光纖價(jià)格，突破天花板！

2025年第四季度以來(lái)，光纖價(jià)格觸底回升，2026年更是迎來(lái)了一輪爆發(fā)式上漲。以用量最大的通用光纖G.652D為例，今年4-5月價(jià)格達(dá)到85-120元/芯公里，較去年末暴漲4-5倍。

在光纖瘋漲的背景下，國(guó)內(nèi)四大光纖企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻截然不同。

2025年，中天科技和亨通光電業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，長(zhǎng)飛光纖率先迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，“增收又增利”，烽火通信則面臨營(yíng)收與利潤(rùn)的雙重下滑。

進(jìn)入2026年一季度，中天科技、亨通光電和長(zhǎng)飛光纖的業(yè)績(jī)均飛升較快，其中長(zhǎng)飛光纖的扣非凈利潤(rùn)同比增速更是達(dá)到了966.44%，但令人費(fèi)解的是烽火通信依舊在“掉隊(duì)”，扣非凈利潤(rùn)同比減少35.68%。

當(dāng)同行都在吃漲價(jià)紅利時(shí)，為何烽火通信沒(méi)能同步受益？是經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題了嗎？

業(yè)績(jī)下滑的真相

整體來(lái)看，2025年烽火通信的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙下滑的特點(diǎn)，細(xì)究單季度業(yè)績(jī)細(xì)節(jié)，也許能幫我們找到問(wèn)題的核心所在。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.02億元，同比增長(zhǎng)36.04%，盈利基本面穩(wěn)健向好，可見(jiàn)問(wèn)題主要出現(xiàn)在第四季度。

該季度烽火通信虧損1.08億元，直接把前三季度的盈利成果“吞噬”掉了一部分，最終拉低了全年的利潤(rùn)表現(xiàn)。

至于為什么第四季度會(huì)出現(xiàn)較大虧損，要從烽火通信的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)說(shuō)起。

具體來(lái)看，公司產(chǎn)品矩陣主要由通信系統(tǒng)設(shè)備（光傳輸系統(tǒng)、光接入網(wǎng)設(shè)備、數(shù)據(jù)通信設(shè)備等）、光纖及線(xiàn)纜、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品三大板塊構(gòu)成。

2025年，通信系統(tǒng)設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收186.55億元，占比高達(dá)74.86%，是烽火通信實(shí)打?qū)嵉牡谝淮笫杖雭?lái)源。

如果把整個(gè)通信網(wǎng)絡(luò)比作一座城市，這類(lèi)設(shè)備就是它的“主干道和立交橋”，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌調(diào)度，把數(shù)據(jù)信號(hào)高速、穩(wěn)定地輸送到千家萬(wàn)戶(hù)和數(shù)據(jù)中心。

在國(guó)內(nèi)通信系統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)，烽火通信市占率約為18%-20%，是僅次于華為、中興的第三大廠(chǎng)商。

依托運(yùn)營(yíng)商集采模式，烽火通信需要提前備貨，因此囤積了大量原材料與庫(kù)存商品，而這部分存貨會(huì)因價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)迭代等因素，面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，設(shè)備發(fā)出后，還需經(jīng)歷運(yùn)營(yíng)商數(shù)月甚至半年的安裝、試運(yùn)行和驗(yàn)收流程，期間只能以“發(fā)出商品”掛賬，無(wú)法確認(rèn)收入。一旦項(xiàng)目延期、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)變化，這部分發(fā)出商品的可變現(xiàn)凈值就會(huì)大幅縮水，減值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。

2025年，受運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支節(jié)奏調(diào)整、部分項(xiàng)目延期的影響，公司在年末進(jìn)行集中減值測(cè)試時(shí)，對(duì)價(jià)格波動(dòng)的原材料、庫(kù)存商品和驗(yàn)收進(jìn)度不及預(yù)期的發(fā)出商品等計(jì)提了大額跌價(jià)準(zhǔn)備。

受大額計(jì)提拖累，烽火通信當(dāng)年的資產(chǎn)減值損失高達(dá)2.94億元，同比大增174.34%，也由此第四季度利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。

如果剔除這部分一次性減值損失的影響，烽火通信2025年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與上年相比還上漲了0.34億元，公司的經(jīng)營(yíng)情況本身并沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題。

此外，烽火通信在研發(fā)上的“大手筆”投入，也在一定程度上壓縮了當(dāng)期利潤(rùn)空間。

2025年，公司研發(fā)費(fèi)用為25.70億元，研發(fā)費(fèi)用率為10.31%，遠(yuǎn)高于長(zhǎng)飛光纖、中天科技等同行。

進(jìn)入2026年一季度，烽火通信的研發(fā)投入力度進(jìn)一步加大，研發(fā)費(fèi)用率也隨之攀升至 14.03%。

久久為功，終見(jiàn)成效，高研發(fā)投入也正在兌現(xiàn)為核心技術(shù)突破。

就在剛剛過(guò)去的5月，公司宣布成功研制出全球最大規(guī)格的光棒，直徑0.3米、長(zhǎng)度3.5米，單根光棒可連續(xù)拉制出長(zhǎng)達(dá)2萬(wàn)公里的光纖，比當(dāng)前市面上最大規(guī)格的光棒拉出的光纖還要長(zhǎng)約5000公里。

