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5月26日，小馬智行發布2026年第一季度未經審計財務業績，其收入2.36億元，同比增長145%；經營虧損為4.02億元，同比持平；凈虧損3.69億元，同比擴大43.05%。

小馬智行表示，虧損擴大主要是非經營性項目的影響，主要反映投資收益減少（該減少是因為2025年第一季度確認了多項已實現投資收益，使得去年同期基數偏高），并伴隨經營開支適度增加。

小馬智行董事會主席兼首席執行官彭軍表示，2026年第一季度，小馬智行繼續穩步推進國內外業務發展，自動駕駛出行服務乘客車費收入達到去年同期的五倍以上。目前，依托規?；囮牎⒓夹g運營能力與優質用戶體驗，小馬智行持續擴大商業化運營規模。

在此基礎上，小馬智行將2026年自動駕駛出行服務收入目標，從此前預計為2025年營收水平的3倍，上調至超3.5倍；同時將年末自動駕駛出租車車隊規模目標，從3000臺上調至3500臺以上。

不過在收入規模大幅上漲下，小馬智行何時實現盈利，仍是外界關注的重點。

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自動駕駛出行服務增長近4倍

小馬智行的收入分為自動駕駛出行服務、自動駕駛卡車服務、智能解決方案，自動駕駛出行服務和智能解決方案成為2026年第一季度收入增長的主要推動力。

2026年第一季度，小馬智行的自動駕駛出租車車隊規模突破1700臺，其持續推進與北汽集團、廣汽集團及豐田三大平臺第七代車型的部署。車隊規模的擴張，帶動收入提高——自動駕駛出行服務收入5910萬元，同比增長395.4%。小馬智行表示，乘客車費收入同比增長456.5%，主要得益于第七代車隊投入運營。此外，共建車隊模式也為公司帶來增量收入。這一增長勢頭延續至第二季度，2026年5月周均付費訂單量較1月增長119%。

2026年第一季度，小馬智行的自動駕駛卡車服務收入7030萬元，同比增長31%。該增長主要得益于自動駕駛卡車運營規模的擴大。其將按計劃在2026年下半年實現第四代自動駕駛卡車量產。

與自動駕駛出租車一樣，小馬智行的自動駕駛卡車也選擇了與車企合作。2025年11月，小馬智行宣布與三一重卡、東風柳汽達成合作，將聯合打造第四代自動駕駛卡車家族。首批推出的兩款車型將基于三一重卡和東風柳汽的純電動平臺車型，面向千臺量級規模進行量產開發。2026年4月，小馬智行宣布第四代L4級無人駕駛重卡首款車型實現量產下線，基于三一江山純電平臺打造。

小馬智行還表示，自動駕駛卡車業務也在拓展至相鄰自動駕駛應用機會。2026年4月，其推出全無人駕駛輕型卡車，將自動駕駛技術拓展至輕型商用車領域。

智能解決方案則擁有更高的收入規模及增速，2026年第一季度，小馬智行的收入1.07億元，同比增長246.5%。其表示，自動駕駛域控制器（ADC）出貨量同比增長超過500%，主要得益于域控制器在低速配送場景的部署。

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整車BOM成本將降至23萬以下

收入大幅增長，仍面臨虧損的原因，仍是小馬智行還在投入期。

2026年第一季度，小馬智行的研發開支為3.3億元，同比持平。非公認會計準則下研發開支為3.12億元，同比增長11.5%。增長原因主要為提升規?；渴鹉芰U充研發人員，導致人力相關成本上升；產品開發與測試相關費用增加。

銷售、一般及行政開支為1.11億元，同比增長47.3%。非公認會計準則下銷售、一般及行政開支為9710萬元，同比增長60.6%。主要是為加快商業化落地，薪酬成本有所增加；全球合規及業務拓展產生的服務費用上漲。

對于外界關注的自動駕駛出租車業務，小馬智行正靠著雙引擎戰略以及共建車隊模式推動車隊規模增長、以及降低成本。

資料顯示，2026年3月小馬智行正式公布雙引擎戰略布局。根據該戰略規劃，至2026年，小馬智行不僅將進一步深化在國內市場的業務布局，還將大力拓展國際市場，目標是在海內外超過20個城市實現其業務的落地與運營。

