本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢 編審丨橘子??????????????????????????????????

一家上市公司“再次狀告”前實(shí)控人，只為追討一筆9年前的舊賬，“前塵往事”為何現(xiàn)在才來“追究”？

對簿公堂

5月26日，莊園牧場一則訴訟公告引發(fā)關(guān)注：公司訴前實(shí)控人、現(xiàn)任董事馬紅富，要求其償還2017年IPO時(shí)承諾的搬遷補(bǔ)償款，本息合計(jì)約2107.38萬元。這是繼1月首次起訴、3月一審敗訴后的再次上訴，二審定于6月16日開庭。一審法院以“招股書承諾不構(gòu)成正式合同”為由，判決公司敗訴。

兩天后也就是5月28日，馬紅富發(fā)布減持計(jì)劃，擬減持不超過224.24萬股，預(yù)計(jì)套現(xiàn)約2256萬元。

一邊減持套現(xiàn)，一邊堅(jiān)持訴訟——這位曾用17年將莊園牧場做成“A+H”上市公司的前實(shí)控人、如今持股13.50%的第三大股東，與公司之間發(fā)生了什么？

馬紅富2017年IPO時(shí)個(gè)人承諾的搬遷補(bǔ)償款，為何時(shí)隔9年才被追究？這一切的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，或來源于2025年7月馬紅富的股份被全部司法凍結(jié)。

彼時(shí)，因一筆約2127萬元的“個(gè)人仲裁債務(wù)”，深圳寶安區(qū)法院將馬紅富持有的全部3219.74萬股凍結(jié)，占其持股100%，占公司總股本16.47%。

當(dāng)持股超16%的第二大股東兼創(chuàng)始人突遭全面凍結(jié)，公司治理的穩(wěn)定性必然面臨挑戰(zhàn)。截至2026年3月馬紅富股份已全部解凍，原因是“個(gè)人仲裁事項(xiàng)已處理完畢”，但誰替他解決了債務(wù)，公告未披露。

但這種治理風(fēng)險(xiǎn)已暴雷，這次事件后馬紅富的資金情況“進(jìn)一步”暴露在大眾面前。馬紅富的股份在被凍結(jié)前，已有3218.8萬股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比例高達(dá)99.97%，更不用說早在2023年9月和2024年7月，他兩次將所持股份幾乎全部質(zhì)押，質(zhì)押比例連續(xù)兩年維持在99%以上。此外，由于對賭失敗，截至2025年5月他身上還背著1360.55 萬元逾期未付的業(yè)績對賭補(bǔ)償款，還被深交所發(fā)了監(jiān)管函。

這些都意味著馬紅富個(gè)人的資金鏈早已極度緊繃。

可是，馬紅富“巨額套現(xiàn)”的錢去了哪里？其2021年套現(xiàn)4.16億元，2026年以來又累計(jì)套現(xiàn)幾千萬元，錢去了哪里？公告未披露。從高比例質(zhì)押和后續(xù)債務(wù)糾紛來看，很可能用于償還舊債或填補(bǔ)其他產(chǎn)業(yè)虧空。

無論如何，甘肅國資都意識(shí)到，一個(gè)資金鏈緊繃、債務(wù)纏身的前實(shí)控人、大股東，隨時(shí)可能再次“爆雷”，公司繼續(xù)與其“藕斷絲連”的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

于是，進(jìn)入2026年，甘肅國資就開始了“清退”行動(dòng)，1月起向馬紅富追討IPO舊賬，3月一審敗訴后繼續(xù)上訴。

藕斷絲連

一紙?jiān)V狀，讓原本“藕斷絲連”的雙方對簿公堂。而這背后，還有更深層次的原因。

1月，莊園牧場起訴前實(shí)控人馬紅富，追討9年前的IPO搬遷補(bǔ)償款。除了馬紅富股權(quán)曾被全部凍結(jié)影響上市公司之外，更重要的原因是，甘肅國資從馬紅富手里接過控股權(quán)5年后，發(fā)現(xiàn)這樁生意遠(yuǎn)沒有想象中美好。

2021年，甘肅國資通過兩步共斥資7.6億元，從馬紅富手里拿下了莊園牧場控股權(quán)，其中，轉(zhuǎn)讓價(jià)較市價(jià)溢價(jià)37%，馬紅富個(gè)人套現(xiàn)4.16億元。

其實(shí)，那時(shí)馬紅富因向銀行人員行賄15萬元而蒙上污點(diǎn)，看起來是個(gè)人問題，實(shí)際上，那幾年公司的歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)下跌——2017年上市后，凈利潤從2017年的7335萬元一路下滑至2020年的1045萬元，跌幅超過85%。業(yè)績連年走低，創(chuàng)始人身背污點(diǎn)，但甘肅國資似乎并未在意這些信號(hào)。

彼時(shí)，甘肅國資對乳業(yè)寄予厚望：甘肅正將奶業(yè)列為“三年倍增”重點(diǎn)方向，國資急需一個(gè)現(xiàn)成平臺(tái)。莊園牧場恰好符合——它是甘肅唯一“A+H”上市乳企，2020年本地市占率超18%。農(nóng)墾集團(tuán)董事長高調(diào)放話：要“舉全集團(tuán)之力”支持，力爭“十四五”末奶牛養(yǎng)殖規(guī)模超10萬頭。

2021年6月，國資完成董事會(huì)換屆，正式掌權(quán)。但馬紅富并未離場——他是莊園牧場的締造者，用17年將縣區(qū)小廠做成“西北乳業(yè)第一股”。國資希望他能繼續(xù)發(fā)揮余熱，于是讓他繼續(xù)擔(dān)任總經(jīng)理。

