門一樣，頭頂也懸著一把巨額債務(wù)的達(dá)摩克里斯之劍。截至2026年5月，美克家居為控股股東擔(dān)保的逾期總額高達(dá)6.64億元，控股股東所持股份被全部輪候凍結(jié)，上市公司被大股東的債務(wù)拖下了水。

問題到底出在哪？表面上看，這些企業(yè)倒下是因?yàn)榉康禺a(chǎn)紅利消退、行業(yè)需求收縮、盲目跨界擴(kuò)張，但剝開這些外因，最根本的原因是：

這些企業(yè)雖然上市了，但骨子里仍然遵循著“老板說了算”那套舊邏輯。

在創(chuàng)業(yè)初期，家族企業(yè)往往具有決策高效、凝聚力強(qiáng)的天然優(yōu)勢，許多企業(yè)正是靠著這種“兄弟齊心、父子同力”的勁頭，短短數(shù)十年間從小作坊一路做到上市。

但當(dāng)一家私人作坊變成上市公司，治理的邏輯自然也發(fā)生了變化，公司不能只是老板的“一言堂”，而是要接受董事會(huì)制衡、遵守信息披露規(guī)則、尊重中小股東權(quán)益。

回頭再看喜臨門，陳阿裕顯然沒有跨過這道坎，他親手把上市公司變成了自己跨界豪賭的籌碼：

賭贏了，家族財(cái)富再上一個(gè)臺(tái)階；賭輸了，風(fēng)險(xiǎn)由全體股東共擔(dān)，這正是家族企業(yè)治理失效最赤裸的寫照。

說到底，對(duì)于家族企業(yè)而言，上市從來不是終點(diǎn)，如果邁不過現(xiàn)代化治理這道坎，為他們買單的永遠(yuǎn)是上市公司和股東們。