■中國新能源車企業績普遍承壓

■主動停產核心L系列，不搞“新老同堂”被刺老車主

■手握千億賬上資金，向上態勢已經顯現

作者|楊璇

編輯|陳秋

另鏡ID：DMS-012

過去四個月，中國新能源車企普遍被迫過起了“緊日子”。

一方面，一季度是傳統淡季，可2026年同期中國新能源汽車零售量同比大跌21.1%，寒意遠超往年。

另一方面，電池、存儲芯片等上游原材料漲價，成本壓力直接沖擊了車企業績。目前已公布一季報的車企——比亞迪、蔚來、理想、小鵬、小米、賽力斯等頭部車企，業績普遍承壓。

為了打贏現金流保衛戰，行業普遍兩條路：漲價/砍權益，或者新老同堂大降價清庫存。但理想汽車偏偏反著走，主動停產核心L系列，展車賣光也不排產老款，絕不搞“新老同堂”背刺老車主。

今年一季度，理想汽車營收229.83億元，營收規模穩居新能源車企第一梯隊。現金儲備高達943億，連續10個季度現金備近千億。

在5月28日晚間舉行的業績會上，理想汽車CEO李想稱：“未來3-5年，中高端智能汽車的競爭本質是具身智能的競爭。隨著核心技術與全新產品矩陣的穩步落地，我們維持20%的全年銷量增長目標”。一季度的承壓只是階段性調整，在他看來，2026年將會為理想未來兩年打下非常好的基礎。

5月17日，全新一代理想L9正式開啟交付，Livis版大定兩周破萬。緊接著在6月底，全新一代理想L8也將迎來正式上市并啟動交付。下半年，隨著今年L系列的成功改款，以及包括旗艦i9在內的純電系列發布完成，大量理想在AI、芯片與底盤領域的自研核心黑科技將迎來密集的集中上車。

此外，理想海外布局也正在加速。第三季度，海外專屬的L9車型將進入中東和中亞市場；下半年，純電車型i6將登陸歐洲，同時針對香港、新加坡等右舵市場，投放純電車型MEGA的右舵版本。

在行業低谷期犧牲短期利潤，捍衛用戶利益，這是一家車企頂級戰略定力的體現。而陣痛之后，理想汽車掉頭向上的勢能已經顯現。

車市“倒春寒”里的反向選擇

為什么2026年一季度的淡季比往年更冷清？兩個原因——

第一，購置稅退坡，消費紅利踩下剎車。自2026年1月1日起，新能源汽車免征購置稅政策正式終結，改為減半征收，稅率為5%。

政策的微調，直接震動了對價格敏感的剛需市場。以10萬元以下的車型為例，由于落地價憑空多出了近4000元，不少原本瞄準8萬元級車型的消費者大呼“勸退”。

這導致了極其明顯的兩級分化。原本屬于一季度的消費購買力，要么在2025年四季度被瘋狂提前透支，要么被消費者持幣觀望、按兵不動。

第二，上游原材料漲價，車企被迫集體漲價。

第三方調研機構TrendForce集邦咨詢數據顯示，2026年Q1，全球常規DRAM芯片合約價環比狂飆90%-95%，服務器DRAM上漲約90%，NAND Flash也大漲55%-60%。而且，二季度DRAM芯片預計還將繼續環比增長58%-63%。

要知道，一輛智能電動車要吞掉3000-5000顆芯片。有業內人士表示，單是存儲芯片等核心部件的漲價，就讓高端車型的成本拔高了3000元以上。

此外，動力電池原材料碳酸鋰價格同樣暴漲。上海有色網數據顯示，5月13日電池級碳酸鋰報價已沖上20.05萬元/噸，相比2025年7月初的6.17萬元/噸，暴漲超224.96%。

而瑞銀研報則顯示，預計2026年全球碳酸鋰鋰供應仍有6.5萬噸的缺口，現貨價格在5-6月極有可能突破25萬元/噸大關。

多重成本大山的重壓下，新能源車企紛紛進入“漲價時代”。目前已有將近20家車企官宣漲價——

特斯拉取消了標志性的7年低息購車金融政策；

比亞迪多款車型選擇“天神之眼B”輔助駕駛激光版的價格，從9000元上調至12000元；

小米新一代SU7全系起售價上調4000元；

蔚來2026款ES6、ET5起售價上調幅度達5000-10000元

甚至，為了刺激銷量，也有車企使出了“新老同堂”的常用招數。一邊推出新車，一邊將老款車型瘋狂降價清庫存，留下一群明明剛提車3個月，卻已是老車主的消費者在風中凌亂。

然而，在焦慮蔓延的大環境里，理想汽車卻做出了三個反常識的選擇。

第一，主動選擇停產，拒絕新老同堂。

一季度，理想主動停產了即將換代的理想L系列老款車型。這意味著理想寧愿承受長達數月的交付空窗壓力和營收損失，也堅決不搞“大降價甩賣庫存”的套路。背后的潛臺詞只有一句話：堅決捍衛每一位新老車主的資產價值與利益。

