周三下午，Salesforce發(fā)布2027財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)后，CEO Marc Benioff在電話會(huì)上竭力描繪一幅AI驅(qū)動(dòng)的增長圖景。但幾位跟蹤這家公司多年的分析師注意到了一個(gè)細(xì)節(jié)——在AI業(yè)務(wù)狂飆突進(jìn)的同時(shí)，幾個(gè)老牌產(chǎn)品線正在悄悄拖后腿。

先看大盤。Salesforce當(dāng)季總營收達(dá)到111.3億美元，同比增長13%。這個(gè)數(shù)字本身不差，但拆開來看，增速的分布極不均衡。Benioff在電話會(huì)上說：“自主AI對我們的客戶和我們Salesforce自身來說，都是最大的增長機(jī)遇。自從我們把CRM搬到云端以來，我們每天都在見證巨大的新創(chuàng)新。”

他的樂觀主要來自Agentforce平臺(tái)。這個(gè)自主AI服務(wù)產(chǎn)品的年度經(jīng)常性收入（ARR），從幾個(gè)月前的5.4億美元暴增至超過10億美元。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)Agentforce的增長勢頭，甚至將它與當(dāng)年CRM上云的歷史節(jié)點(diǎn)相提并論。

然而，就在管理層描繪Agentforce增長曲線的時(shí)候，分析師們卻盯上了另一組數(shù)據(jù)。Info-Tech Research Group的咨詢研究員Scott Bickley直言：“他們真的很難撬動(dòng)增長。通常你會(huì)看到當(dāng)前剩余履約義務(wù)和訂單增長超出預(yù)期，但這一季度他們只是達(dá)到了指引，并沒有超出。”所謂當(dāng)前剩余履約義務(wù)，是衡量SaaS公司未來收入的核心指標(biāo)。當(dāng)這個(gè)數(shù)字停滯時(shí)，意味著新簽單的速度在放緩。

問題出在哪？首席財(cái)務(wù)和運(yùn)營官Robin Washington提供了一組坦誠的數(shù)據(jù)：第二季度和2027財(cái)年的營收指引中，Agentforce、Data 360和Slack繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但這些增長被營銷、電商業(yè)務(wù)的持續(xù)疲軟，以及Tableau在訂單和續(xù)約上的進(jìn)一步走軟部分抵消了。Washington還警告，去年斥資80億美元收購Informatica后，公司新增了本地部署業(yè)務(wù)的收入，這會(huì)導(dǎo)致許可收入的波動(dòng)性顯著加大。

具體來看，拖后腿的主要是三個(gè)板塊：分析軟件Tableau、電商平臺(tái)Agentforce Commerce，以及營銷云。其中Tableau的疲軟尤其讓分析師意外——這個(gè)曾被寄予厚望的數(shù)據(jù)可視化工具，在本季度的訂單和續(xù)約數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了超出預(yù)期的軟度。技術(shù)研究公司Info-Tech的分析師在電話會(huì)后對媒體表示，這反映出企業(yè)在數(shù)據(jù)分析工具上的IT支出正在收縮。

面對“冰火兩重天”的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，Salesforce管理層在電話會(huì)上提出了一個(gè)明確的應(yīng)對策略：全力押注新增年度訂單價(jià)值的加速增長。CFO華盛頓透露，銷售云、服務(wù)云和Slack貢獻(xiàn)了當(dāng)季凈增年度訂單價(jià)值的六成以上。公司還在當(dāng)季創(chuàng)下了一個(gè)紀(jì)錄：接近100筆單筆年度合同價(jià)值超過100萬美元的大單，客戶名單里包括食品品牌Chobani、奢侈品集團(tuán)LVMH和美國空軍。

這些大單的存在，側(cè)面解釋了為什么Salesforce敢在部分業(yè)務(wù)線萎縮時(shí)依然維持整體樂觀。對大型企業(yè)客戶而言，Agentforce代表的自主AI能力正在成為采購決策的核心驅(qū)動(dòng)力，即使它們在傳統(tǒng)營銷工具或分析軟件上的預(yù)算在收縮。

但Bickley的提醒值得關(guān)注：當(dāng)一家SaaS公司的主要增長引擎高度集中于單一產(chǎn)品線，而其他老牌業(yè)務(wù)同時(shí)走軟時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)敞口就在擴(kuò)大。尤其是當(dāng)前剩余履約義務(wù)這一核心指標(biāo)未能超出預(yù)期，意味著新業(yè)務(wù)的補(bǔ)充速度剛好彌補(bǔ)了舊業(yè)務(wù)的流失，而非創(chuàng)造凈增量。

Salesforce面臨的局面，某種程度上是當(dāng)下企業(yè)軟件市場的一個(gè)縮影：AI新業(yè)務(wù)在爆發(fā)，但客戶為了騰出預(yù)算，正在砍掉其他非核心工具的支出。對Benioff來說，接下來的挑戰(zhàn)不只是讓Agentforce繼續(xù)飛馳，更是讓Tableau和營銷云至少別再減速。