斑馬消費 范建

曾經穩居國內彩電行業第一梯隊的康佳，如今深陷多重危機。

業績大幅跳水、財務岌岌可危，這家老牌家電企業正遭遇集中爆發的風險。一路走來，公司發展方向幾經調整，主業競爭力持續走弱，潛藏的內控問題也逐一暴露。

華潤接盤后啟動全面調整，但多年積累的歷史包袱難以快速消化，康佳能否順利保殼、走出困境，依舊充滿變數。

風險集中爆發

據最新公告，*ST康佳A（000016.SZ）及控股公司，連續12個月內新發生累計訴訟、仲裁金額合計7.37億元，占公司最近一期經審計凈資產絕對值的12.12%。其中，作為被告或被申請人、第三人的訴訟、仲裁金額為7.36億元。

海南輝龍投資針對重慶易平方科技提起股權轉讓糾紛訴訟，涉案金額2億元，目前處于一審階段。鹽城三家國資平臺發起訴訟，案由為損害公司利益責任糾紛，涉案4.24億元，同樣正在審理中。

過去，公司與地方產業合作的項目，矛盾也在集中爆發。松陽縣經濟發展投資集團提起合同訴訟，要求康佳返還款項并賠付資金占用損失，合計3324.78萬元。

2026年4月，康佳發布2025年年報，核心財務數據全面惡化。

當期，公司實現營收98.35億元，同比下滑11.51%；歸母凈利潤-125.82億元，大降237.73%。截至期末，公司凈資產為-60.83億元，資產負債率高達126.22%。

因期末凈資產為負、連續多年經營虧損，加之年審機構對財務報告出具了非標意見，4月30日起，公司股票被實施退市風險警示及其他風險警示，變為* ST康佳A。

康佳的經營狀況，并非突然惡化。自2011年以來，公司已連續15年扣非凈利潤虧損，累計虧損超300億元。

康佳走到如今的地步，管理層難辭其咎。

2026年以來，已先后有多名集團及子公司原核心高管被通報調查。

1月，原董事局副主席周彬、原副總裁李宏韜同日被調查。

1979年出生的周彬，曾是中國家電行業的少壯派。他2001年大學畢業后，即進入康佳，經過多個崗位的歷練，于2017年出任集團總裁。當時，外界寄希望于這位38歲的少帥，能為老邁的康佳，注入新的活力。但周彬的表現，并沒有達到外界的預期。

4月，原助理總裁劉喜田被查；5月9日，集團其他業務管理部副總經理楊賽清、芯盈半導體原副總經理李彥波一同被通報。上述被查人員，覆蓋家電主業與半導體兩大業務板塊。

彩電之王墜落

康佳陷入當下的窘境，是內外部問題日積月累的結果。

作為國內較早成立的中外合資家電企業，康佳早年發展勢頭強勁。1992年登陸深交所，成為“彩電第一股”；1999年推出國內首臺自研高清數字電視，年營收突破百億元，成為深圳首家百億級工業企業。

2003年至2007年，康佳連續五年拿下國內彩電銷冠，和長虹、TCL一起，穩居行業頭部。

然而，康佳未能將自身的優勢保持下去。

2007年，全球彩電迎來技術更迭，CRT顯像管逐步被液晶面板取代。同行紛紛集中資金投向產線升級與技術研發，搶抓行業風口。而在此期間，康佳卻分散資源投向產業園區建設，主業的升級節奏明顯落后。

戰略選擇的差異，直接反映在市場表現上。此后，康佳因液晶產品競爭力下滑，在彩電市場的競爭力不斷削弱，被迫卷入低端價格戰。

2014年，智能電視漸成行業主流，操作系統、內容服務成為新的競爭焦點。海信、TCL、小米等品牌發力軟硬件結合，康佳依舊走低端走量路線，核心研發投入不足，產品體驗短板凸顯，用戶不斷流失。

2025年財報顯示，康佳彩電業務營收41.92億元，同比下滑16.62%，板塊全年毛利率為-2.11%。事實上，康佳的彩電業務，已連續多年處于負毛利率運營狀態。

為擺脫核心戰場的不力，2017年開始，康佳加快多元化步伐。在傳統家電之外，陸續布局產業園區、半導體、環保、供應鏈工貿以及PCB等業務，戰線不斷拉長。

產業園區是重點布局方向，滁州、宜賓、松陽等地均有落地項目。部分項目后期運營不及預期，衍生債務問題，引來合作方追責。

在半導體及存儲芯片等賽道，康佳整體投入不小，但產業化進展緩慢。2025年該板塊營收 1.62億元，營收占比僅1.65%。早年布局的環保、供應鏈工貿業務，受外部環境影響出現壞賬，自2023年起逐步收縮退出。

大范圍跨界，持續分流家電主業資源。最近幾年，康佳消費電子板塊不斷收縮，2025年營收降至89.18億元，較巔峰時期縮水近半。

重生前路未卜

康佳未來如何走？指揮棒已交到了華潤手上。

2025年7月，原控股股東華僑城完成股權無償劃轉，華潤正式成為康佳實際控制人。

華潤入主之后，一系列調整動作迅速落地。

人事方面，管理層完成全面更換，大多高管層均由華潤方面派駐；業務層面，公司梳理存量資產，主動收縮戰線，逐步退出半導體、環保以及運營不善的產業園等虧損板塊，重心回歸消費電子主業。

在資金上，華潤對康佳的支持不遺余力。

2025年8月，控股股東磐石潤創出借21.70億元，專項用于歸還華僑城借款本息。同時，磐石潤創關聯方華潤股份出借總額不超過18億元短期循環借款，用于外部有息負債兌付和資金周轉。

去年底，磐石潤創再拿出50億元，用于康佳的永續債融資，暫時緩解了上市公司資金緊張的局面。

盡管有華潤在背后鼎力支持，康佳的復興之路，依然困難重重。

退市風險，始終是懸康佳頭頂的一把利劍。倘若2026年，公司不能全面改善資產狀況，將觸發進一步退市條款。

今年一季報顯示，截至期末，公司凈資產為-62.56億元，資產負債率增至131.09%，有進一步惡化的趨勢。當期，實現營收19.32億元，同比下滑24.08%，歸母凈利潤繼續虧損1.84億元。

當然，背靠華潤，康佳保殼應是無虞。主業造血能力不足，才是最大的難題。

作為康佳核心的彩電業務，常年虧本運轉，短期或難有大的改觀。

經過多年競爭，國內彩電行業高端化、智能化格局已定，頭部品牌的技術、渠道、品牌優勢難以撼動，康佳想要重新搶占市場，難度極大。

當前，華潤主導的調整，為康佳按下暫停鍵，也開啟新的探索。過往積累的問題尚未完全出清，未來路徑仍需摸索。接下來，公司仍需面臨一場場結果未知的生存大考。