上海
黃金價格近期回調，投資者應當如何看待？
“今年1月，我投了一只招商銀行掛鉤黃金的結構性存款，期限為一個月，最后到期收益率是1.74%。”投資者小林（化名）告訴《國際金融報》記者。
記者注意到，招商銀行、江蘇銀行等機構近期發行的掛鉤黃金結構性存款預期收益率出現下滑，或收益率“倒掛”的現象，部分產品最高收益率較年初高點時下調近30個基點。
受訪專家指出，為控制風險，銀行壓縮期權溢價空間，拉低產品預期收益，5月中旬后金價持續回調，短期預期偏謹慎，疊加市場利率下行，共同傳導至存款定價。展望中長期，支撐金價的核心邏輯未變，黃金價格下跌空間有限。
預期收益率下調或倒掛
由于風險偏好較低，保本的結構性存款、低風險理財成為小林打理閑錢的首選。然而最近打開銀行App，小林發現，相較年初銀行的火熱布局，不少機構近期推出的掛鉤黃金結構性存款，預期收益率出現下降或倒掛。
據了解，結構性存款是一種收益浮動型存款，本金投資存款，獲得的利息部分投資金融衍生品，以追求更高的收益。通常而言，結構性存款的收益分為兩檔或三檔，與金融衍生品（如黃金、匯率等）的漲跌情況相關。
記者通過招行App查閱發現，今年1月，小林購買的“點金系列”看漲的某結構性存款三檔收益率分別為1.00%、1.54%和1.74%，而最新一期的中間收益率和最高收益率分別下調至1.43%和1.63%。目前，該行預期收益率最高的一款產品，最高收益率也只有1.68%；另有一只期限為15天的產品，最高收益率較年初高點下調29個基點，目前僅有1.38%。
此外，也有機構出現收益率“倒掛”現象，投資期限長的產品，預期收益率反而更低。
5月26日，江蘇銀行無錫分行發布一則推送，向投資者推薦三款掛鉤黃金的結構性存款，期限分別為3個月、6個月和1年。記者注意到，前兩款期限較短的產品三檔利率分別為1.00%、1.80%和2.00%，而1年期產品展示的預期年化收益率為1.10%、1.75%和1.95%。
金價下跌空間有限
5月中旬以來，黃金價格出現回調。同花順數據顯示，5月28日，倫敦金價格跌破4400美元/盎司關口。
“黃金定價邏輯轉向實際利率主導，美聯儲降息預期延后、美元走強，推高銀行期權對沖成本。為控制風險，銀行壓縮期權溢價空間，拉低產品預期收益。同時，5月中旬后金價持續回調，短期預期轉謹慎，疊加市場利率下行，共同傳導至存款定價。”排排網財富研究總監劉有華對記者分析指出。
劉有華表示，國際投行集體下調金價目標，看漲情緒降溫。銀行為匹配中性市場判斷，主動下調收益預期。與此同時，黃金掛鉤結構性存款產品設計往往趨于保守，收窄金價震蕩區間、設置更嚴苛的觸發條件，因而此舉雖增強本金安全性與市場震蕩的適配性，卻也導致預期收益下調。
金價回調，投資者應當如何看待？
建信期貨研報指出，鑒于金價中長期牛市不改，但伊朗局勢具有高度不確定性，且貴金屬波動性仍然偏高，建議配置型投資者以定投方式繼續超配黃金，交易型投資者宜持震蕩思路參與交易，并適當降低倉位且提高持倉靈活性以應對不確定性和高波動性。
“近期金價短期承壓，中長期支撐穩固。短期面臨震蕩回調壓力，主要受美聯儲政策預期及美債收益率高位徘徊影響，前期快速上漲后的技術性回調亦屬正常。”展望后續，劉有華分析道，“隨著美債收益率高位回落、美聯儲政策預期充分定價，金價短期壓制正在減弱，逐步企穩修復可期。中長期看，支撐金價的核心邏輯未變：全球央行持續購金，疊加地緣政治碎片化與主權貨幣風險背景下，黃金作為戰略資產的多元化配置價值穩固，下跌空間有限。”
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