撰稿|多客

來源|貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

給“毛孩子”做飯的公司再次沖刺上市。

6月1日，上海福貝寵物用品股份有限公司（下稱“福貝寵物”）遞交招股書，報考在港交所主板上市。

本次報考上市，福貝寵物計劃募資用于加強全球銷售網(wǎng)絡(luò)，加強品牌建設(shè)及市場推廣，生產(chǎn)線及生產(chǎn)設(shè)備升級，產(chǎn)品研發(fā)及創(chuàng)新，潛在投資、收購及戰(zhàn)略合作，營運資金及一般企業(yè)用途。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)了解，福貝寵物曾謀求在A股上市。早前，該公司曾“牽手”廣發(fā)證券尋求在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，后更改為上海證券交易所主板，并于2021年6月預(yù)披露招股書，原計劃募資約3.48億元。

全面注冊制實施后，福貝寵物于2023年3月平移遞交招股書，募資金額調(diào)整為5.68億元。相較此前招股書，福貝寵物增加了“智能倉儲配送中心建設(shè)項目”，該項目投資金額為2.2億元。

但在2023年7月，福貝寵物及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，其A股上市進程宣告終止。更早之前，福貝寵物曾于2019年7月計劃借助中寵股份（SZ:00289）登陸上市公司資本平臺，后者擬收購福貝寵物不低于51%股權(quán)，但未能成行。

此次報考上市，福貝寵物的成色幾何？

一、多名股東減持、退出

天眼查App信息顯示，福貝寵物成立于2005年4月，位于上海市松江區(qū)。目前，該公司的注冊資本約為2.9億元，法定代表人為汪迎春，主要股東包括汪迎春、毅達(dá)資本、黃莉、汪春來等。

根據(jù)此前招股書，福貝寵物董事長兼總經(jīng)理汪迎春為其單一大股東，持股比例為53.66%。同時，福貝寵物副總經(jīng)理、董事黃莉持股5.83%，董事、采購供應(yīng)中心主管汪春來持股4.99%。

同時，毅達(dá)資本持股12.58%，海富產(chǎn)業(yè)基金持股6.10%，中比基金持股3.05%，圣元投資持股2.29%，凱珩投資持股1.68%，深創(chuàng)投持股0.30%，多為2019年7月加入福貝寵物股東的行列。

彼時，福貝寵物曾獲得3億元B輪融資。而2024年10月，深創(chuàng)投及無錫紅土、高郵紅土

則將所持福貝寵物的股份轉(zhuǎn)讓給了汪迎春，分別作價535.85萬元、1072.22萬元和1072.22萬元，合計約2680.27萬元。

轉(zhuǎn)讓完成后，深創(chuàng)投不再是福貝寵物的股東。另在2025年5月，海富長江、中比基金、毅達(dá)創(chuàng)投等通過減資的形式退出了福貝寵物的股東行列。其中，海富長江為海富產(chǎn)業(yè)基金的投資主體，毅達(dá)創(chuàng)投為毅達(dá)資本的投資主體之一。

2025年11月，毅達(dá)資本也通過減資的形式減持所持福貝寵物的股份。根據(jù)招股書，福貝寵物向毅達(dá)資本回購17,235,479股股份，代價約為6090萬元。交易完成后，毅達(dá)資本的持股比例由14.6%變更為9.60%，相對減少5%。

另在2026年3月，福貝寵物再次發(fā)生股權(quán)變動。其中，汪迎春、黃莉、汪春來向長三角吉六零科創(chuàng)走廊私募基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“長三角吉六零”）轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，分別作價2500萬元、1000萬元和5000萬元。

轉(zhuǎn)讓完成后，形成本次上市前的股權(quán)架構(gòu)。其中，汪迎春直接持股66.99%，通過宣城福毅志控制4.12%的股權(quán)，合計71.11%。目前，汪迎春為福貝寵物董事會主席（即董事長）、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

同時，毅達(dá)資本持股9.60%，黃莉、汪春來分別持股6.84%、5.96%，圣元投資持股2.81%，沈文娟持股2.34%，長三角吉六零持股1.33%。其中，汪春來為汪迎春的哥哥，任福貝寵物執(zhí)行董事，黃莉為公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理。

