北京
一家倫敦上市的百年材料企業，用3.6億美元現金買下美國清潔空氣技術公司，這樁交易背后有三個數字值得細看：10.3倍的估值倍數、最高1億美元的盈利支付條款，以及到2030年至少2000萬美元的協同效應目標。
莊信萬豐周三宣布，已達成協議收購CORMETECH Inc.，后者專門生產用于固定式發電和工業應用的選擇性催化還原催化劑。交易企業價值3.6億美元，全部以現金支付。這是莊信萬豐在清潔空氣領域布局的最新一步。
Cormetech成立于1989年，主營業務集中在兩塊：天然氣輪機和燃煤電廠的SCR催化劑。公司在美國運營兩個生產基地，員工約350人，服務超過400家客戶。從財務數據看，2025年公司實現了1.29億美元銷售額和1600萬美元EBITDA，而2026年的預期數字大幅躍升——銷售額預計達到約1.8億美元，EBITDA約3500萬美元。
交易的估值邏輯也建立在這個增長預期之上。公告顯示，收購倍數對應的是Cormetech 2026年預期EBITDA的10.3倍。此外，還有一項最高1億美元的盈利支付條款，將在2028年和2029年兌現，條件是Cormetech達到特定的財務業績目標。這種結構意味著賣方需要在交割后持續兌現承諾，才能拿到全額對價。
莊信萬豐自己的清潔空氣解決方案業務在2025/26財年交出了6700萬英鎊銷售額、1000萬英鎊基礎營業利潤的成績單。合并后，這塊業務在2026/27財年的銷售額預計將突破2億英鎊。規模效應帶來的不只是營收數字的變化，還有協同價值的釋放。
公司預計，到2030年將在EBITDA層面實現至少2000萬美元的年化運轉率協同效應，其中約70%來自收入端協同，30%來自成本端協同。為實現這些協同效應，莊信萬豐計劃在2026年和2027年投入600萬美元的一次性成本。
從投資回報角度看，這筆交易有幾個硬指標：在協同效應實現之前，收購完成后第一個完整財年就將增厚每股收益；投資資本回報率預計在交易完成后三年內超過公司資本成本。這意味著管理層對整合速度和效益兌現給出了明確的時間表。
值得關注的是這筆交易的資本運作背景。在完成對Cormetech的收購、以及將催化劑技術業務出售給霍尼韋爾之后，莊信萬豐預計將以約1.8倍的備考杠桿率運營，并計劃向股東返還10億英鎊的凈出售收益。這顯示出公司在資產組合調整中保持了相對審慎的財務紀律。
該交易還需獲得常規監管批準，預計將在2026年6月底或7月完成交割。從宣布到交割的窗口期大約一個多月，節奏緊湊。
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