海底通信領(lǐng)域同樣有重大突破。

海底光纜可以說(shuō)是光纜中的“明珠”，承載著全球99%以上的洲際數(shù)據(jù)傳輸。烽火通信發(fā)布了中國(guó)首個(gè)800G跨洋超大容量傳輸系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首次800G信號(hào)在6000公里長(zhǎng)距的穩(wěn)定傳輸。

這一突破填補(bǔ)了我國(guó)200G以上速率跨洋級(jí)長(zhǎng)距光傳輸領(lǐng)域的技術(shù)空白，標(biāo)志著我國(guó)超長(zhǎng)距海洋光通信技術(shù)邁入國(guó)際先進(jìn)梯隊(duì)，為海洋通信基礎(chǔ)設(shè)施自主化提供關(guān)鍵支撐。

“下五洋捉鱉，上九天攬?jiān)隆保榛鹜ㄐ诺募夹g(shù)突破并未止步于深海，而是向太空延伸，攻入商業(yè)航天賽道。

攻入商業(yè)航天

在商業(yè)航天的廣闊版圖里，烽火通信錨定了低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)核心戰(zhàn)場(chǎng)。

低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，就像一張覆蓋全球的太空快遞物流網(wǎng)。每一顆衛(wèi)星都是一個(gè)移動(dòng)快遞站點(diǎn)，它們?cè)诮剀壍郎喜粩囡w行、接力，把數(shù)據(jù)這份“包裹”送到地球的任何角落，沒(méi)有盲區(qū)，也沒(méi)有地域限制。

這張物流網(wǎng)要高效運(yùn)轉(zhuǎn)，需要兩大核心系統(tǒng)協(xié)同支撐。

星載路由就是它的“智能分揀調(diào)度系統(tǒng)”，負(fù)責(zé)給數(shù)據(jù)包裹規(guī)劃最優(yōu)路徑，在衛(wèi)星站點(diǎn)之間無(wú)縫接力，保證包裹不丟件、不延誤；星間激光通信則是它的“專(zhuān)用高速干線(xiàn)”，用激光傳輸代替?zhèn)鹘y(tǒng)微波，讓數(shù)據(jù)包裹的運(yùn)輸速度提升上千倍，實(shí)現(xiàn)“太空次日達(dá)”級(jí)別的傳輸效率。

憑借地面技術(shù)向太空的自然延伸，烽火通信已提前在這兩大核心環(huán)節(jié)完成卡位。

在星載路由領(lǐng)域，烽火通信已推出專(zhuān)為低軌衛(wèi)星平臺(tái)打造的“太空路由器”。面對(duì)低軌衛(wèi)星高速飛行、鏈路頻繁切換的挑戰(zhàn)，這套系統(tǒng)能動(dòng)態(tài)調(diào)整數(shù)據(jù)傳輸路徑，實(shí)現(xiàn)智能調(diào)度，確保信號(hào)在移動(dòng)的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)中不中斷、不卡頓。

和我們家里的路由器相比，低軌衛(wèi)星路由的工作環(huán)境要苛刻得多，計(jì)算邏輯更復(fù)雜，技術(shù)門(mén)檻也更高。

目前，烽火通信為國(guó)內(nèi)某大型通信星座配套的首批設(shè)備已成功上天組網(wǎng)并穩(wěn)定運(yùn)行，其實(shí)戰(zhàn)能力已得到充分驗(yàn)證。

搞定了“太空路由器”，烽火通信也為低軌星座鋪好了“太空高速路”。

憑借在光傳輸領(lǐng)域的技術(shù)沉淀，公司率先布局星間激光通信，成功開(kāi)發(fā)并交付了高速相干激光通信終端。

相比傳統(tǒng)微波，它不僅傳輸速度提升上千倍，還具備更強(qiáng)的抗干擾能力，能在太空環(huán)境中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的長(zhǎng)距離數(shù)據(jù)傳輸。

未來(lái)，隨著星間互聯(lián)的速率需求持續(xù)攀升，烽火通信有望為我國(guó)低軌星座提供全棧式光通信解決方案，徹底打通天基數(shù)據(jù)傳輸?shù)母咚偻ǖ馈?/p>

由于運(yùn)營(yíng)商開(kāi)支節(jié)奏等的影響，2025年烽火通信業(yè)績(jī)承壓，一次性減值與高研發(fā)投入更是放大了這種短期差距。

不過(guò)持續(xù)加碼的研發(fā)雖短期拖累利潤(rùn)，卻源源不斷轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果。從全球最大光棒到800G跨洋系統(tǒng)，從海底光纜到太空路由器，烽火通信已經(jīng)完成了空天地海全場(chǎng)景布局。

后續(xù)隨著下游需求逐步釋放、新技術(shù)陸續(xù)落地變現(xiàn)，烽火通信走出業(yè)績(jī)困局、奔赴新的星辰大海，或許只是時(shí)間問(wèn)題。

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。