本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)下跌，大盤已經(jīng)回撤60日線中期支撐位附近，雖然尚未破位，但殺傷力卻比過去兩周更大！5個(gè)交易日中，有4天都是普跌格局，其中周二和周三下跌個(gè)股數(shù)量超過4000家，周五雖然只有3800家下跌，但個(gè)股跌幅中位數(shù)創(chuàng)出記錄，虧錢效應(yīng)極為嚴(yán)重！

　　要知道，在本周大跌之前，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)下跌了兩周多，且過去兩周個(gè)股的跌幅同樣不小。如果再把3月的調(diào)整算在一起，A股市場(chǎng)在短短兩三個(gè)月內(nèi)，就遭遇了兩輪趨勢(shì)性殺跌，絕大多數(shù)的普通散戶都出現(xiàn)了大幅虧損，市場(chǎng)信心幾近崩潰。

　　然而比這個(gè)更要命的是，至今為止，監(jiān)管層尚未對(duì)大跌有任何說法，這與此前面對(duì)大漲及時(shí)降溫的做法形成鮮明對(duì)比，這才更讓我們普通股民感到失望！與之相反的是，近期外盤走勢(shì)極其強(qiáng)勁，昨夜美股三大股指均創(chuàng)出歷史新高，道指首次站上51000點(diǎn)大關(guān)。

　　那么監(jiān)管層對(duì)A股連續(xù)大跌的漠視態(tài)度，是否會(huì)導(dǎo)致下周兩市繼續(xù)回調(diào)呢？要想弄清楚這個(gè)問題的答案，我們就必須對(duì)本周的交易數(shù)據(jù)做一次詳細(xì)的梳理，看看三大類主力資金在大盤下跌的過程中，究竟扮演了怎樣的角色？

　　一，游資大佬：被迫躺平觀望！已無信心抄底！

　　游資是A股市場(chǎng)中最兇悍的一股短線資金，不僅資金規(guī)模較大，而且追求快進(jìn)快出。游資調(diào)倉(cāng)往往能快速引起A股市場(chǎng)內(nèi)部格局劇震，也是對(duì)市場(chǎng)人氣和情緒反應(yīng)最敏銳的資金。

　　1、本周游資大佬的整體交投狀況：

　　本周一，一線游資席位凈買入超過1000萬的個(gè)股有3只，凈賣出超過1000萬的個(gè)股有6只；本周二，大幅買入6股，大幅賣出5股；本周三，大幅買入2股，大幅賣出3股；本周四，大幅買入5股，大幅賣出5股；本周五，大幅買入10股，大幅賣出8股。

　　從本周一線游資的整體交投狀況可以看出，游資的買盤仍不活躍，5個(gè)交易日中只有周五一天凈買入量在1000萬以上的個(gè)股數(shù)量超過了10家，而剩下4天買盤都極低。對(duì)過去幾周對(duì)比，本周游資的整體買盤可以算是地量水平。賣盤方面，雖然同樣不高，但卻比上周要放大了一個(gè)臺(tái)階。

　　具體來看，本周一A股大盤低開高走站上5日線止跌，但滬深兩市個(gè)股依舊跌多漲少，此時(shí)游資并不敢輕易追高加倉(cāng)，相反還在減倉(cāng)。本周二大盤弱勢(shì)震蕩，跌幅不算太大，但滬深兩市個(gè)股下跌數(shù)量卻超4000家，游資買盤較周一小幅釋放，賣盤微幅萎縮，扭轉(zhuǎn)了周一的小幅凈流入狀態(tài)，轉(zhuǎn)為微幅凈流入。本周三大盤中陰重挫，個(gè)股超4400家下跌，且個(gè)股跌幅中位數(shù)較大，是本周的第一次極端行情。此時(shí)，游資買盤與賣盤均降至冰點(diǎn)，已經(jīng)處于躺平狀態(tài)。極端行情出現(xiàn)后，本周四大盤探底回升，個(gè)股情緒有所回暖，但游資同樣不敢出手抄底，買盤與賣盤持平。本周五兩市再次大跌，出現(xiàn)周內(nèi)第二次極端行情，游資交投活躍度有所增加，買盤賣盤同時(shí)釋放，總體僅為小幅凈流入，表明游資被迫在急跌中調(diào)倉(cāng)。

　　不難看出，本周5個(gè)交易日中，游資有兩天減倉(cāng)，兩天加倉(cāng)，一天流入流出持平，總體是觀望狀態(tài)。這與過去幾周一直逢低抄底的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)了明顯差異。

　　2、本周游資大佬的板塊性調(diào)倉(cāng)動(dòng)作：

　　加倉(cāng)方向：本周游資大幅買入了鋰電池和無人駕駛，其中鋰電池是近期市場(chǎng)主線熱點(diǎn)。僅中幅加倉(cāng)了煤化工一個(gè)板塊，不是市場(chǎng)主線熱點(diǎn)。其他主線熱點(diǎn)方面，游資小幅買入了先進(jìn)封裝、存儲(chǔ)芯片和機(jī)器人。由于鋰電池和無人駕駛都是近期在連續(xù)下跌的板塊，這表明本周游資操作時(shí)主要是低吸一些市場(chǎng)的潛在熱點(diǎn)。