第二，自掏腰包，兜底爆單用戶權益。

2025年，理想i6迎來超預期爆單。但進入2026年，新能源購置稅新政突襲，不少未提車的用戶面臨“預算超支”。這一情況下，理想主動兜底，投入超過5億元，為所有受影響的理想i6車主全額補齊了購置稅差額。

第三，逆勢不漲價，甚至主動讓利。

一季度的漲價潮里，理想全系車型未漲分文。5月15日上市的全新一代理想L9 Ultra，滿配了自研5C增程、線控轉向、后輪轉向以及馬赫M100芯片，售價卻鎖在了與4年前初代相同的45.98萬元（首銷權益后僅43.98萬元）。

而且，全新理想L9 Livis在發布時，還主動將售價從55.98萬元下調5萬至50.98萬元，讓搭載了800V主動懸架和“完全體”線控底盤的跨代科技，惠及更多家庭。

這些抉擇背后，每一分錢都是在為契約精神和用戶體驗買單。基于這些底線堅守，理想汽車一季度逆勢交付95,142輛，實現同比增長2.5%，超額完成了業績指引，并重獲20萬元以上新能源汽車市場中，中國品牌銷量第一的寶座。

長期主義的底牌

商業世界的所有逆勢而為，都不能離開現實空談夢想。

在全行業猛沖銷量和挽救業績時，理想汽車又是停產老款，又是自掏5億替用戶補齊購置稅，甚至還頂著原材料暴漲的壓力逆勢不漲價......這些略顯任性的反常識舉動，底氣究竟從何而來？

答案其實很簡單：理想手里攥著全行業最厚的“彈藥庫”之一。

最新財報數據顯示，截至2026年一季度末，理想汽車現金儲備943億元，連續10個季度保持千億左右的資金規模。

放眼望去，相比握著482億元的蔚來、420.9億元的小鵬，理想汽車是全行業造車新勢力中在手資金最充裕的企業之一。

除了兜里有錢，理想的資產負債表也很健康。

截至一季度末，公司943億元的現金儲備，是有息負債的8.6倍。與此同時，其凈現金高達833億元，穩居造車新勢力第一。

這意味著，即便在最極端、最寒冷的市場環境下，理想也具備瞬間清空所有有息債務并穩定經營的能力。

而且，在一季度的淡季周期里，理想期內負債總額逆勢下降了72億元，資產負債率優化至51.2%，遠低于行業水平。

繼續拆解這筆負債的結構會發現，在所有負債里，85%為無息經營負債（如應付供應商貨款），有息負債僅占15%，財務成本極低。

充沛的現金流和穩健的負債表表明，理想汽車已經徹底擺脫了依賴外部融資維持運營的“輸血期”，而是靠著強大的內生造血能力，支撐著長期主義戰略。

理想的長期主義戰略，即是不隨波逐流追求短期利潤，而是重倉未來，捍衛用戶利益，打牢底層基建。

2026年一季度，由于大盤收縮，全行業都在經歷一場緊縮陣痛。為了保住利潤，企業最先砍掉的就是短期內見不到收益的戰略性投資。

但理想把克制的一面留給了自己。一季度，理想的銷售、一般及管理費用為20.49億元，同比下降19%，展現出了極強的費用紀律。而同期，理想研發投入同比逆勢增長8.3%，達到了27億元。

而且拉長周期看，理想汽車是新勢力車企中研發投入最堅定的，規模最大的企業。

2026年第一季度研發投入27億元，同比增長8.3%，連續5個季度保持30億元左右的高強度研發投入。2024年研發投入111億元，2025年研發投入113億元，2026年研發投入預計維持120億元規模，連續3年研發費用高達120億元規模。

當同行削減研發、選擇退守防御時，理想在智能化、大模型和底層技術上踩下油門，折射出了一個事實。理想如今的財報承壓，不是因為產品“賣不好”而被動挨打，而是為了給用戶創造跨代價值、為了鎖定未來五年的長期競爭力，主動進行的戰略選擇。

