智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，當前A股已進入盈利驅動的上行階段，預計6月指數將呈“震蕩上行、高點抬升”格局。外部看，油價高位回落緩解輸入通脹，美聯儲政策不確定性若消退，市場焦點將重回國內盈利主線。AI已成為兼具產業增長與波動放大雙重屬性的變量，其景氣尚未見頂，但高交易集中度和大型IPO會加劇市場波動。因此，六月市場仍在驗證景氣邏輯，超額收益來源于業績、供需與漲價鏈條，配置應聚焦于資源品、AI算力鏈及出口制造等業績確定性較強的方向。

招商證券主要觀點如下：

一、大勢研判和核心邏輯：展望6月，我們判斷6月A股仍處盈利驅動的上行第三階段，一季報驗證的非金融盈利增速觸底回升呈現鮮明的K型分化特征，景氣彈性集中在上游資源品、TMT半導體及部分出口中高端制造，消費與地產鏈仍在磨底；外部維度美伊沖突緩和推動油價回落，疊加美聯儲新任主席首次議息會議的“鷹派預期”靴子落地，全球流動性壓力邊際松動，不構成趨勢擾動；產業端AI已從算力軍備敘事轉向商業化落地提速，DeepSeek V4適配國產算力、海外云廠資本開支向存儲/互連環節擴散等信號，支撐主線景氣持續性；資金面雖受ETF持續凈流出、長鑫等大體量硬科技IPO帶來階段性流動性擾動，但融資余額穩步流入、結構性增量特征未改，僅推動主線內部優勝劣汰而非趨勢逆轉。

二、風格與行業配置思路：風格層面：預計6月風格先價值后成長，成長價值階段性均衡，推薦指數組合包括：中證1000、創業板指、中證紅利、價值100、800材料等，長周期維度來看，當前并不具備成長價值風格大切換的條件。行業選擇層面，當前A股震蕩上行，展望6月，結構分化的格局預計仍將持續。行業配置上建議聚焦科技主線、出口高景氣、產能出清拐點修復三條線索。1）科技領域景氣度高位延續，細分領域輪動擴散，重點關注存儲芯片、光通信、半導體設備/材料、先進封裝、商業航天等環節；2）出口領域，高端制造業貢獻主要增量，韌性超預期，重點關注光通信與電子元器件、機床設備、光伏儲能、航空制造等領域。3）產能出清拐點方向，具備“低估值、高彈性、強反轉”特征，是平衡科技高波動的重要配置方向，重點關注基礎化工、工業金屬、光伏設備、電池、航海裝備等。

三、流動性與資金供需：6月增量資金供需或繼續凈流入，融資資金有望繼續成為主力增量資金。宏觀流動性方面，5月資金面整體呈現穩中偏松、邊際收斂、向政策利率溫和回歸的特征，需關注6月政府債發行提速與央行對沖力度的匹配度。外部流動性方面，貨幣政策進入觀察等待期，后續需重點關注油價走勢、后續PCE數據及美聯儲主席沃什的政策取向對加息可能性的進一步指引。股票市場資金供需方面，資金供給端，新發偏股基金規模較4月繼續增加，成為市場的重要支撐；融資凈流入對沖ETF凈流出。資金需求端，重要股東凈減持規模繼續擴大；IPO發行規模回落，再融資規模回升，資金需求規模保持平穩。5月主力增量資金方面，融資資金成為市場主力增量資金。

四、中觀景氣和行業推薦：企業盈利邊際回升，TMT與資源品領域盈利加速改善。企業盈利方面，一季報業績超預期增長，業績處于加速上行的行業主要集中在部分資源品和高新技術及制造業，如工業金屬、貴金屬、半導體、消費電子、風電設備、航海裝備等；處于供需格局優化，出清拐點的行業主要是部分消費醫藥和化學原料、裝修建材、電池等。結合1-4月工業企業盈利來看，TMT、資源品仍處于盈利加速改善中，消費領域盈利降幅有所收窄，呈底部改善趨勢。景氣方面，5月份景氣較高的領域主要集中在信息技術和金融地產領域，其中資源品板塊中多數金屬、化工品價格月環比下跌，中游制造領域挖機銷量改善，新能源產業鏈價格多數下行，消費服務板塊生豬養殖盈利持續下行，金融地產中股市交投活躍度上行，公用事業領域燃氣價格上行。綜合來看，6月推薦重點圍繞科技主線、出口高景氣、產能出清拐點修復的方向布局，重點關注：1）科技主線高景氣延續領域，如電子（半導體）、機械設備（自動化設備）；2）出口優勢高端制造領域，如電力設備（電池、電網設備）、國防軍工（航海裝備、航空裝備）；3）產能出清拐點修復領域，如有色（工業金屬、金屬新材料）、基礎化工（化學制品、化學原料）。

五、賽道及產業趨勢投資：Anthropic發布最新旗艦大模型Claude Opus 4.8。Anthropic在2026年5月28日正式推出Claude Opus 4.8，新模型重點面向編碼、AI Agent和長上下文復雜任務，具備1M token上下文窗口。與前代Claude Opus 4.7相比，Claude Opus 4.8在編碼、Agent任務、推理和專業知識工作流等基準上均有提升，模型可用性、價格和部署渠道保持相對連續，常規API價格仍為輸入5美元/百萬tokens、輸出25美元/百萬tokens，企業和開發者可以直接通過claude-opus-4-8調用。