北京
周二下午，紐約商品交易所的屏幕上一片深紅。7月西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）合約收盤大跌2.71美元，跌幅2.81%，收于兩周半以來的低點(diǎn)；同月無鉛汽油（RBOB）暴跌0.2046美元，跌幅高達(dá)6.10%，價(jià)格直接砸到了五周最低。賣盤洶涌的背后，是一條關(guān)鍵的地緣政治信號(hào)——美國與伊朗的和平談判似乎有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場開始押注霍爾木茲海峽這個(gè)全球油運(yùn)咽喉即將重新通航。
當(dāng)天的賣壓直接來自《華盛頓郵報(bào)》的一則報(bào)道：美伊雙方已同意將停火延長60天，并簽署了一份備忘錄，目標(biāo)是為達(dá)成永久協(xié)議鋪路。作為臨時(shí)安排，伊朗同意在此期間允許對(duì)霍爾木茲海峽進(jìn)行排雷并逐步開放。美國國務(wù)卿魯比奧隨后表態(tài)稱，雙方正在磋商一份初步文件的措辭，談判“還需要幾天時(shí)間”。一旦海峽恢復(fù)通航，此前被阻斷的全球石油供給將得以回補(bǔ)，這是油價(jià)急跌的核心邏輯。
不過，市場并沒有一路直瀉。周二盤中，油價(jià)一度從低點(diǎn)反彈，原因是美國中央司令部證實(shí)，美軍當(dāng)天對(duì)伊朗的導(dǎo)彈發(fā)射陣地以及試圖在海峽布設(shè)水雷的船只實(shí)施了打擊。這一插曲提醒交易者，停火談判桌上的文字與現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)場之間仍有巨大溫差，地緣風(fēng)險(xiǎn)并未根本消散。
再把鏡頭拉回到基本面的缺口。就在本月早些時(shí)候，國際能源署（IEA）在月度報(bào)告中警告，3月和4月全球可觀察石油庫存以每天約400萬桶的速度下降，即使沖突在下個(gè)月結(jié)束，市場也將一直處于“嚴(yán)重供不應(yīng)求”狀態(tài)，至少持續(xù)到10月。這一判斷給油價(jià)的下跌空間上了緊箍咒。
眼下支撐能源價(jià)格的更重要因素，正是美伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致的霍爾木茲海峽實(shí)質(zhì)性關(guān)閉。全球大約五分之一的石油和液化天然氣依賴這條水道運(yùn)輸，而高盛估計(jì)，波斯灣地區(qū)的原油產(chǎn)出已因此驟減約1450萬桶/天。這一規(guī)模的中斷已經(jīng)消耗了全球原油庫存近5億桶，到6月這個(gè)數(shù)字可能翻倍至10億桶。由于當(dāng)?shù)貎?chǔ)存設(shè)施逼近容量上限，海灣產(chǎn)油國已被迫將產(chǎn)量削減約6%。IEA還指出，沖突期間有超過80座能源設(shè)施遭到破壞，全面恢復(fù)的時(shí)間最長可能需要兩年——這意味著即便和平協(xié)議立即落地，石油供應(yīng)鏈的傷疤也不會(huì)快速愈合。
在需求端擔(dān)憂之外，供給端還有另一層壓制。5月14日，石油輸出國組織（OPEC）代表透露，該組織計(jì)劃在未來幾個(gè)月內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)一系列產(chǎn)量配額上調(diào)，目標(biāo)是在9月底前完整恢復(fù)此前暫停的產(chǎn)出。OPEC+此前已正式同意，將2023年實(shí)施的165萬桶/天減產(chǎn)規(guī)模恢復(fù)約三分之二，并打算在接下來的三個(gè)月中分月提高產(chǎn)量目標(biāo)、激活最后一批產(chǎn)能。具體來看，5月該聯(lián)盟已增產(chǎn)20.6萬桶/天，并宣布6月將進(jìn)一步增加18.8萬桶/天——但這些增產(chǎn)藍(lán)圖在眼下的中東戰(zhàn)火中顯得極其脆弱，當(dāng)?shù)貐^(qū)產(chǎn)油國被迫減產(chǎn)之際，紙面上的增產(chǎn)量幾乎無法兌現(xiàn)。
從交易室的報(bào)價(jià)到海灣的硝煙，周二油價(jià)的暴跌與其說是趨勢的反轉(zhuǎn)，不如說是市場對(duì)一絲和平曙光的熱烈搶跑。但無論是IEA筆下每天四百萬桶的缺口，還是高盛測算的十億桶級(jí)庫存消耗，都在提醒所有人：即便霍爾木茲海峽的燈塔重新亮起，全球石油市場重返平衡的航程也遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。
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