周二下午,紐約商品交易所的屏幕上一片深紅。7月西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)合約收盤大跌2.71美元,跌幅2.81%,收于兩周半以來的低點(diǎn);同月無鉛汽油(RBOB)暴跌0.2046美元,跌幅高達(dá)6.10%,價(jià)格直接砸到了五周最低。賣盤洶涌的背后,是一條關(guān)鍵的地緣政治信號(hào)——美國與伊朗的和平談判似乎有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,市場開始押注霍爾木茲海峽這個(gè)全球油運(yùn)咽喉即將重新通航。
當(dāng)天的賣壓直接來自《華盛頓郵報(bào)》的一則報(bào)道:美伊雙方已同意將停火延長60天,并簽署了一份備忘錄,目標(biāo)是為達(dá)成永久協(xié)議鋪路。作為臨時(shí)安排,伊朗同意在此期間允許對(duì)霍爾木茲海峽進(jìn)行排雷并逐步開放。美國國務(wù)卿魯比奧隨后表態(tài)稱,雙方正在磋商一份初步文件的措辭,談判“還需要幾天時(shí)間”。一旦海峽恢復(fù)通航,此前被阻斷的全球石油供給將得以回補(bǔ),這是油價(jià)急跌的核心邏輯。
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不過,市場并沒有一路直瀉。周二盤中,油價(jià)一度從低點(diǎn)反彈,原因是美國中央司令部證實(shí),美軍當(dāng)天對(duì)伊朗的導(dǎo)彈發(fā)射陣地以及試圖在海峽布設(shè)水雷的船只實(shí)施了打擊。這一插曲提醒交易者,停火談判桌上的文字與現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)場之間仍有巨大溫差,地緣風(fēng)險(xiǎn)并未根本消散。
再把鏡頭拉回到基本面的缺口。就在本月早些時(shí)候,國際能源署(IEA)在月度報(bào)告中警告,3月和4月全球可觀察石油庫存以每天約400萬桶的速度下降,即使沖突在下個(gè)月結(jié)束,市場也將一直處于“嚴(yán)重供不應(yīng)求”狀態(tài),至少持續(xù)到10月。這一判斷給油價(jià)的下跌空間上了緊箍咒。
眼下支撐能源價(jià)格的更重要因素,正是美伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致的霍爾木茲海峽實(shí)質(zhì)性關(guān)閉。全球大約五分之一的石油和液化天然氣依賴這條水道運(yùn)輸,而高盛估計(jì),波斯灣地區(qū)的原油產(chǎn)出已因此驟減約1450萬桶/天。這一規(guī)模的中斷已經(jīng)消耗了全球原油庫存近5億桶,到6月這個(gè)數(shù)字可能翻倍至10億桶。由于當(dāng)?shù)貎?chǔ)存設(shè)施逼近容量上限,海灣產(chǎn)油國已被迫將產(chǎn)量削減約6%。IEA還指出,沖突期間有超過80座能源設(shè)施遭到破壞,全面恢復(fù)的時(shí)間最長可能需要兩年——這意味著即便和平協(xié)議立即落地,石油供應(yīng)鏈的傷疤也不會(huì)快速愈合。
在需求端擔(dān)憂之外,供給端還有另一層壓制。5月14日,石油輸出國組織(OPEC)代表透露,該組織計(jì)劃在未來幾個(gè)月內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)一系列產(chǎn)量配額上調(diào),目標(biāo)是在9月底前完整恢復(fù)此前暫停的產(chǎn)出。OPEC+此前已正式同意,將2023年實(shí)施的165萬桶/天減產(chǎn)規(guī)模恢復(fù)約三分之二,并打算在接下來的三個(gè)月中分月提高產(chǎn)量目標(biāo)、激活最后一批產(chǎn)能。具體來看,5月該聯(lián)盟已增產(chǎn)20.6萬桶/天,并宣布6月將進(jìn)一步增加18.8萬桶/天——但這些增產(chǎn)藍(lán)圖在眼下的中東戰(zhàn)火中顯得極其脆弱,當(dāng)?shù)貐^(qū)產(chǎn)油國被迫減產(chǎn)之際,紙面上的增產(chǎn)量幾乎無法兌現(xiàn)。
從交易室的報(bào)價(jià)到海灣的硝煙,周二油價(jià)的暴跌與其說是趨勢的反轉(zhuǎn),不如說是市場對(duì)一絲和平曙光的熱烈搶跑。但無論是IEA筆下每天四百萬桶的缺口,還是高盛測算的十億桶級(jí)庫存消耗,都在提醒所有人:即便霍爾木茲海峽的燈塔重新亮起,全球石油市場重返平衡的航程也遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。
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