編輯導語：理想、小鵬兩家頭部新勢力，一季度均遭遇業績滑鐵盧。尤其是理想業績上的“盈轉虧”顯示出來，一時的領先并不代表在造車賽道上能夠高枕無憂，在競爭日漸激烈的中國市場仍面臨著生死難關。

理想：交付微增難抵業績下滑

5月28日，理想汽車與小鵬汽車同日發布2026年第一季度未經審計財報。財報顯示，兩家頭部新勢力均遭遇業績滑鐵盧：理想汽車同比由盈轉虧，單季凈虧損23億元；小鵬汽車則在上季度短暫盈利后再度虧損，且虧損幅度同比擴大近170%。在行業競爭加劇、產品迭代加速的背景下，新勢力企業正經歷轉型陣痛期。

具體來看，理想汽車方面，財報數據顯示，理想汽車一季度實現總營收230億元，同比下降11.4%，環比下降20.1%；凈虧損23億元，而2025年同期為凈利潤6.47億元，同比由盈轉虧；交付量方面，理想汽車一季度累計交付新車95142輛，同比微增2.5%，雖然略微超額完成?了此前8.5萬至9萬輛的業績指引上限。

但銷量增長并未帶來收入和利潤的同步提升，車輛銷售收入為215億元，同比減少12.7%，這主要由于產品結構變化導致平均售價大幅降低。

而毛利率斷崖式下滑，更是理想一季度財報最需關注的指標。理想汽車一季度整體毛利率僅為7.9%，較2025年同期的20.5%驟降12.6個百分點；車輛毛利率更是從19.8%跌至6.1%，創歷史新低。理想汽車CFO李鐵解釋稱，毛利率下滑主要受理想i6相關交付舉措、原材料價格波動以及車型換代周期的疊加影響。

從產品結構來看，定位20萬-30萬元中端純電市場的理想i6成為一季度銷量主力，單車型貢獻了總銷量的六成以上。而L系列車型面臨問界M9（參數丨圖片）、蔚來ES8等競品的激烈競爭，全線銷量大跌。

展望二季度，理想汽車預計總營收將在241億至254億元之間，同比減少20.2%至15.9%；預計交付量為9.5萬至10萬輛，同比減少14.5%至10.0%。低于市場預期，這意味著理想二季度的業績也還將面臨挑戰。

小鵬：產品青黃不接 虧損擴大

與理想汽車相比，小鵬汽車一季度業績表現更為慘淡。財報顯示，小鵬汽車一季度實現總營收130.3億元，同比下降17.6%，環比下降41.4%；凈虧損17.8億元，較2025年同期的6.6億元虧損擴大169.7%，而上一季度公司剛剛實現3.8億元的凈利潤。

交付量大幅下滑是小鵬汽車業績承壓的主要原因。一季度小鵬汽車共交付新車62682輛，同比下降33.3%，環比下降46.1%，從去年四季度的高點直接跌回兩年前水平。交付量下滑主要受產品換代周期影響，G6、G9等主力車型銷量持續走低，而全新旗艦SUV小鵬GX直到5月20日才正式上市，一季度尚未貢獻交付量。

盡管業績整體下滑，但小鵬汽車的毛利率表現亮眼。一季度整體毛利率達到20.6%，同比提升5.0個百分點，環比僅下降0.7個百分點，在交付量大幅下滑的行業淡季仍保持在20%以上。其中汽車毛利率為12.1%，同比提升1.6個百分點。毛利率提升主要得益于自研技術創新降本、車型結構優化以及高速增長的國際化收入。

還有研發投入持續高企是小鵬汽車虧損擴大的重要原因。一季度研發費用達29.1億元，同比增長46.8%，主要用于智能駕駛、智能座艙以及人形機器人等領域的技術研發。銷售及行政開支為18.8億元，同比下降3.2%。僅研發和銷售及行政開支兩項合計就達到47.9億元，遠超26.8億元的毛利總額。

值得注意的是，小鵬汽車的服務及其他收入表現突出，一季度達到20.3億元，同比增長41.2%，主要來自技術研發服務及零部件銷售增長?，F金流方面，截至3月31日，小鵬汽車在手現金為420.9億元。

展望二季度，小鵬汽車則給出了相對樂觀的業績指引，預計總交付量將在10萬至10.6萬輛之間，環比增長59.5%至69.1%；預計總營收將在196億至208億元之間，環比增長50.4%至59.6%。

密集推新+技術投入 加速自救

面對一季度的業績壓力，理想汽車和小鵬汽車均已制定明確的改善措施，試圖通過密集的產品投放和持續的技術投入扭轉頹勢。

理想汽車將產品矩陣升級作為核心抓手。5月15日，全新一代理想L9正式上市并開啟全國交付，理想汽車一季度財報會上，理想汽車董事長李想官宣該車成績——開售兩周大定破萬。

官方對該車寄予厚望，理想汽車總裁馬東輝表示，受上市初期產能爬坡的影響，二季度全新L9交付量預計8000輛左右?！癚3 產能全面爬坡完成之后，我們有信心，全新L9的穩態月銷將穩步超越老款 L9 的月均水平?！贝送?，理想計劃在6月底推出全新一代理想L8，下半年還將推出L6改款車型等，強化在20萬-50萬元價格區間內的市場競爭力。

同時，理想汽車將加快自研芯片馬赫M100及馬赫VLA大模型的落地應用，提升產品智能化競爭力。此外，公司還將進一步加強成本控制，優化供應鏈管理，提升生產效率，逐步改善盈利能力。

小鵬汽車同樣寄望于密集的新車投放帶動銷量回升。今年小鵬汽車計劃推出4款全新車型，除了已經上市的科技旗艦SUV小鵬GX外，還將在下半年推出全新G6改款、G9改款以及一款全新中型轎車。

小鵬汽車董事長何小鵬表示，隨著GX車型的成功上市，公司即將迎來強勁的銷量增長曲線。在技術方面，小鵬汽車將加速推動物理AI應用的大規模商業化，計劃在今年完成Robotaxi和人形機器人的量產，培育新的收入和利潤增長引擎。同時，公司還將繼續推進全球化布局，擴大海外市場份額，提升國際化收入占比。

理想汽車和小鵬汽車的一季度業績表現，反映出新勢力企業普遍面臨轉型陣痛，也是行業從高速增長向高質量發展轉型過程中的挑戰。只有持續提升產品力和技術實力，優化產品結構，控制成本費用的企業，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。