北京
在行業集體承壓時，理想選擇克制營銷、重倉研發，以財務底座支撐戰略定力。
2026年一季度，新能源汽車行業遭遇近三年來最集中的盈利壓力。從利潤端到現金流再到資產負債表，行業普遍緊張。面對這一局面，行業出現兩種典型應對：要么漲價轉嫁成本，要么收縮研發節流保利潤。理想汽車的選擇耐人尋：全系不漲價、主動停產換代、主動補貼購置稅、研發費用逆勢提升，而支撐這些“反周期”動作的，是一份在新勢力中罕見的健康財務底座。
新勢力中最扎實的財務底座
截至一季度末，理想汽車現金儲備943億元，保持新勢力車企領先水平。更值得資本市場關注的是其“高現金、低杠桿”的財務結構：凈現金為正，資產負債率遠低于行業平均。這意味著理想并不依賴外部融資維持運營，而是以健康的內生造血能力支撐長期戰略投入。
費用結構的變化更能體現管理層的戰略意圖。得益于AI賦能經營效率和組織能力提升，一季度銷售、一般及管理費用20億元，同比降低19%，為研發投入釋放更大的空間。一季度研發費用27億元，同比增長8.3%，全年預計研發投入約120億元，AI相關投入占比約50%。“克制營銷、重倉研發”的費用取舍，是理想對“行業遇冷時，投機者砍研發保利潤，建設者克制營銷保未來”這一判斷的實踐。
基于扎實的財務底座，2026年3月，理想汽車啟動總額高達10億美元的股份回購計劃。截至5月26日，已回購1.397億美元。在一季度利潤承壓的背景下啟動大規模回購，向市場傳遞了清晰的信號：管理層認為當前股價被顯著低估，并對公司長期發展具有堅定信心。
純電戰略經歷嚴苛壓力測試
主營業務的表現同樣印證了財務底座的支撐價值。一季度中國新能源市場零售量同比下滑21.1%，理想L系列同期主動停產啟動換代。在雙重壓力疊加下，純電產品獨立支撐品牌完成逆勢正增長，一季度交付95,142輛，同比增長2.5%，位居20萬元以上新能源汽車市場中國品牌銷量第一。理想i6月銷保持2萬輛以上水平，穩居20萬元以上新能源市場領先地位，成為品牌銷量增長的中堅力量，標志著“增程+純電”雙輪驅動格局已經具備足夠韌性。
與此同時，高研發投入的成果正在加速兌現。5月15日，全新一代理想L9正式上市，成功進軍50萬元以上SUV市場。Livis版搭載兩顆自研馬赫M100芯片、馬赫VLA大模型、“完全體”線控底盤和800V主動懸架，實現了具身智能核心技術的全棧量產落地。上市后Livis版銷量超越預期。展望未來，6月五座旗艦SUV全新理想L8即將上市，隨著理想L系列全系換代完成后，核心自研技術帶來的產品力代差將逐步釋放，公司全年毛利率有望隨之回升。對于看重長期價值的投資者而言，理想汽車當前“以短期利潤換長期競爭力”的戰略選擇，或許正是布局的窗口。
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