　　減倉(cāng)方向：本周游資大幅賣出了算力租賃和培育鉆石，其中算力租賃是近期市場(chǎng)主線熱點(diǎn)。除此之外，游資還中幅減倉(cāng)了液冷服務(wù)器和零售，其中液冷服務(wù)器是近期市場(chǎng)主線熱點(diǎn)。其他主線熱點(diǎn)方面，游資還小幅減倉(cāng)了能源設(shè)備與PCB。在游資的減倉(cāng)方向中，AI算力占據(jù)大頭，包括賣出最多的培育鉆石近期也是因?yàn)锳I算力出現(xiàn)的異動(dòng)。

　　對(duì)比上周的交易數(shù)據(jù)來看，上周游資幾乎是單邊加倉(cāng)的，沒有減倉(cāng)任何主線熱點(diǎn)。而且在主線熱點(diǎn)中，游資還買入了多個(gè)AI算力硬件分支，包括電子化學(xué)品、算力租賃、存儲(chǔ)芯片、先進(jìn)封裝、被動(dòng)元件和CPO。按照我上文分析，上周游資是被迫參與抱團(tuán)的。這些板塊中，本周游資僅少量加倉(cāng)了先進(jìn)封裝和存儲(chǔ)芯片，其他要么轉(zhuǎn)為賣出，要么沒有繼續(xù)買入。

　　二，主動(dòng)基金：抱團(tuán)動(dòng)作松動(dòng)！心態(tài)崩潰以至操作變形！

　　主動(dòng)基金，即主動(dòng)權(quán)益類公募基金，也是過去多年我們常說的主力機(jī)構(gòu)。主動(dòng)基金調(diào)倉(cāng)，是造成市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)的主要原因。當(dāng)主動(dòng)基金交投活躍時(shí)，市場(chǎng)熱點(diǎn)往往非常充沛。

　　1、本周主動(dòng)基金的整體交投狀況：

　　本周一，機(jī)構(gòu)席位凈買入超過1000萬的個(gè)股有30只，凈賣出超過1000萬的個(gè)股有18只；本周二，大幅加倉(cāng)19股，大幅減倉(cāng)21股；本周三，大幅加倉(cāng)17股，大幅減倉(cāng)15股；本周四，大幅加倉(cāng)21股，大幅減倉(cāng)13股；本周五，大幅加倉(cāng)24股，大幅減倉(cāng)17股。

　　從主動(dòng)基金的整體交投狀況可以看出，主動(dòng)基金的買盤仍然非常活躍，5個(gè)交易日每天凈買入量超過1000萬的個(gè)股數(shù)量都在10家以上，其中周一大幅買入的個(gè)股數(shù)量甚至超過了30家，創(chuàng)出年內(nèi)第三高！不過主動(dòng)基金的賣盤同樣不低，與上周差不多持平。

　　具體到每個(gè)交易日中，本周一兩市低開高走時(shí)，主動(dòng)基金的買盤較上周五中幅釋放，賣盤僅小幅釋放，剪刀差拉大后，從上周五中幅凈流入轉(zhuǎn)為大幅凈流入，抄底態(tài)度較為堅(jiān)決。但本周二大盤弱震蕩，兩市超4000股普跌，主動(dòng)基金沒有繼續(xù)投入兵力，轉(zhuǎn)為小幅凈流出，但凈流出量并不大，說明當(dāng)天是在觀望。本周三是周內(nèi)第一次大跌，主動(dòng)基金和游資一樣，都是小幅凈流入，且買盤與賣盤都是周內(nèi)最低，這說明當(dāng)天主動(dòng)基金仍然在觀望。本周四兩市觸底反彈，主動(dòng)基金果斷加大了買入力度，買盤釋放賣盤萎縮，從周三小幅凈流入轉(zhuǎn)為中幅凈流入，抄底態(tài)度堅(jiān)決。本周五是周內(nèi)第二次極端行情，超出我預(yù)期的是，主動(dòng)基金仍在加倉(cāng)，且維持中幅凈流入。

　　不難看出，本周5個(gè)交易日中，主動(dòng)基金僅在周二是小幅凈流出的，其他時(shí)候都在加倉(cāng)，且加倉(cāng)量很大。但我要提醒大家的是，雖然主動(dòng)基金在加倉(cāng)，但買入方向卻出現(xiàn)了明顯變化，這并不意味著整個(gè)市場(chǎng)能出現(xiàn)快速反轉(zhuǎn)！我們接著往下看！