然而事與愿違。

2021年至2023年由馬紅富掌舵的三年，在2023年迎來首次轉(zhuǎn)虧。2021年歸母凈利潤5353萬元，2022年回升至6095萬元，2023年卻突然虧掉8147萬元。國資或許以為換了管理層就能扭轉(zhuǎn)局面，但現(xiàn)實(shí)給了他們一記悶棍。

馬紅富卸任后，國資急需有人接盤。2025年，他的“老人”馬鐵民走馬上任。馬鐵民1986年生，歷任莊園牧場證券部副經(jīng)理、牧場事業(yè)部總監(jiān)、總經(jīng)理助理，2020年9月已出任三家子公司法定代表人，是莊園牧場的“老兵”。一個(gè)細(xì)節(jié)足以說明兩人的信任關(guān)系：在2025年的多次董事會(huì)中，馬紅富因故缺席，均委托馬鐵民代為行使表決權(quán)。

但即便是“自己人”，也沒能穩(wěn)住局面。馬鐵民上任不到一年，就在2025年7月因“個(gè)人原因”辭職。

馬鐵民離職后，國資不再猶豫。同年9月，“國資系”的莫彥卿接任總經(jīng)理。至此，管理層換血最終完成——從2021年6月國資接管董事會(huì)，到2025年9月國資系總經(jīng)理到任，歷時(shí)四年多。

如果說管理層變動(dòng)是內(nèi)部動(dòng)作，那么業(yè)績說明會(huì)的名單變化，則是一場公開的“去馬紅富化”儀式。2023年，馬紅富還是核心發(fā)言人；2024年，名單中已無其名，取而代之的是“老人”馬鐵民；到2026年，出席人員已全面由國資系高管占據(jù)，馬紅富的名字再也沒有出現(xiàn)。從“核心發(fā)言人”到“徹底消失”，馬紅富的退場清晰可見。

清退浪潮

國資控股乳企后逐步“清退”創(chuàng)始人，莊園牧場并非孤例。

把視線從西北轉(zhuǎn)向東北。2026年1月，就在莊園牧場起訴馬紅富的同一個(gè)月，“奶酪第一股”妙可藍(lán)多創(chuàng)始人柴琇被大股東蒙牛“免職”——不是體面的“辭任”，而是直接的“免職”。時(shí)間線與莊園牧場十分相似：蒙牛2020年入股，2021年控股，2026年清場，同樣是五年一個(gè)周期。

兩家國資幾乎同時(shí)“清理”創(chuàng)始人，這不是巧合。兩位創(chuàng)始人身上，有著同一個(gè)時(shí)代的烙印——他們都是那個(gè)靠高杠桿驅(qū)動(dòng)增長的時(shí)代產(chǎn)物。

柴琇早年做地產(chǎn)起家，經(jīng)營風(fēng)格里天然帶著高杠桿基因，2019年因違規(guī)拆借2.4億元被監(jiān)管通報(bào)。馬紅富的杠桿基因則寫在他的股權(quán)結(jié)構(gòu)中——2023年以來連續(xù)三年維持90%以上質(zhì)押率，2025年7月一度高達(dá)99.97%，幾乎將全部身家壓在杠桿之上。2021年套現(xiàn)4.16億元后，資金并未沉淀，而是繼續(xù)通過質(zhì)押、債務(wù)滾雪球。這是那個(gè)時(shí)代民營企業(yè)家“用負(fù)債換規(guī)模”的生存邏輯。

但當(dāng)行業(yè)從藍(lán)海變紅海，高杠桿就成了致命傷：柴琇因體外擔(dān)保逾期被蒙牛追責(zé)，馬紅富因個(gè)人仲裁債務(wù)導(dǎo)致全部股份被凍結(jié)，雙雙拖累上市公司。

如今，馬紅富質(zhì)押比例仍高達(dá)91.50%，仍是持股13.50%的第三大股東。一樁2107萬元的官司，能否撬動(dòng)這場“清退”，答案并不明朗。

值得一提的是，馬紅富確實(shí)在加速退出。即便2023—2025年馬紅富的股份質(zhì)押比例也高達(dá)99%，但從未減持。進(jìn)入2026年，他累計(jì)套現(xiàn)約6469萬元，持股比例從16.47%降至13.50%，加上5月28日新的減持計(jì)劃，合計(jì)減持套現(xiàn)約8725萬元。

在“清理”馬紅富的同時(shí)，國資也在自救，推出4.0g高蛋白酸奶和《讀者》聯(lián)名產(chǎn)品，開拓華東、華南市場，出口東南亞，2026年2月還跨界寵物食品。

2025年經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)1.4億元，同比增長121.73%，歸母凈利潤虧損收窄55%。但大環(huán)境不太樂觀——原奶價(jià)格連續(xù)3年持續(xù)下行，對擁有自有牧場的莊園牧場并不友好，伊利、蒙牛占西北液奶市場70%份額，光明乳業(yè)、君樂寶、新乳業(yè)都在通過收購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式“加速西進(jìn)”。2025年，莊園牧場營收9.21億元、在上市乳企中排名靠后，資產(chǎn)負(fù)債率從2023年的49.99%上漲至2025年的55.82%，遠(yuǎn)超同行。

從溢價(jià)37%接盤到起訴追討舊賬，從“西北乳業(yè)第一股”到三年虧3.2億，甘肅國資與馬紅富的“五年之癢”，為這場高調(diào)聯(lián)姻寫下了一個(gè)尷尬的注腳。但切割創(chuàng)始人只是第一步，國資能否帶領(lǐng)莊園牧場走出區(qū)域乳企的集體困境，才是真正的考驗(yàn)。