二、業(yè)績增長“開倒車”

據(jù)招股書介紹，福貝寵物為一家寵物食品生產(chǎn)制造商，同時進行ODM及OBM營運的寵物食品生產(chǎn)制造，以貓、狗主糧為核心，構(gòu)建了多品類的產(chǎn)品矩陣。目前，福貝寵物的自有寵物食品品牌為比樂（Bi Le）等。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計，福貝寵物在中國寵物食品第三方制造行業(yè)（包括ODM及OEM服務(wù)提供商）中排名第二，市場份額為5.3%，同時在中國寵物主糧第三方制造行業(yè)中亦排名第二，市場份額為8.5%。

2023年、2024年和2025年，福貝寵物的營收分別約為10.46億元、10.33億元和10.21億元，毛利分別約為3.74億元、3.92億元和3.23億元，凈利潤分別約為1.64億元、1.64億元和9823.5萬元。

不難發(fā)現(xiàn)，福貝寵物的業(yè)績并未明顯增長，其中2024年、2025年的營收均較前一年有所下滑。而早前招股書顯示，福貝寵物2021年的營收約為9.78億元。而2025年，該公司的營收僅約為10.21億元，較之的增幅不足5000萬元。

按業(yè)務(wù)類型來看，福貝寵物的收入主要由寵物主糧貢獻(xiàn)，部分收入來自寵物零食。報告期內(nèi)，該公司的寵物主糧收入分別約為10.42億元、10.23億元和9.67億元，占總收入的比例分別為99.6%、99.0%和94.7%。

按業(yè)務(wù)模式來看，福貝寵物的收入主要來自O(shè)DM模式，貢獻(xiàn)收入分別約為6.13億元、6.24億元和6.30億元，占比分別約為58.6%、60.4%和61.7%。相比之下，OBM模式的占比分別約為41.3%、39.1%和34.3%。

其中，OBM模式包括比樂、愛倍（AIBEI及品卓（PINZOR）三個品牌。報告期內(nèi)，比樂品牌的收入分別約為4.09億元、3.86億元和3.33億元，分別占OBM模式收入的94.7%、95.5%和95.2%。

三、產(chǎn)能利用率低仍要擴張

值得一提的是，福貝寵物的客戶集中度較高。報告期內(nèi)，該公司來自前五大客戶的收入分別約為4.35億元、4.38億元和3.74億元，占比分別為1.5%、42.4%和36.6%。其中，單一大客戶的貢獻(xiàn)占比分別為10.8%、21.8%和17.8%。

不僅如此，福貝寵物也依賴少數(shù)供應(yīng)商。報告期內(nèi)，該公司對前五大供應(yīng)商的采購金額分別約為1.69億元、1.76億元和1.83億元，占比分別為29.6%、30.2%和41.9%。其中，單一最大供應(yīng)商的采購占比分別為9.2%、11.0%和16.5%。

另外，福貝寵物的產(chǎn)能利用率并不算高。2023年，該公司的設(shè)計產(chǎn)能為8.23萬噸，而實際產(chǎn)能為5.59萬噸，利用率為67.9%。2024年、2025年，該公司的實際產(chǎn)能分別為6.09萬噸、6.93萬噸，較2023年略有增長。

盡管如此，福貝寵物仍要擴大產(chǎn)能。2024年，該公司的福新生產(chǎn)基地、福佳生產(chǎn)基地、福源生產(chǎn)基地啟用。2025年，這三個生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為20.1%、28.9%和63.9%，僅有福源生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率超過50%。

相比之下，上海福貝生產(chǎn)基地、宣城福貝生產(chǎn)基地、福智生產(chǎn)基地2025年的產(chǎn)能利用率分別為52.1%、80.7%和43.7%，同樣未滿產(chǎn)。此次報考港交所上市，福貝寵物提出要用于生產(chǎn)線及設(shè)備升級等。

其中，將用于安徽生產(chǎn)基地的生產(chǎn)線升級，包括計劃建設(shè)新生產(chǎn)設(shè)施，常鷗及升級生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備及智能倉儲設(shè)備等。