北京
奔跑財經6月5日消息，比特幣還在跌。而且，沒人敢說跌完了。
就在昨天，比特幣延續了連日來的下跌趨勢，帶動整個加密貨幣市場加速下挫，而市場上幾乎看不到任何觸底的跡象。根據CoinGecko的數據，從本周一的近74000美元一路下探至周四盤中最低的61556美元。
短短四天，全球最大加密貨幣已經跌去了大約17%，市值蒸發速度堪比瀑布。而在這一輪狂瀉中，總清算金額達到了驚人的44.7億美元，其中多頭押注就占了38.2億美元，約93%的倉位被徹底打爆。
截至發稿時，比特幣雖然略有回升，報在63680美元左右，但日跌幅依然深達5.1%。消息面上，除了持續流出的ETF資金、不斷惡化的地緣政治局勢及其連鎖反應之外，這一次，衍生品和期權數據給出了更讓人不寒而栗的深層信號。
機構“跑路”鐵證：Coinbase溢價持續為負
一個關鍵的指標——Coinbase溢價指數，從今年4月底開始就一直處于負值，并且自5月26日以來負值持續擴大。這個指數衡量的是比特幣在Coinbase交易所與幣安之間的價格差異。
在整個2026年，這一指標幾乎就沒有脫離過負數區間，只在今年3月和4月偶爾出現過短暫的正向脈沖。
分析師對此解讀非常一致：持續的負溢價意味著美國機構投資者的需求正在急劇萎縮。當華爾街最大的買家都不愿意出手接盤的時候，剩下的就只有散戶在苦苦支撐。
期權市場“投降式”押注：看跌保護進入瘋狂模式
更讓機構交易員夜不能寐的，是比特幣期權市場上那個直線墜落的數字——比特幣的30天25-delta偏斜度已經從-4.2急速跌至-9.4。
在期權交易的世界里，這個指標的大幅負值意味著越來越多的投資者愿意支付高昂的溢價，只為購買看跌期權。換句話說，所有人都在瘋狂買入“下跌保險”，哪怕保費越來越貴。
這正是典型的恐慌式避險。沒有人愿意賭反彈，只求在下一波暴跌里少虧一點。
期貨市場“新空頭”涌入
而從今年6月開始，比特幣的期貨持倉量已經從28.2萬枚BTC滑落至26.5萬枚BTC。更致命的是，無論是現貨還是永續合約的累計交易量差值，也就是衡量市場買入和賣出壓力差的關鍵指標——都出現了斷崖式下跌。
這種“持倉量下降+賣出壓力飆升”的組合信號，在歷史上幾乎只有一種解釋：隨著比特幣持續下挫，大量新的空頭頭寸正在加速涌入市場，賭的就是比特幣還有更深的坑要跳。
短期買家已全數套牢
CEX.IO的首席分析師Otychenko給出的判斷，幾乎是近日最令人不安的技術性分析之一。他指出，在這輪加速下跌之前，比特幣的短期持有者成本基礎已經跌破了“真實平均價格”——這組均線在歷史上只在中后期的熊市階段才會出現交叉。
用他的話來說：“最近的買家現在相對于一個長期的估值基準來說，已經全部處于水下虧損狀態。而歷史反復證明，這往往會產生自我強化的下跌循環——虧損引發更多拋售，拋售又進一步加深虧損。”
多項鏈上模型甚至暗示，比特幣很可能還會跌破60000美元。Otychenko補充了一個令人窒息的細節：本周長期持有者的供應量達到了歷史新高——而這一趨勢，恰恰是過去熊市中的常見現象。
“如果歷史規律依然有效，底部可能還需要三到六個月才能走出來。”他說，“一旦比特幣失守60000美元，下一個主要參考點將是54000美元附近的已實現價格。考慮到本輪周期波動性整體偏低，最終的底部位置可能會比人們想象中更接近那個數字。”
唯一的樂觀聲音：渣打銀行卻在喊“抄底”
在一片悲觀之中，渣打銀行的數字資產研究主管Geoffrey Kendrick發表了一份截然不同的報告。他描述Bitcoin的這次拋售反而可能是一個買入機會。
雖然他承認Strategy出售32枚BTC是眼前的導火索之一，但他預測那家公司接下來會以倍數級別進行回購：“我猜測后續的買盤會更激進。可能是10倍，也可能是100倍。如果我的判斷沒錯，那這可能就是底部已經打印出來的初步信號。”
他還強調，ETF持倉事實上依然保持“結構性強勁”。自今年2月以來，ETF中的比特幣持有量僅從68.2萬枚減少到了67.4萬枚，遠低于他此前的擔憂。“當我們回頭看2026年的年底，屆時比特幣站在10萬美元、以太坊站在4000美元時。我們一定會說，這里就是我們想要的買入區間。”
但問題是：現在有多少人，敢和渣打一起吃這個“定心丸”？
恐懼在蔓延，但恐慌的另一面永遠是機遇。比特幣真正的底部，究竟還在多深的地方等著？所有人的眼睛，都盯著60000美元那道生死線。
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