來源：市場資訊

（來源：東方財富研究所）

【東財地產】從典型一二線城市樓市成交結構看本輪“小陽春”行情（5.28）

地產首席分析師

張明遠

S1160525030005

基于北上廣深樣本城市市場表現，一線核心城市 “小陽春” 熱度延續，新房、二手房分化持續加劇，結構化因素是影響近年房價走勢的核心因素。從上海樓市新政后的市場表現看廣深樓市新政后市場趨勢，2026年以來，隨著上海《關于進一步優化調整本市房地產政策的通知》等政策出臺，疊加剛改房源性價比凸顯，上海300-1500 萬剛改產品成交占比整體提升，帶動二手房成交均價企穩。而本輪廣深樓市新政后，廣州家庭公積金貸款額度有所提高，深圳核心區 放開限購有望帶來改善型房源需求增量，后續兩市剛改產品成交有望回暖，帶動整體二手房成交均價止跌回穩。

風險提示：地產政策變化超預期、外部環境變化超預期、統計的數據或難以刻畫 樓市全貌等。

【東財化工】彈性體鞏固優勢，新材料打開成長空間（5.28）

化工首席分析師

張志揚

S1160524100006

公司是國內高分子復合材料領域頭部企業，歷經從傳統材料供應商向平臺型新材料企業轉型。熱塑性彈性體是公司利潤彈性的核心來源。公司積極布局新興材料，引領產業變革。改性塑料作為公司業績基石，穩定貢獻收益。EPDM、DVA等為外延增量，此外在機器人、航天材料HNBR、電纜絕緣材料等方面取得突破進展，展現了公司產品結構持續優化及多元業務協同發力的決心。

風險提示：原材料價格大幅波動風險；產業核心技術失密和核心技術人員流失的風險；新項目的市場開拓風險；產能建設及釋放不及預期風險。

【東財宏觀】會有沃什“沖擊”嗎？——油價上漲、經濟影響與美聯儲政策前景展望（5.27）

宏觀首席分析師

王笑笑

S1160525020006

伊朗局勢對油價沖擊可能不是短期擾動，油價中樞面臨抬升。油價抬升對美國基本面的影響預計整體可控。但是美國經濟的結構性問題和風險仍難消弭。不宜線性外推美聯儲利率路徑，下半年仍有降息可能。后續若通脹形勢緩和，流動性預期有望向偏松演繹，同步利好股債。

風險提示：地緣沖突變化超預期；美聯儲經濟政策超預期；歷史數據測算和經驗分析存在局限性。

【東財地產】業績筑底進行時個股表現持續分化— —2025年年報及2026年一季報點評（5.27）

地產首席分析師

張明遠

S1160525030005

核心結論：板塊基本面持續筑底中，房企經營延續分化，部分現金流和利潤盈利改善的房企走出新高。2025年板塊營收跌幅收窄，2026Q1跌幅擴大。盈利能力筑底中，歸母凈利潤率下行斜率趨緩，2026Q1 歸母凈利潤實現增長。現金流趨于穩定，短端資金壓力可控，一季度經營性現金流延續改善。個股業績表現持續分化中，港股表現強勢。把握本輪政策寬松期及結構性估值修復布局機會。

風險提示：房地產市場回暖不及預期風險；寬松政策不及預期風險；個別房企資金風險。

【東財煤炭】能源安全重估下的煤炭新周期（一）AI 與高負荷時代，煤電的容量和安全價值重估（5.25）

煤炭有色首席分析師

李淼

S1160524120006

煤電正在從傳統基荷電源，逐步轉向高峰負荷、能源安全和系統韌性 的兜底資產。日韓：能源自給率低、油氣進口依賴高，疊加AI、半導體等產業負荷增長，中東沖擊后煤電階段性承擔保供能源。印度：煤炭是能源底盤，承擔工業化階段的經濟性保供。東南亞：處在工業化和制造業擴張階段，資源下游化、能源進口依賴 和電網調節不足共同強化煤電作為基荷電源、園區配套和電力安全支撐的需求。中國：火電從電量邏輯轉向容量邏輯，AI進一步強化煤電價值。歐洲：退煤長期方向明確，但安全與經濟性約束下短期不會線性退出。美國：AI數據中心快速擴張推升可靠容量稀缺，新增氣電和電網建設受限，使存量煤電重新獲得容量價值。建議關注核心動力煤優質公司。

風險提示：天然氣價格回落、儲能和新能源消納改善快于預期；煤電容量價值弱化； AI相關負荷增長低于預期；電力系統壓力不及市場預期。

東方財富研究所｜公眾號

東方財富研究所｜小程序

特別聲明

（請上下滑動查閱）

本訂閱號（微信號：gsqxyb）為東方財富證券股份有限公司（以下簡稱“東方財富證券”）研究所依法設立、獨立運營的唯一官方訂閱號。其他機構或個人在微信平臺上以東方財富證券研究所名義注冊的，或含有“東方財富證券研究"，或含有與東方財富證券研究所名稱相關信息的其他訂閱號均不是東方財富證券研究所官方訂閱號。

本訂閱號僅面向東方財富證券客戶中的專業投資者及風險承受能力為C3以上的普通投資者。任何不符前述條件的投資者，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號所載內容，東方財富證券不會因為訂閱或接收本訂閱號內容而視相關人員為客戶。

本訂閱號不是東方財富證券研究報告發布平臺，所載內容均節選自于東方財富證券已正式發布的研究報告，如需了解詳細的證券研究信息，請參見東方財富證券發布的完整報告。

本訂閱號所載內容并非投資決策服務，不構成對任何人的投資建議，訂閱人需充分考慮自身特定狀況，不應單純依靠本訂閱號推送信息而取代個人的獨立判斷。東方財富證券不對任何人因使用本訂閱號所載任何內容所引致的任何損失負任何責任。

本訂閱號所載內容版權均屬東方財富證券。未經書面許可，任何機構或個人不得以任何方式翻版、復制、刊登、轉載或引用。版權所有，違者必究。