府庫第1243期原創(chuàng)內(nèi)容

市場(chǎng)上的聰明錢在大幅減倉 ETF

最近一段時(shí)間，我看著討論當(dāng)前位置行情風(fēng)險(xiǎn)的聲音越來越多了，近期看到有講到一個(gè)特征是滬深300ETF被大幅贖回的問題。

滬深300 ETF 已經(jīng)被贖回了一萬億

四只主流滬深300 ETF（華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)）合計(jì)份額，自 2024 年 9 月的峰值 2856 億份，到 2026 年 5 月 27 日，已經(jīng)降到 767 億份。

減少了 2089 億份。按當(dāng)前 5 元出頭的均價(jià)算，市值約 1 萬億元。

最猛的一波減持發(fā)生在 2026 年 1 月。從年初的 2429 億份，到 1 月末的 1214 億份，單月減了 1216 億份，相當(dāng)于 6000 億市值在一個(gè)月里出來。

3 月、4 月、5 月仍在持續(xù)減，每月 100-200 億份的速度。最近一周（5/20 到 5/27）又減了 102 億份，按當(dāng)前價(jià)格約 510 億市值。

「不是慢慢撤，是有節(jié)奏的、持續(xù)的減。」

這批資金過去做的每一筆，回頭看都對(duì)

把 14 年的份額歷史拉出來看，這批資金的進(jìn)出節(jié)奏挺值得拆開看。

2022 年 10 月的市場(chǎng)低點(diǎn)附近，合計(jì)份額只有 313 億份。2023 年末加到 881 億份，一年翻了 1.8 倍。2024 年 2 月匯金宣布增持前，已經(jīng)累計(jì)到 1528 億份。

最關(guān)鍵的是 2024 年 9 月 24 日那波行情啟動(dòng)前 5 天。9 月 18 日合計(jì)份額來到 2847 億份，幾乎是歷史最高。9 月 19 日觸頂 2856 億份。然后行情啟動(dòng)，他們開始減持。

「在指數(shù)底部加、在指數(shù)高位減，這是聰明錢的節(jié)奏。」

2022/10 加倉底部、2024/9/24 行情啟動(dòng)前加到峰值、2024 節(jié)后開始減、2026 年 1 月集中減，對(duì)于底部和頂部的把握很準(zhǔn)確，節(jié)奏也非常好。

被減倉的遠(yuǎn)不止滬深300

如果這件事只發(fā)生在滬深300 上，可能是單一品種的事。把視角擴(kuò)大到主流 30 只 ETF，以 2024 年末作為統(tǒng)一對(duì)比起點(diǎn)看一年半的變化，就可以看到另外一個(gè)特征了。

上證 50 ETF 從 553 億份減到 78 億份，減了 86%。科創(chuàng) 50 ETF 從 891 億份減到 337 億份，減了 62%。創(chuàng)業(yè)板 ETF 從 436 億份減到 106 億份，減了 76%。

中證 500 減了 75%、中證 1000 減了 86%。半導(dǎo)體板塊 ETF 減了 62%、芯片 ETF 減了 47%。

錢沒消失，去了三個(gè)方向。

港股科技：港股通互聯(lián)網(wǎng) ETF 加了 492 億份（+154%），恒生科技 ETF 加了 442 億份（+118%）。

避險(xiǎn)資產(chǎn)：黃金 ETF 加了 64 億份（+133%），城投債 ETF 加了 37 億份（+276%），十年國債 ETF 翻了 6 倍多。

海外：標(biāo)普 500 ETF 加了 20 億份（+25%）。

「減持是一部分，但整個(gè)看起來是投資更加多元化了。」 A 股寬基出來，進(jìn)了港股、海外、黃金、債券。

當(dāng)前長期投資回報(bào)率并不高

三件事現(xiàn)在疊在一起。

第一件，估值不便宜了。全市場(chǎng)估值到了近 10 年 83% 分位，已經(jīng)處于不便宜很長一段時(shí)間了。

第二件，聰明錢已經(jīng)在大幅減倉 A 股寬基，這個(gè)是咱們上面看到的數(shù)據(jù)。

第三件，市場(chǎng)情緒非常熱，尤其是 AI 和半導(dǎo)體方向。AI 龍頭單月的漲幅、產(chǎn)業(yè)鏈小票輪番暴漲、兩融余額一個(gè)新高接一個(gè)新高，但市場(chǎng)內(nèi)部分化很厲害。

目前市場(chǎng)看起來趨勢(shì)還不錯(cuò)，但從各種跡象來看，現(xiàn)在買入的資金，尤其是買那些估值非常高的股票，長期回報(bào)率并不高。

調(diào)倉到一個(gè)比較安心的倉位

前面我也是一路上漲，一路賣出，A 股倉位降到 20%，完全清倉了港股，這兩個(gè)動(dòng)作已經(jīng)做完了。剩下的目前只要趨勢(shì)沒有變化的話，一時(shí)半會(huì)我也不會(huì)賣出，只等待趨勢(shì)最后的信號(hào)。

我覺得如果持倉比例特別高的，或者說持倉里面國內(nèi)科技含量特別高，這種情況下最好的辦法還是做一些調(diào)整，畢竟波動(dòng)比較大，賺到的錢裝一些放到兜里也更安心嘛。

如果別的不做調(diào)整的話，起碼現(xiàn)在這個(gè)位置，非常不適合拿更多的錢去加倉買入了。