MiniMax接受上市輔導

雷遞網 雷建平5月30日

大模型公司MiniMax日前接受上市輔導，準備在A股上市。MiniMax已在港股上市，一旦在A股上市，MiniMax將形成：“A+H”股的格局。

截至本報告出具日，Alpha EXP Limited持有公司62,593,180股B類普通股（占總股本19.96%）。

圖為備案報告

根據公司章程規定，公司每一股B類普通股有10票表決權，每一股A類普通股有1票表決權，Alpha EXP Limited合計持有公司59.98%的表決權，為享有公司最多表決權的單一股東，Alpha EXP Limited為公司控股股東。

截至周五收盤，MiniMax股價為840港元，市值為2635億港元。MiniMax很快將進入到港股解禁期，預計在2026年7月初市值會面臨較大波動。

為何MiniMax在港股上市不到半年，就尋求A股上市？

分析認為，這一方面是大模型行業競爭激烈，MiniMax尋求進一步融資，另一方面是，相比于港股，A股給的溢價會更高，可能普遍要高出30%到40%的溢價，這會讓MiniMax更安全。

此前，有上市公司CEO接受雷遞網專訪時就表示，港股上市相當于考上好高中，A股上市就相當于考了一個好大學。

年營收7904萬美元 經調整凈虧損2.5億美元

據介紹，MiniMax是一家通用人工智能（AGI）公司，2025年的營收為7904萬美元，較上年同期的3052萬美元增長158.9%。

MiniMax在2025年毛利為2008萬美元，上年同期的毛利為374萬美元。

MiniMax在2025年的研發投入為2.53億美元，較上年同期是1.89億美元增長33.8%，主要由于持續開發及完善基礎模型及多模態能力，模型迭代及升級增加，致使與訓練活動相關的云服務開支增加。年內，MiniMax的研發開支同比增幅低于158.9%的收入增長率。

MiniMax的金融負債公允價值虧損由2024年的2.14億美元增加至2025年的15.9億美元，主要由于公司估值持續增加，致使優先股錄得重大重新計量虧損。

MiniMax在2025年年內虧損為18.72億美元，較上年同期的虧損4.65億美元增長302%；經調整凈虧損2.51億美元，較上年同期的經調整凈虧2.44億美元增長2.7%。

剛在港股上市：募資超50億

MiniMax是2026年1月初在港交所上市。此次全球發售約3,358萬股，以每股165港元的定價上限發行，募集資金總額約55.4億港元。

MiniMax上市引入Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里、易方達等14位基石投資者，投資者類型包括國際長線、頭部科技、中資長線及產業戰略等維度，認購總額3.5億美元（約27.23億港元）。

其中，阿布扎比旗下ADIA認購6500萬美元，阿里旗下Alisoft China認購3000萬美元，Aspex Master Fund、Boyu（博裕資本）分別認購3500萬美元，匯添富香港、Prudential旗下Eastspring分別認購1500萬美元，易方達基金管理認購1000萬美元；

IDG Breyer Fund認購1500萬美元，Janchor Funds認購3500萬美元，Eric Li旗下Martis Fund認購1500萬美元，Mirae Asset Securities認購2000萬美元，MPC VII認購1500萬美元，Perseverance Asset Management認購2500萬美元，泰康人壽認購2000萬美元。

IPO后，贠燁祎直接持股為1.64%，有0.48%投票權；閆俊杰博士直接持股3.77%，有11.12%投票權；Alpha EXP持股20.49%，有60.45%投票權；

MiniMax Gene持股為6.84%，有2.02%投票權；Floating Sky持股為2.29%，有6.76%投票權。

米哈游有限公司持股為5.24%，有1.55%投票權；上海米哈游阿爾戈科技有限公司持股為0.63%，有0.18%投票權；米哈游一共持股5.87%，有1.73%投票權；Cosmic Station Limited持股為2.39%，有0.71%投票權；Seasonal Charm持股為0.18%，有0.05%投票權；

阿里通過Alisoft China Holding持股為12.52%，有3.69%股權；騰訊通過意像架構投資（香港）有限公司持股為2.37%，有0.7%的投票權；

XAM Holdings持股為4.65%，有1.37%的投票權；MNM Holdings持股為0.77%，有0.23%的投票權；

Miheng Holdings持股為1.13%，有0.33%投票權；Himalia Holding持股為0.54%，有0.16%的投票權；HSG Growth VII持股為2.95%，有0.87%的投票權，一共持股為3.49%，有1.03%的投票權。MPC VII持股為2.54%，投票權為0.75%。

Astrend Opportunity IV Beta持股0.74%，有0.22%的投票權；Astrend X Fund持股0.47%，有0.14%的投票權；Astrend X-2持股為0.27%，有0.08%的投票權；Golden Horizon持股為0.13%，有0.04%的投票權；

國壽（深圳）科技創新私募股權投資持股為0.93%，有0.27%的投票權；合肥國壽碳峰碳中一期股權投資基金合伙企業（有限合伙）持股0.11%，有0.03%投票權；Planetree PARTNERS持股為0.16%，有0.05%投票權；Planetree Partners III持股為0.71%，有0.21%投票權；Planetree Partners III-A持股為0.08%，有0.02%投票權。

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