雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧、毛利率暴跌，一季度的理想汽車過(guò)得并不“舒坦”。

今年第一季度，理想汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收230億元，同比減少11.4%；錄得凈虧損23億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，今年第一季度，理想汽車的交付量同比增長(zhǎng)2.5%至9.5萬(wàn)輛，但其車輛毛利率僅為6.1%，同比暴跌13.7個(gè)百分點(diǎn)。

盡管理想汽車CFO李鐵表示，公司第二季度的毛利率將恢復(fù)至超過(guò)10%的水平，但公司第二季度的日子仍不“好過(guò)”。公司預(yù)計(jì)第二季度交付量同比減少14.5%至10%；收入總額同比減少20.2%至16%。

天眼查顯示，理想汽車于2021年登陸港交所。財(cái)報(bào)發(fā)布次日（5月29日），理想汽車港股股價(jià)單日下跌4.3%，報(bào)收57.85港元/股，較歷史高點(diǎn)縮水近七成。

一季度營(yíng)收下滑，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧

5月28日下午，理想汽車發(fā)布2026年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司的營(yíng)收和利潤(rùn)指標(biāo)雙雙下滑。

財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，理想汽車的收入總額為230億元，同比減少11.4%，環(huán)比減少20.1%。

同期，理想汽車的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損規(guī)模達(dá)30億元。作為對(duì)比，公司去年第一季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約3億元，去年第四季度的經(jīng)營(yíng)虧損約4億元。

在凈利潤(rùn)方面，理想汽車第一季度錄得虧損23億元，相較去年同期約6億元的利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，去年第四季度，理想汽車其實(shí)就已經(jīng)掙扎在盈虧平衡線上。彼時(shí)，公司的單季凈利潤(rùn)僅0.2億元。

與此同時(shí)，理想汽車的現(xiàn)金流狀況同樣不容樂(lè)觀。第一季度，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-61億元，較去年同期擴(kuò)大258.1%，而去年第四季度為35億元。

對(duì)此，理想汽車解釋稱，該指標(biāo)較2025年第一季度的變動(dòng)，主要由于平均售價(jià)降低，導(dǎo)致其從客戶收到的現(xiàn)金減少。

而該指標(biāo)環(huán)比2025年第四季度的變動(dòng)，則主要由于車輛交付量季節(jié)性環(huán)比下降，導(dǎo)致其從客戶收到的現(xiàn)金減少。

在現(xiàn)金流承壓的情況下，理想汽車此前規(guī)模達(dá)千億級(jí)別的現(xiàn)金儲(chǔ)備也受到影響。

截至第一季度末，理想汽車的現(xiàn)金狀況（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資以及計(jì)入長(zhǎng)期投資的長(zhǎng)期定期存款及理財(cái)產(chǎn)品）為943億元，較去年末的1012億元減少69億元。

其中，理想汽車第一季度末的“現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金”，較期初減少140億元。

此外，理想汽車本季度的資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)56.4%至13億元；疊加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的持續(xù)流出，公司的自由現(xiàn)金流缺口同比擴(kuò)大近2倍，達(dá)到-74億元。

毛利率指標(biāo)驟降，預(yù)計(jì)二季度營(yíng)收再降

理想汽車一季度業(yè)績(jī)滑坡，和汽車毛利率的大幅下跌緊密相關(guān)。

2026年第一季度，理想汽車的車輛毛利率僅為6.1%，同比驟降13.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也有10.7個(gè)百分點(diǎn)的下滑。

對(duì)此，理想汽車解釋稱，主要由于產(chǎn)品組合不同。

而車輛毛利率的走低，也導(dǎo)致理想汽車的總體毛利率同比下滑12.6個(gè)百分點(diǎn)至7.9%，環(huán)比下滑9.9個(gè)百分點(diǎn)。

就交付量而言，2026年第一季度，理想汽車的交付量為9.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.5%。

