北京
在當前市場慢牛行情中，結構性分化越發(fā)明顯，同期債券市場整體處于相對震蕩的格局，這也讓兼具彈性與一定防御屬性的可轉債基金魅力陡增，憑借較為優(yōu)異的表現(xiàn)吸引投資者的目光。
其中，南方昌元可轉債基金就是代表之一，根據(jù)其披露的2025年年報，該基金A類份額近一年凈值增長率為48.77%，大幅跑贏14.35%的同期業(yè)績比較基準（數(shù)據(jù)截至2025年12月31日），而它的現(xiàn)任基金經(jīng)理就是擁有十余年投資經(jīng)驗的南方基金固收+老將劉文良。公開資料顯示，劉文良碩士畢業(yè)于北京大學金融學專業(yè)， 2012年7月加入南方基金，歷任固定收益部轉債研究員、宏觀研究員、信用分析師，憑借專業(yè)知識積累和豐富投資經(jīng)驗，成為深耕可轉債等領域投資的“價值捕手”。
精準把握布局窗口，超額收益獲取能力突出
天天基金網(wǎng)顯示，截至2026年3月31日，劉文良在管的基金數(shù)量達到了9只，從這些基金的類型來看，具體涵蓋了可轉債、純債、偏債混合等多類型。仍以南方昌元可轉債為例，從2026年一季報來看，或許其取得優(yōu)異成績的原因在于劉文良在科技成長和周期兩大主線上的精準布局以及轉債倉位的科學調(diào)整，獲取可觀的超額收益。
從南方昌元可轉債2026年一季報來看，該產(chǎn)品權益部分主要在科技成長和周期兩大主線方向挖掘投資機會，重倉股涵蓋海光信息、富創(chuàng)精密、長川科技等國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，同時根據(jù)市場情緒指標和轉債估值指標動態(tài)調(diào)整轉債倉位，1 月市場開門紅之后適當降低了轉債倉位，3 月中下旬在權益情緒回落到低位、轉債估值調(diào)整基本到位的情況下逐步加回了轉債倉位。
展望二季度，劉文良指出，債市方面可耐心等待收益率上行或者期限利差走闊后的配置機會；權益方面，科技、新能源、軍工、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)周期主導的成長板塊景氣度加速向上，周期板塊主要關注供需缺口驅動的可持 續(xù)漲價線索；轉債方面，3 月估值調(diào)整基本到位，也進入年內(nèi)較好的布局窗口，二季度隨著權益市場情緒企穩(wěn)有望錄得較好的表現(xiàn)。組合運作方面，積極把握市場情緒低位的配置機會，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度變化、財報業(yè)績表現(xiàn)、估值和情緒指標動態(tài)調(diào)整持倉結構，力爭獲取超越業(yè)績基準的回報。
“四塊積木”投資框架，動態(tài)調(diào)整攻守兼?zhèn)?/strong>
劉文良擅長宏觀和自上而下的判斷，經(jīng)過十年積累，形成了對權益產(chǎn)業(yè)鏈和個股投資的深度理解，因此可以做到自上而下與自下而上很好地結合。
具體來看，他的轉債投資框架是類似“搭積木”式的管理好四塊組合：第一，偏股型轉債組合，通過深度挖掘長期戰(zhàn)略品種：經(jīng)過仔細研究后長期配置，作為組合的重倉股和進攻性的主要來源。第二，平衡型分散配置組合，利用轉債估值變化帶來的漲跌不對稱性和性價比，做分散配置。第三，大盤轉債的波段操作組合，重點是以金融、電力等低波動大盤轉債為代表。第四，偏債型的轉債組合，通過布局超跌的低價轉債，為組合貢獻基礎的、低風險的收益機會。這四類品種，共同構成了劉文良的轉債組合。他通過動態(tài)調(diào)整各組合的比例，進而調(diào)整組合的進攻性和防御性。
此外，劉文良的投資決策依據(jù)主要是兩個維度：一方面是景氣度的跟蹤和研判。科技、周期等賽道的投資研究重點都是對景氣度的一階導和二階導的判斷，景氣度變化的斜率是最重要的，一旦它的景氣趨勢受到了破壞，應該及時減倉。但如果景氣是不斷加速的，就應該堅定追隨。
另一方面則是估值的影響。板塊情緒的高低，重點參考南方基金自研的分行業(yè)情緒量化指標，在情緒高位減持、在低位布局。
深耕固收領域十余年，劉文良憑借扎實的宏觀研判能力、成熟的“四塊積木”投資框架，結合景氣度與估值雙重研判邏輯，構建起攻守兼?zhèn)涞目赊D債投資體系。展望未來，劉文良繼續(xù)在嚴控風險的基礎上挖掘轉債市場長期價值，致力于與投資者共享價值成長的碩果。
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