共建車隊模式則是讓合作伙伴出資購車并可選擇切入地勤、維保、充電等環節，從車輛部署中獲得持續性收入；小馬智行則輸出技術與運營體系，通過技術授權費或收益分成變現。這使其得以在不大量消耗自有資金的前提下快速擴大車隊。

小馬智行在財報中披露，其依托雙引擎戰略與共建車隊模式，持續擴大運營覆蓋范圍。國內市場持續拓展運營版圖，進駐廣州核心城區（含海珠區），服務范圍延伸至廣州塔、琶洲總部集聚區等高客流區域。海外方面，聯合克羅地亞當地合作伙伴落地自動駕駛出租車，這也是歐洲首個商業化自動駕駛出租車服務。同時，迪拜的全無人駕駛部署工作也在穩步推進。目前小馬智行已在9個國家投放自動駕駛出租車，并在克羅地亞、卡塔爾、新加坡、韓國四個海外市場面向公眾開放服務。

2026年第一季度，與如祺出行、Verne等合作伙伴推行的共建車隊模式開始產生收益，進一步豐富自動駕駛出租車車費收入來源，也提升了車隊部署的資金使用效率。小馬智行將按計劃在年底前，將自動駕駛出租車的運營版圖拓展至全球20座以上城市，并依托雙引擎戰略與共建車隊模式，在各地不同的監管和運營環境下推進業務落地。

同時，小馬智行提到，其在2026年的北京車展上，首發了升級版第七代自動駕駛出租車。其計劃在2027年中之前，將面向國內市場的整車BOM成本（含自動駕駛套件ADK及基礎車輛）降至23萬元以下，為后續大規模部署提供支撐。

在2026年第一季度業績電話會上，小馬智行表示，其也在持續優化地勤運營，包括充電效率、調度算法等多個環節，從而進一步提升車隊利用率并降低運營成本。隨著車隊規模的擴大，運營成本下降與BOM成本優化這兩大杠桿將進一步提升小馬智行自動駕駛出租車業務的利潤率。

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規?；?、商業化逐漸落地

目前，自動駕駛出租車行業也在加速規?；⑸虡I化落地。信達證券在研報中表示，BCG波士頓咨詢數據顯示，當前市場對無人駕駛出租車的接受度已較高：超半數用戶偏好無人駕駛出行，且該偏好在不同群體中表現一致，已具備向大眾市場拓展的基礎。調研顯示，消費者愿意將約59%–76%的現有網約車出行替換為無人駕駛服務，在一線城市這一比例有望進一步提升至80%以上。同時，約39%的用戶表示愿意將部分原本通過公共交通或私家車完成的出行轉移至無人駕駛出租車。

根據弗若斯特沙利文的數據，預計到2035年，自動駕駛出租車將占據中國運營的共享乘用車總量絕大部分。在中國所有城市中，北京、上海、廣州、深圳等一線城市是自動駕駛出租車初期發展的主要地點。預計到2030年，一線城市的自動駕駛出租車數量將達0.34百萬輛，并于2035年進一步增至1.52百萬輛。

但安全仍是自動駕駛出租車行業關注的重點。在2026年第一季度業績會上，小馬智行表示安全始終是公司的立身之本，而這一點正是由技術與運營優勢所保障。其行業領先的L4技術、單車智能以及穩健的車隊管理體系，共同確保了安全性。

小馬智行披露，其針對自動駕駛車輛本身和車隊運營建立了一套全生命周期的安全管理體系。每輛車都采用了具備故障可運行能力的全冗余架構，即使在系統發生極端故障的情況下，車輛也能安全靠邊停車。此外，車隊管理系統能夠檢測并應對路上的任何突發狀況，就像一張覆蓋全城的安全網，能夠預防交通擁堵并處理實時路況變化。這些是其實現規?；踩\營的關鍵基礎。

同時，對比文遠知行的業績來看，小馬智行暫時領先。文遠知行截至2026年4月30日的全球自動駕駛出租車車隊已達到約1300輛，其中中國的規模約1000輛。業績方面，2026年第一季度，文遠知行收入1.14億元，同比增長57.6%；凈虧損3.89億元，上年同期為凈虧損3.85億元。

小馬智行能否率先實現盈利，取決于其在快速擴張過程中，能否有效控制成本、提升運營效率，并持續夯實安全底線。車隊規模定下3500臺的目標、海外市場加快落地，以及整車BOM成本逐步降至23萬元以下，小馬智行的商業化成果正在逐漸顯現。

作者丨衛河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）