在A股市場，能反復在退市懸崖邊“仰臥起坐”的公司屈指可數，而*ST雅博絕對算得上其中之一。

從2018年至今，*ST雅博一度兩次瀕臨死亡都幸運地被拉了回來，而如今，又來到了生死關頭。

因2025年凈利潤為負且營收不足3億元，*ST雅博第三次戴上了*ST的帽子，一場保殼大戰已經全面展開。

近日，作為實控人的棗莊市國資委一招移形換影，把*ST雅博的控股權無償劃轉給了棗莊市財政局。

財政局是管錢的，看來為了保殼，這是要背水一戰了，如果財神爺都無力回天，那就真的只能放棄了。

*ST雅博的資本市場之路，始于2009年12月上市的江蘇中聯電氣，彼時中聯電氣主營傳統電氣設備制造，只是一家A股不起眼的普通公司。

但從2015年起，公司迎來關鍵轉折，開始出名了。

那一年，主營屋頂和墻面金屬板材的江蘇雅百特科技借殼上市，江蘇老板陸永、褚衍玲夫婦入主，公司更名雅百特，業務也轉向了金屬板材。

雅百特的名氣來自于其參與的項目，一度參與了港珠澳大橋、北京大興國際機場等重大項目，一時風光無兩，

風頭雖盛，但體現在業績表上卻有些名不副實，老板陸永是帶著業績承諾借殼上市的，如果達不到業績目標，是要賠錢的。

于是，為了兌現高額承諾，陸永團隊走上歪路，導演了一場跨境造假的大戲。

從時間上來說，雅百特不是A股第一家涉及跨境造假的上市公司，但它的跨境造假案例卻是典型，證監會都公開表示是A股第一起最典型的。

有多典型？

以前的跨境造假頂多就是偽造點兒境外單據，而實際上業務根本都沒有出過國，但雅百特市把跨境造假真正做到了國外。

2015年，雅百特聲稱拿下了巴基斯坦木爾坦地區價值超20億元的地鐵公交樞紐工程，這么大的海外項目，讓雅百特立刻聲名遠播。

現在我們知道這個項目是假的，但在當時，項目做得比真的還真。

經證監會查實，雅百特雖然偽造工程合同、偽造海外收款單據，但物流是真實的，為了把項目做真，他們把國內建筑材料真的拉到了海外，完善了相應的出關手續后，又悄悄地運回來。

同時為了增加項目的可信度，他們甚至偽造了巴基斯坦當地政要的邀請函，以至于后來東窗事發后還驚動了外交部。

一個公司的財務造假，居然驚動了外交部，跨境造假第一股的稱號，雅百特當之無愧。

只不過，假的終究是假的，無論做得再真也藏不住尾巴，號稱20億的項目，在實施的第二年就被抓包了。

經統計，雅百特2015年通過偽造的項目虛增營業收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元，占了當年利潤總額的73%。

2018年7月，證監會對雅百特作出頂格處罰，罰款60萬元，實控人陸永被終身禁入證券市場，相關高管也遭市場禁入處罰。

這么嚴重的造假，當然不可能止步于行政處罰，證監會隨后將案件移送司法機關，同時，雅百特也被深交所啟動強制退市。

這一回，雅百特運氣比較好，司法機關最終僅追究實控人陸永的個人刑事責任，而沒有對上市公司本身追責。

憑借這一“僥幸”，證監會就撤銷了強制退市處罰，雅百特得以死里逃生。

不過，這份幸運，并沒能讓雅百特的業績獲得好轉，2019年、2020年連續兩年雅百特都虧損，2021年，雅百特再次被*ST。

其實，雅百特不僅虧損嚴重，負債也高企，眼看就資不抵債了，只能申請破產重整，而這一重整，就引來了棗莊國資扮演的“白衣騎士”。

2021-2022年，棗莊市國資委以產業投資人的身份參與重整，成為了新的實控人，雅百特也就變成了雅博股份。

國資的入主，帶去了6億救命錢，并提出了“金屬屋面+新能源”的雙主業轉型思路，進軍光伏建筑一體化。

所謂光伏建筑一體化，簡單點說就是建筑的屋頂和外墻可以光伏發電，這一直是個熱點，但卻叫好不叫座。

具體到財務數據上，國資入主四年，公司連續虧損了四年，當初的6億救命錢全部虧光，也還是沒趟出一條活路。

2025年，公司營收連3億元的“生死線”都沒保住，也就有了開頭的情節，第三次被*ST。

如今的*ST雅博，處境顯然比前兩次更兇險，而國資也沒有什么靈丹妙藥，只能背水一戰。

如前所說，棗莊國資委把控股權劃轉給棗莊財政局，這步棋的意思，就像是對外傳遞了一個明確的信號，必須保殼。

國資委和財政局的區別是什么，僅從智能來看，國資委側重資產監管與保值增值，面對持續虧損、資金黑洞不斷的*ST雅博，難以持續大規模輸血。

而財政局掌握地方財政資金與資源調配權，可統籌財政補貼、產業資源、債務協調等多重手段，客觀地說，保殼能力更強。

所以，這不是簡單的左口袋轉右口袋，而是發起了保殼的最后總攻，棗莊市會盡一切辦法，保住這個棗莊市國資手中唯一的上市平臺。

不過，沒有什么戰斗是必勝的，國資即使想兜底也得按商業規則辦事，*ST雅博要保住殼只能把營收做大或者把利潤轉正，這都需要商業運作。

當然，做任何事首先要有決心，在*ST雅博的生死關頭，棗莊國資的這一針強心劑，至少讓12萬股民燃起了希望。

從國資公告劃轉股權之日起，*ST雅博已經連續4日漲停，這是一個好的開始，但愿也會有一個好的結局。