北京
券商發債熱情持續高漲。Wind數據顯示，截至5月29日，按發行起始日計，年內券商累計發行各類債券逾430只，發行總規模超9000億元，同比增長約80%。
頭部券商是發債大戶，多家券商拋出百億元級別的債券融資方案。2月26日，中信證券發布公告，已收到證監會相關批復，公司可向專業投資者公開發行面值總額不超過800億元公司債券。4月3日，國泰海通發布公告，已收到證監會相關批復，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過350億元永續次級債券的注冊申請。
“頭部券商不僅在融資總量上領先，在運用各類債券工具的能力和頻率上也遠超同行，其融資策略更為多元和主動。”南開大學金融學教授田利輝表示，充足、低成本債務融資為頭部券商提供了“彈藥”，使其能夠更從容地支持融資融券、自營投資、做市交易等資本消耗型業務的擴張。
中小券商發債積極性明顯提升，亦不乏大手筆融資“補血”。1月26日，西部證券發布公告，已收到證監會批復，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過180億元公司債券的注冊申請。3月10日，東方證券發布公告，已收到證監會批復，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過400億元公司債券的注冊申請。
在中信建投非銀及金融科技團隊看來，券商發債融資規模邊際大幅擴張，有望驅動杠桿提升，推動行業ROE（凈資產收益率）再創新高，進而抬升板塊整體估值中樞。
從發債結構來看，公司債占據絕對主導地位，規模占比超過八成。同時，科創債成為券商重點發力方向。中國證券業協會數據顯示，一季度，券商承銷科創債232只，合計金額1985.28億元，同比增長90.36%。
不僅參與科創債承銷，券商自身亦積極發行科創債。長江證券于4月8日至9日成功完成2026年面向專業投資者公開發行科技創新公司債券（第一期）的發行工作，發行規模為5億元，市場認購積極，認購倍數達到5.3倍。4月3日，國泰海通發布公告，已獲得證監會相關批復，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過150億元科技創新公司債券的注冊申請。國泰海通此前表示，隨著公司創新業務發展，需要加大對現有各項業務的投入，以實現公司收入的穩定增長，本次債券募集資金將用于專項支持科技創新領域業務、補充公司流動資金，以保證上述發展戰略和經營目標的順利實施。
從募集資金用途來看，券商發債主要用于補充流動資金、償還到期債務、支持日常運營及業務發展等。以廣發證券為例，5月13日，廣發證券披露面向專業投資者公開發行永續次級債券（第三期）募集說明書，擬公開發行不超過50億元的永續次級債券，用于償還到期公司債券及補充營運資金。長江證券在募集5億元科創債時明確表示，本期債券募集資金扣除發行費用后，擬將不低于70%的募集資金通過股權投資、基金投資形式專項支持科技創新領域業務，剩余部分用于補充流動資金。
對于近期券商熱衷發債的原因，業內認為，A股市場交投活躍帶來的剛性業務需求是主因。今年以來，A股市場回暖向好，兩融余額持續走高，直接推升券商補充資本、加大募資的剛需。同時，自營投資規模擴大、做市及衍生品業務發展等，均對券商的資本實力提出了更高要求。
此外，市場融資成本下行，為券商發債創造了有利的成本條件。據初步統計，今年以來，券商發行的證券公司債平均票面利率為1.8%，較去年同期下降約0.16個百分點；券商發行的短期融資券平均發行利率為1.63%，較去年同期下降0.13個百分點。田利輝表示，未來，在資本市場回穩向好背景下，券商發債預計將保持活躍，資產結構有望走向優化。（經濟日報記者 李華林）
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