周三傍晚,一個信用記錄不太好看的美國人在汽車展廳里挑了一輛二手卡羅拉。銷售員遞過一張利率超過10%的貸款合同,他猶豫了幾秒,簽了。這筆貸款當天就被打包賣給了一家銀行——Capital One。銀行賬本上,又多了一筆高風險資產(chǎn)。但奇怪的是,同一時間,這家銀行的壞賬率卻在往下走。
Capital One剛吞下Discover,正忙著把信用卡發(fā)卡和交易處理的錢一起賺。可它的老本行沒變——依然偏愛那些信用評分偏低的借款人。信用卡賬單可以慢慢還,車貸可不一樣。車是抵押品,但一旦借款人還不上,銀行只能把車拖走再賣掉,過程既不體面,也未必能收回成本。所以,車貸業(yè)務規(guī)模雖不如信用卡,卻像一面放大鏡,把潛在的信用裂痕照得清清楚楚。
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2026年第一季度的數(shù)據(jù),讓盯著這面鏡子的人松了一口氣。當季車貸核銷率從2025年四季度的水平上減少了18個基點,雖然同比仍然微升9個基點,但整體落在1.64%,不算離譜。進入4月,這個數(shù)字更是降到了1.2%——比傳統(tǒng)機構(gòu)認為的可接受水平低了一大截。換句話說,即便有借款人出了問題,Capital One也有辦法把大部分損失撈回來。
更安靜的那組數(shù)字是逾期率。一季度車貸逾期超過30天的比例一路收縮,環(huán)比和同比雙雙走低,4月還繼續(xù)壓下去了一些。同時,不良貸款在總貸款賬簿里只占到0.55%,不僅低于去年年底,也低于一年前,且4月也穩(wěn)穩(wěn)釘在這個位置。全部數(shù)字擺在一起,仿佛在說:別找了,風險信號還沒亮。
這組車貸數(shù)據(jù)現(xiàn)在看起來更像一個反直覺的安慰——消費者明明在通脹面前勒緊了褲腰帶,油價高企讓華爾街又開始擔心全球衰退,而專門給不那么優(yōu)質(zhì)客戶放款的銀行,手里的車貸資產(chǎn)反倒比上一季更干凈。對投資者來說,這份悄悄改善的賬本,至少堵住了“信用崩塌”的劇本。
但戲謔的地方在于,車貸領先指標的屬性不會變。當經(jīng)濟真正轉(zhuǎn)身時——總有一天會的——沖擊大概率最先從30天逾期率上冒頭。所以,1.2%的壞賬率不值得開香檳,它只是遞給市場一張暫時安全的通行證,附贈一句:繼續(xù)盯好那面鏡子。
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