　　2、本周主動(dòng)基金的板塊性調(diào)倉(cāng)動(dòng)作：

　　加倉(cāng)方向：本周主動(dòng)基金大幅買入了芯片概念、先進(jìn)封裝、數(shù)據(jù)中心、有色金屬、電力、汽車零部件、房地產(chǎn)。其中，芯片概念、先進(jìn)封裝、數(shù)據(jù)中心是近期市場(chǎng)主線熱點(diǎn)。除此之外，主動(dòng)基金還中幅買入了半導(dǎo)體設(shè)備、無人駕駛、家居用品、電子化學(xué)品和機(jī)器人。這里面，電子化學(xué)品和機(jī)器人是主線熱點(diǎn)。其他主線熱點(diǎn)方面，主動(dòng)基金還小幅加倉(cāng)了算力租賃與PCB。看起來，主動(dòng)基金在AI算力上投入的兵力并不少，但比較關(guān)鍵的是本周，國(guó)家大基金減持導(dǎo)致AI算力大跌時(shí)，主動(dòng)基金完全不敢抄底AI算力，買入方向轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)、白酒等防御性板塊，心態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)了巨大變化，進(jìn)而導(dǎo)致操作變形。

　　減倉(cāng)方向：本周主動(dòng)基金大幅賣出了被動(dòng)元件、存儲(chǔ)芯片、鋰電池和化工。前面三個(gè)都是近期市場(chǎng)主線熱點(diǎn)，且被動(dòng)元件還是近期漲幅最多的板塊。除此之外，主動(dòng)基金中幅減倉(cāng)了消費(fèi)電子、通用設(shè)備、ST股、AI應(yīng)用、油氣開采，這幾個(gè)板塊都不是市場(chǎng)主線熱點(diǎn)。

　　對(duì)比上周的交易數(shù)據(jù)來看，上周主動(dòng)基金大幅加倉(cāng)了PCB、液冷服務(wù)器、被動(dòng)元件、存儲(chǔ)芯片、光學(xué)光電子、半導(dǎo)體設(shè)備，還中幅加倉(cāng)了先進(jìn)封裝、算力租賃。上周大幅減倉(cāng)的是電力、體育、商業(yè)航天、家電等滯漲方向。由此可以看出，上周主動(dòng)基金是深度抱團(tuán)AI算力的，本周抱團(tuán)動(dòng)作已經(jīng)出現(xiàn)了松動(dòng)。

　　除了游資和主動(dòng)基金外，被動(dòng)基金調(diào)倉(cāng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的影響要更大。

　　被動(dòng)基金，即被動(dòng)型指數(shù)基金，是2024年開始全面崛起的最大規(guī)模主力機(jī)構(gòu)，其中又以滬深300ETF和中證A500ETF等寬基ETF為核心！其調(diào)倉(cāng)動(dòng)作，對(duì)大盤和大類資產(chǎn)走勢(shì)影響較大。

　　據(jù)我觀察統(tǒng)計(jì)，本周被動(dòng)基金仍然以減倉(cāng)為主。寬基方面，已經(jīng)連續(xù)4周減倉(cāng)，本周全市場(chǎng)股票ETF凈流出量達(dá)到729億，較上周凈流出量幾乎翻倍！這表明，被動(dòng)基金減倉(cāng)是本周的砸盤主力。

　　寬基方面，滬深300ETF仍然是主要做空力量，一周凈流出量高達(dá)311億，占本周所有被動(dòng)基金凈流出量的42%！滬深300ETF背后的大金主是誰(shuí)，我不說大家也都知道。結(jié)合到盤面上看，銀行、保險(xiǎn)和券商近期都是單邊下跌，只有本周五出現(xiàn)逆勢(shì)大漲。除此之外，科創(chuàng)50ETF是本周第二大的減倉(cāng)方向，主要減倉(cāng)點(diǎn)在本周五。

　　行業(yè)ETF方面，本周半導(dǎo)體、光通信、創(chuàng)新藥、電力和紅利板塊是凈流入方向，半導(dǎo)體和光通信凈流入量最大。說明其他被動(dòng)基金還是延續(xù)了上周的策略，在抱團(tuán)科技股。本周化工、銀行、機(jī)器人、鋰電池和白酒是主要凈流出方向。

　　最后我將本周三大類主力的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作做一個(gè)總結(jié)：

　　大盤方面，本周三大路主力資金中，游資是觀望狀態(tài)，主動(dòng)基金有連續(xù)抄底動(dòng)作，被動(dòng)基金則是壓盤主力。雖然主動(dòng)基金是主要做多力量，但本周五主動(dòng)基金在抄底時(shí)沒有集中的買入方向，在這種情況下，整個(gè)市場(chǎng)無法形成做多凝聚力，無法形成賺錢效應(yīng)時(shí)，就很難激活場(chǎng)外資金跟進(jìn)抄底的熱情。但由于主動(dòng)基金周五有抄底防御性板塊的動(dòng)作，且被動(dòng)基金也在周五流入紅利方向。這些板塊都是上證的大塊頭，這就意味著下周大盤跌幅不會(huì)太大，但市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)明顯切換。

　　熱點(diǎn)方面，在過去幾周，整個(gè)市場(chǎng)只有AI算力一個(gè)大主線，本周五大跌時(shí)主動(dòng)基金不敢抄底，那么接下來AI算力趨勢(shì)放緩的概率會(huì)大幅增加。在AI算力倒下后，短期內(nèi)資金可能會(huì)持續(xù)回流銀行、保險(xiǎn)等紅利板塊避險(xiǎn)。至于還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)其他主線，目前從交易數(shù)據(jù)上還找不到任何線索，需要靜待主動(dòng)基金的下一步調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。