北京
DRAM合同價格一個季度內飆升了58%到63%，Gartner預測2026年可能還要再漲125%。半導體市場正經歷一輪強勁上行周期，研究公司Omdia預計2026年行業整體收入將增長62.7%，其中DRAM市場相比2025年幾乎翻倍。存儲芯片價格每月仍在以10%到20%的速度攀升，這一判斷來自鈺創科技董事長盧超群。計算和數據存儲年收入有望突破7000億美元，同比增幅高達90%。
UBS分析師Timothy Arcuri在5月27日做出一個引發市場震動的動作：將美光科技的目標價從535美元一口氣上調到1625美元，足足翻了三倍多，成為華爾街給出的最高目標價。他給出的理由包括內存市場正在經歷重大結構性轉變，以及美光科技鎖定了新的長期供應協議，這為公司的盈利提供了更好的可預見性。按照當時的收盤價計算，這個目標價意味著大約116%的上漲空間。
市場反應來得迅猛而直接。消息公布后數小時內，美光科技股價大漲19.3%，推動公司市值突破1萬億美元大關，成為第11家站上這一關口的美國上市公司。過去52周，美光科技股價累計上漲841.66%，僅今年年內漲幅就達到218%。即便經歷了這樣的飆升，該股目前的遠期市盈率仍只有12.99倍，遠低于行業平均的24.99倍。美光科技還支付小額股息，最近一次3月30日派息為每股0.15美元，對應股息率0.07%，遠期派息比率2.13%，遠低于科技板塊1.37%的平均股息率，且公司僅有季度派息一年的增長記錄。
財報數據同樣展現了強勁勢頭。營收達到238.6億美元，同比增長196%，超過市場預期20.1%。調整后每股收益12.20美元，超出預期40.8%。營業利潤攀升至164.6億美元，營業利潤率從去年同期的22%擴大到約69%。自由現金流從去年同期的負1.13億美元大幅改善至69億美元，庫存天數降至123天。第二季度指引同樣亮眼，營收預期335億美元，調整后每股收益預期19.15美元，兩項數據均穩穩超過華爾街此前給出的預測值。
正反兩方的觀點在這一刻出現了明顯分歧?？春玫囊环秸J為，長期供應協議鎖定了需求，DRAM定價能力持續增強，而12.99倍的估值相較于行業水平存在顯著折價。反對的一方則會問：在一年上漲超過8倍之后，這家公司還有多少未被消化的利好？遠期市盈率看似便宜，但內存周期向來來去迅猛，當前數據很可能隱含了周期頂點的盈利水平。更直接的問題是：19.3%的日內漲幅是否已經提前兌現了大半年甚至更久的預期？
與此同時，現金流從負值轉正至69億美元說明公司財務狀況發生了實質性改善。但庫存天數123天在半導體行業算不算是健康水平，各方看法并不統一。盈利指引全面超出預期表明下游需求依然旺盛，但能否持續滿足華爾街日益抬高的期望值，本身就是一把雙刃劍。UBS給出的1625美元目標價放在行業坐標系里是一個明確信號，只是116%的理論上行空間最終屬于敢于承受波動的人。
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