當市場還在為快手的直播收入下滑擔憂時，這份2026年一季度財報給出了一個更值得關注的數(shù)據(jù)：可靈AI產(chǎn)生的收入已超過6.5億元，同比增速超300%。2026年3月，可靈AI年化收入運行率接近5億美元，相較去年同期增長了4倍。一個獨立于短視頻和直播之外的AI商業(yè)化故事，正在快手的財務數(shù)據(jù)中成形。

5月27日，快手公布了2026年一季度財報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入337億元，同比增長3.4%，符合市場預期。利潤方面，同期經(jīng)營利潤為36億元，同比減少15.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤錄得34億元，對應的經(jīng)調(diào)整凈利率為10%。運營層面，季度內(nèi)平均日活躍用戶達到4.13億，同比增長1.2%；平均月活躍用戶為7.72億，同比增長8%，刷新歷史新高。

拆解這份財報的收入結構，一個“此消彼長”的格局十分清晰。直播收入在本季度出現(xiàn)明顯同比下滑，成為拖累整體收入增長放緩的核心因素。公司將其歸因于行業(yè)景氣度下行——泛娛樂直播在經(jīng)歷流量紅利驅動的快速增長后，正面臨監(jiān)管趨嚴、用戶需求轉向多元化和高品質(zhì)內(nèi)容、消費理念趨于理性的多重壓力。內(nèi)容供給過剩與流量見頂共同推動行業(yè)業(yè)態(tài)與付費結構持續(xù)重構，直播行業(yè)告別了野蠻生長階段。

快手的直播收入下滑，本質(zhì)上反映的是行業(yè)正在經(jīng)歷一輪主動“脫水”。過去依賴低質(zhì)、高刺激內(nèi)容換取短期高收益的玩法逐步被市場淘汰，平臺將發(fā)展重心轉向生態(tài)建設、內(nèi)容提質(zhì)和長期用戶體驗維護。短期陣痛換來的是業(yè)務結構的優(yōu)化與平臺生態(tài)健康水平的提升，這不僅為直播業(yè)務后續(xù)的增長動能修復夯實了基礎，也可能成為快手長期估值框架重新穩(wěn)定的前提之一。

與此同時，快手的核心商業(yè)——包括線上營銷服務和以電商為主的其他服務——在報告期內(nèi)收入同比增長10.7%，在一定程度上對沖了直播收入下滑的影響。核心業(yè)務的收入占比較去年同期提升了5個百分點。廣告與電商接住了直播收入占比下降后留下的結構缺口，在公司整體收入保持穩(wěn)健增長的同時維持了雙位數(shù)的增長勢頭，這正是核心業(yè)務接力增長的直觀體現(xiàn)。

資本市場對快手的估值，長期與短期邏輯存在明顯分野。短期更關注業(yè)績的邊際變化，但對快手這類集內(nèi)容、社交、電商屬性于一體的大型互聯(lián)網(wǎng)綜合平臺而言，僅靠短期邏輯衡量其投資價值顯然不夠充分。支撐快手長期估值的核心要素有三點：穩(wěn)固的用戶基本盤、廣告和電商對收入結構缺口的有效填補、以及AI正逐步從投入項變成收入項和效率項。其中，可靈AI相關的收入快速增長，正在為估值提供新的支撐。

可靈AI已經(jīng)成為快手AI商業(yè)化布局中最具標志性、且最容易被資本市場識別的核心業(yè)務線條。關鍵之處在于，它已經(jīng)完成了從技術落地、產(chǎn)品迭代、場景滲透到商業(yè)變現(xiàn)的完整閉環(huán)，擁有清晰的業(yè)務邊界與成熟的產(chǎn)品形態(tài)，并且實現(xiàn)了可觀的收入。這徹底打破了此前快手AI能力與價值難以被單獨量化的行業(yè)認知。

在產(chǎn)品生態(tài)布局方面，可靈AI采取雙輪驅動策略，同時發(fā)力C端大眾消費市場與B端專業(yè)生產(chǎn)場景，覆蓋從普通用戶輕量化創(chuàng)作到行業(yè)客戶專業(yè)化生產(chǎn)的多維度需求。

C端方面，可靈AI主打低門檻、輕量化、趣味化的AI創(chuàng)作體驗，依托海量簡易模板降低普通用戶的創(chuàng)作門檻，融入大眾內(nèi)容生態(tài)。以“棒球現(xiàn)場特效”為代表的多款爆款AI玩法走紅出圈，憑借趣味性強、適配短視頻傳播、操作門檻低的優(yōu)勢，引發(fā)用戶創(chuàng)作熱潮，帶動平臺內(nèi)容產(chǎn)量與傳播熱度雙重提升。這些案例印證了可靈AI的C端產(chǎn)品邏輯高度貼合大眾內(nèi)容創(chuàng)作與消費習慣，依托產(chǎn)品力撬動用戶參與創(chuàng)作與分享，推動內(nèi)容裂變傳播，并實現(xiàn)了AI技術的大眾化普及。

B端方面，可靈AI憑借模型能力與產(chǎn)品體系，持續(xù)落地高價值、專業(yè)化的商業(yè)生產(chǎn)場景。技術層面，它依托“All-in-One”設計理念，支持文本、圖像、音頻和視頻等多種原生全模態(tài)輸入與輸出，將視頻理解、生成與編輯整合為一體，打造高效流暢的AI工作流。在熱播歷史劇《太平年》中，可靈AI深度參與部分虛擬場景與特效鏡頭制作，精細的畫面處理、流暢的特效呈現(xiàn)和符合行業(yè)標準的制作效果，使其專業(yè)實力得到充分驗證。

隨著可靈AI技術能力持續(xù)強化、產(chǎn)品體系日趨完善、商業(yè)化進程穩(wěn)步推進，疊加行業(yè)對生成式AI資產(chǎn)的關注度持續(xù)提升，市場逐步意識到可靈AI作為獨立AI資產(chǎn)具備巨大的潛在價值。在此之前，市場對快手的估值主要聚焦于短視頻、直播、電商等傳統(tǒng)業(yè)務，其自研AI技術能力及相關業(yè)務價值長期未被單獨定價。快手目前不到10倍的市盈率，幾乎完全沒有反映出可靈AI的長期價值。

從公司整體維度來看，快手AI能力的價值釋放并不局限于可靈AI獨立實現(xiàn)的收入。更為關鍵的是，AI能力已廣泛滲透到營銷、電商、直播等核心業(yè)務場景，成為驅動公司收入增長的核心內(nèi)生動力。在內(nèi)容消費方面，AI技術顯著降低了漫劇制作成本與創(chuàng)作門檻。總體而言，快手2026年一季度財報雖暫未實現(xiàn)“全面反轉”，但多項數(shù)據(jù)已釋放出積極的結構性改善信號：平臺活躍用戶規(guī)模延續(xù)穩(wěn)健增長，廣告和電商等核心業(yè)務實現(xiàn)雙位數(shù)強勁增長，可靈AI商業(yè)化進程不斷提速，AI應用正逐步滲透廣告、電商、游戲等業(yè)務場景，在創(chuàng)造新業(yè)務價值的同時顯著提升運營效率。快手基本面的韌性在可靈AI的加持下不斷強化，長期投資價值凸顯。