盡管交付量實(shí)現(xiàn)微增，但同期公司的車輛銷售收入不升反降，錄得215億元，同比減少12.7%，環(huán)比減少21%。

對(duì)于車輛銷售收入的下滑，理想汽車表示，同比減少主要由于不同產(chǎn)品組合導(dǎo)致的平均售價(jià)降低。

車輛銷售收入環(huán)比減少，則主要由于與春節(jié)假期相關(guān)的季節(jié)性因素導(dǎo)致的車輛交付量減少，以及不同產(chǎn)品組合導(dǎo)致的平均售價(jià)降低。

目前，理想汽車的營(yíng)收仍高度依賴汽車業(yè)務(wù)。第一季度，公司的車輛銷售收入占據(jù)總營(yíng)收的93.7%。

同期，“其他銷售和服務(wù)”貢獻(xiàn)收入14億元，同比增加16.1%，環(huán)比減少4.8%，同比增長(zhǎng)主要是由于服務(wù)提供量及配件銷售均增長(zhǎng)所致，與累計(jì)汽車銷售增加相吻合。

在5月28日的業(yè)績(jī)會(huì)上，理想汽車CFO李鐵表示，公司第一季度的毛利率受到車型改款換代、理想i6和理想L6銷量份額增加提升和理想i6購(gòu)置稅補(bǔ)貼的綜合影響。

不過(guò)，李鐵對(duì)第二季度的毛利率表現(xiàn)仍持樂(lè)觀態(tài)度：“隨著全新理想L9發(fā)布并開(kāi)始交付，我們預(yù)計(jì)2026年第二季度的毛利率將恢復(fù)至超過(guò)10%的水平。展望全年，隨著車型改款陸續(xù)完成，我們的毛利率會(huì)隨著產(chǎn)品組合的改善而逐步提升。”

在電話會(huì)議上，理想汽車董事長(zhǎng)兼CEO李想表示，純電車型理想i6的月銷量穩(wěn)定在2萬(wàn)輛/月水平；全新理想L9也已正式發(fā)布，并于17日開(kāi)啟交付。

“6月份開(kāi)始，我們將重點(diǎn)聚焦傳播和推廣理想L9 Ultra車型，努力實(shí)現(xiàn)在40-50萬(wàn)的新能源SUV市場(chǎng)獲得20%的市場(chǎng)份額。”

李想指出，隨著核心技術(shù)與全新產(chǎn)品矩陣的穩(wěn)步落地，理想汽車維持20%的全年銷量增長(zhǎng)目標(biāo)。

值得注意的是，在此次發(fā)布的財(cái)報(bào)中，理想汽車對(duì)第二季度的交付量和收入作出展望：公司預(yù)計(jì)第二季度的交付量為9.5萬(wàn)至10萬(wàn)輛，同比減少14.5%至10%；收入總額為241億元至254億元，同比減少20.2%至16%。

今年4月，理想汽車交付3.4萬(wàn)輛汽車，較上年同期微增0.4%，但環(huán)比減少17%。

內(nèi)部改革如火如荼，外部出海大勢(shì)所趨

今年第一季度，理想汽車的“銷售、一般及管理費(fèi)用”為20億元，同比減少19%，環(huán)比減少22.6%。

對(duì)此，理想汽車解釋稱，主要由于員工薪酬減少及市場(chǎng)推廣活動(dòng)相關(guān)費(fèi)用減少。

今年4月，有媒體報(bào)道稱，理想汽車26個(gè)銷售省份的一線銷售中臺(tái)全員未獲得年終獎(jiǎng)，而研發(fā)員工的年終獎(jiǎng)和去年同期相比也大幅減少。

此外，理想汽車員工的考核周期也從過(guò)去的半年考核變成一年一考核。

除降本增效外，今年3月，理想還將改革推至銷售端，推出門店合伙人計(jì)劃。這一機(jī)制的核心是將門店作為基本經(jīng)營(yíng)單元，優(yōu)秀店長(zhǎng)有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和利潤(rùn)分享權(quán)，從傳統(tǒng)的銷售管理角色轉(zhuǎn)變?yōu)殚T店的“經(jīng)營(yíng)者”。

