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【TechWeb】5月27日，快手發布2026年第一季度財報，傳出要分拆的可靈AI依舊是最大亮點。
一季度，可靈AI營業收入超過6.5億元，同比增長超300%，商業化進程進一步提速。
但核心業務方面難掩疲態，快手一季度總營收同比增長僅3.4%，直播收入同比下滑13%。
疊加銷售成本上升、AI投入加大等因素，快手一季度期內利潤同比下跌27%，經調整凈利潤同比下跌26.3%。
財報發布后，摩根士丹利報告稱，得益于可靈的收入和其他收益的增長，快手一季度業績超預期。但在核心業務拖累下，將快手2026至2028年的每股收益分別下調5%、1%和2%。
核心業務增長承壓
快手一季度總營收337.16億元，同比增長3.4%，略高于市場預期。分業務看：
線上營銷服務收入196億元，同比增長9.3%，占總收入的比重升至58.3%，這是目前快手最穩定的增長項。
直播業務收入85億元，同比下降13.5%。快手解釋稱，這是由于其持續努力建立一個豐富而健康的直播生態系統及多元化的優質內容。
其他服務收入56億元，同比增長15.9%，主要由于可靈AI業務的增長。
利潤端，快手一季度經營利潤為35.95億元，同比下滑15.6%；經調整凈利潤33.74億元，同比下滑26.3%，但高于市場預期。經調整凈利率為10%，較去年同期回落約4個百分點。
業內分析認為，快手主業明顯處于增速放緩和毛利率下行的壓力。一季度，快手毛利為172.49億元，同比下滑3.1%；毛利率為51.2%，2025年同期則為54.6%，上個季度為55.1%。
梳理財報發現，快手盈利水平下滑的原因，包括銷售成本上升、AI投入加大、直播收入下滑等。
根據財報，快手一季度銷售成本為165億元，同比增長11%，主要由于隨著收入增加，收入分成成本及相關稅項增加，以及帶寬費用及服務器托管成本、物業及設備及使用權資產折舊以及無形資產攤銷均有所增加。
快手一季度研發開支同比增長9.8%至36.21億元。在財報電話會上，快手方面披露，公司預計今年的資本開支為260億元，目前看指引暫不會有調整，且資本開支的大部分，預計主要發生在上半年。
可靈AI商業化加速
一季度，可靈AI收入超過人民幣6.5億元，同比增長超過300%，商業化進程進一步提速。
2026年3月，可靈AI的年化收入運行率（ARR）近5億美元，而去年3月可靈ARR為1億美元，一年內增長4倍。
快手創始人兼CEO程一笑在電話會上披露，可靈營收高速增長源于B端企業客戶的API調用收入和P端付費用戶訂閱收入的雙輪驅動，無論是用戶數還是月均付費金額均實現了非常高速的增長。
目前可靈AI的應用場景主要包括廣告營銷、影視、短劇和游戲等專業創作的場景。
在留存率方面，可靈海外市場表現明顯優于國內，高出約10個百分點。海外收入也明顯高于國內，兩個市場的收入占比約為75：25。
摩根士丹利研報顯示，將可靈2026年底的年度經常性收入預期從8.4億美元上調至10億美元。
快手在財報中已經將可靈AI稱為其“第二增長曲線”，程一笑也在電話會上強調，“我們對可靈及所在的AI視頻生成賽道充滿信心，也堅定的持續可靈在算力和人才上的投入。”
需要注意的是，短期內，高額的AI投入一定會對快手的盈利水平造成影響。雖然可靈增長勢頭喜人，但其一季度收入占快手總收入的比重尚不足2%，如果不分拆出去，未來可能還會進一步拉低快手的盈利能力。
5月12日，快手在港交所發布公告，為了進一步利用外部財務資源，公司董事會正在評估擬議重組可靈AI之相關資產及業務的方案，其中或涉及引入外部融資。
同時，快手方面表示，上述擬議方案仍處于初步階段，公司尚未就此簽署任何最終協議。概不保證該等擬議方案將會進行。
業內認為，可靈若成功分拆，將有助于釋放被埋沒在主站估值折價中的AI資產價值。財報發布前半個月，市場曾傳出可靈AI擬獨立融資20億美元、目標估值200億美元，這一估值相當于同期快手整體市值的60%以上。
對于快手主站來說，可靈分拆后，快手作為一家短視頻公司，以廣告、直播和電商為主要營收來源，綜合近兩年的財報數據來看，快手廣告營收增長穩健，電商業務增速放緩，直播收入占比逐漸下降，三大傳統業務給資本市場的想象空間已接近見頂，主站短期內的增長故事可能會更加單薄。
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