除此之外，理想在今年3月開啟了總額10億美元的股票回購計劃。截至5月26日，兩個月內，理想已完成約14%金額進度。用真金白銀的付出，表達了對公司長期價值的看好。

向上勢能已經顯現

大潮退去，方知誰在裸泳。

2026年一季度的這場“倒春寒”，反而成了一塊試金石，證實了理想汽車不僅是一家賬面厚實的超級大廠，更是一個真正值得用戶與家庭長遠托付的品牌。

這種“值得托付”，不僅僅體現在理想愿意為用戶兜底，更體現在他主動承受的戰略陣痛，正在換來強勁的向上勢能。

一季度財報會上，理想汽車董事長兼CEO李想透露了一組極為提氣的數字——

“在開始銷售的前兩周，成交價50萬元以上的理想L9 Livis車型獲得了超過1萬的大定，預計理想L9 Livis可以在50萬元以上的新能源SUV市場保持20%以上的市場份額”。

兩周1萬大定的背后，是理想長期深耕自研技術的集中兌現。

據悉，全新一代理想L9集成了自研馬赫M100芯片、馬赫VLA大模型、“完全體”線控底盤、800V主動懸架等核心技術，幾乎武裝到了牙齒。

其中，馬赫M100作為5nm車規級AI推理芯片，打破了傳統芯片的性能瓶頸。通過軟硬件一體化設計，它以二分之一的成本，實現了3倍有效算力的飛躍；或者以類似成本，提供6倍以上的有效算力。

基于馬赫M100的支持，理想得以將最新自研的馬赫VLA大模型部署在全新理想L9上，其參數量較上一代提升了10倍。相比智駕8.0版本，搭載M100的智駕9.0版本在應對復雜場景和橫縱向控制上都更像個老司機。

理想汽車CTO謝炎還表示，今年下半年，理想要把智駕表現拉齊到特斯拉FSD V14在美國的水平。而圍繞馬赫M100芯片構建的高性能AI推理系統，便是支撐這一野心的底牌。

5月17日，理想L9 Livis已經正式開啟交付。目前，常州生產基地正開足馬力，預計二季度整體交付將在8000臺左右。

到第三季度爬坡完成，全新理想L9的穩態月銷，有望超越老款L9的月均水平，深化理想在高端新能源SUV市場的領先水平。

不過，理想的連招也才剛剛開始。全新一代理想L8，已定檔6月底正式發布并啟動交付。

從目前工信部申報的信息來看，新一代L8進化更具顛覆性。

新車尺寸上，車身長寬高拉伸至5135/2000/1800mm，軸距拉長到3045mm，意味著新車在后排腿部和后備箱空間上，將進一步優化。外部硬件上，新一代L8部分車型除了前風擋上的激光雷達，還在前翼子板、后保險杠上都新增了DOF固態補盲雷達。

當然，最引人矚目的變化，莫過于新一代理想L8首次推出了5座布局。現款L8僅提供6座，而5座版本的加入，將滿足那些對“后排乘坐舒適性”和“巨大后備箱”有剛需的家庭，并填補理想在中大型大五座SUV市場的關鍵空白。

技術有代差，產品也有新牌。全新理想L8上市后，將與L9形成合力，有望成為理想未來的主力銷量擔當，更將帶動理想汽車均價和綜合毛利率強勢回升。

另一方面，理想蓄勢已久的純電布局，也終于迎來了全面爆發的收獲期。

過去，行業里始終存在偏見，認為理想只會靠增程吃紅利。但隨著春節后供應鏈與產能瓶頸的徹底解決，理想i6交付量持續攀升，3月交付超2.4萬輛，穩居20萬元以上新能源市場車型銷量前三。

4月，i6第10萬輛量產車正式下線，創造了20-30萬元純電SUV領域中，史上最快“十萬輛下線紀錄”，徹底打破了打破了理想只會做增程車的刻板印象。

支撐純電車型銷量一騎絕塵的，則是理想過去三年在超充網絡上持續砸下的重金。

截至目前，理想超充站已經建成了超4077座，建成全國最大規模的車企自建超充網絡。預計到2026年底，5C超充槍數量將翻倍，突破8300根。

這些數據背后，是理想為數以十萬計的純電與增程用戶，提供了一張“無焦慮、閉眼跑”的超級補能通行證。而當年的遠見，如今也轉化為了企業一道又寬又深的護城河。

2026年，新能源車市的大浪淘沙，比想象中更快、也更劇烈。這場大洗牌中，陣痛、失速、內卷不可避免。

但大江東去，時間永遠是最好的見證官。

車市的喧囂終將褪去，價格戰也總有底線。歷史已經無數次證明，唯有那些愿意將用戶利益置于短期利潤之上、用硬核技術實力構筑長期護城河的企業，才能真正擁有穿越周期的豁免權，成為站到最后的終極贏家。

理想如今所作的一切“反常識”抉擇，正是對這種長期主義信念最有力的詮釋。