在一季報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，公司總裁馬東輝表示，門店合伙人計(jì)劃推進(jìn)以來(lái)，通過(guò)充分下放經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和利潤(rùn)的分享權(quán)，一線團(tuán)隊(duì)的主觀能動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)的活力得到激活。

馬東輝認(rèn)為，該計(jì)劃促使店長(zhǎng)以經(jīng)營(yíng)效率為核心，開(kāi)展精細(xì)化管理，同時(shí)也提升了核心管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)意愿。

不過(guò)，馬東輝也指出，目前，合伙人計(jì)劃仍處于初期落地階段。從全國(guó)平均情況來(lái)看，門店月度的訂單目標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了超額完成，并且順利完成老款L系列清庫(kù)節(jié)奏，并提升了用戶服務(wù)滿意度。

在業(yè)績(jī)會(huì)上，馬東輝還進(jìn)一步披露了理想汽車的海外布局計(jì)劃。

馬東輝表示，對(duì)于海外市場(chǎng)，公司采用分階段拓展的思路，結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)格局，靈活選用設(shè)立子公司、發(fā)展經(jīng)銷商或簽約獨(dú)家總代理的模式，公司希望依托當(dāng)?shù)仡^部合作伙伴，快速搭建銷售、交付、售后于一體的完整服務(wù)體系。

今年4月，理想汽車在北京車展上收獲了大量海外媒體與用戶的關(guān)注，目前已正式簽約了阿聯(lián)酋、沙特的頭部經(jīng)銷商，公司將在第三季度正式進(jìn)入中東、中亞市場(chǎng)。

馬東輝透露：“今年5月，我們將陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)澳門、柬埔寨、老撾、緬甸，不斷深耕東南亞市場(chǎng)；下半年，我們將在歐洲市場(chǎng)推出純電車型理想i6；并且針對(duì)右舵市場(chǎng)，我們年底會(huì)在中國(guó)香港、新加坡等亞太核心區(qū)域投放MEGA右舵版本。”

事實(shí)上，在一季度國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量整體下滑的大背景下，海外市場(chǎng)已逐漸成為比亞迪、奇瑞、吉利等頭部車企的強(qiáng)勁增長(zhǎng)引擎。

與此同時(shí)，各新勢(shì)力車企也在為出海摩拳擦掌。比如，小米于近日宣布出海計(jì)劃，計(jì)劃于2027年三四季度正式啟動(dòng)。

而在更早之前的2025年6月，和理想汽車同屬“蔚小理”之列的蔚來(lái)就曾宣布，公司將于2025至2026年期間陸續(xù)進(jìn)入奧地利、比利時(shí)、捷克、匈牙利、盧森堡、波蘭和羅馬尼亞七個(gè)歐洲市場(chǎng)。

而另外一個(gè)頭部新勢(shì)力玩家小鵬汽車的出海之路，已初見(jiàn)成效。今年4月，小鵬海外銷量首次突破6000臺(tái)。

據(jù)小鵬集團(tuán)董事長(zhǎng)何小鵬透露，小鵬的目標(biāo)是四季度實(shí)現(xiàn)海外月銷持續(xù)過(guò)萬(wàn)；從二季度起，國(guó)際業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將超過(guò)20%。

在5月28日的業(yè)績(jī)會(huì)上，何小鵬強(qiáng)調(diào)，“海外市場(chǎng)，對(duì)小鵬來(lái)說(shuō)，是最重要的戰(zhàn)略方向之一。我希望未來(lái)五年內(nèi)，海外市場(chǎng)的銷量能占到我們總銷量的一半，屆時(shí)海外帶來(lái)的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)將超過(guò)國(guó)內(nèi)。”

業(yè)績(jī)短期承壓的理想汽車，后續(xù)能否成功修復(fù)毛利率，重回新勢(shì)力前列？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。