北京
2026.06.06
作者 | 馬光遠
真正的黑色星期五！
在美國五月份非農數據發布以后，股市、黃金、白銀、虛擬貨幣還有原油集體大跌：納斯達克單日暴跌1121.53點，收盤跌幅4.18%；道瓊斯跌695.15點、跌幅1.35%，標普500下跌200.57點、跌幅2.64%，三大指數全線重挫 。
近期大熱的芯片、人工智能、半導體板塊慘遭崩盤，費城半導體指數單日大跌10.26%，創下2020年以來的最大單日跌幅，全板塊單日市值蒸發超1萬億美元。
市場高度關注的現貨黃金單日大跌3.28%，收盤跌至4328.7美元/盎司，年內此前所有上漲漲幅盡數回吐；現貨白銀單日暴跌8.05%，全周累計跌幅達到10.41%；比特幣盤中直接跌破60000美元關口；NYMEX原油同步大跌超3%。
熱門股票英偉達單日下跌6.2%、市值一夜蒸發3283.6億美元，微軟收跌2.66%，美光科技大跌13.25%，存儲、AI、全品類半導體標的基本全線崩盤。
表面看，強勁的非農數據是主要原因：5月美國非農新增就業17.2萬人，市場此前預期僅8.5萬人，實際新增數據足足高出預期一倍。
就業數據大幅走強，讓市場高度擔憂美聯儲重啟加息，數據落地后，美聯儲10月份議息會議加息概率飆升至60%，12月份加息概率上行至70%，年內降息預期徹底被推翻。
但暴跌的本質根源是前期各大資產漲幅透支嚴重。
近半年全球資金瘋狂抱團，凡是人工智能、存儲芯片、光通信賽道標的接連連續大漲。即便周五費城半導體暴跌超10%，從本輪行情啟動算起，該指數整體累計漲幅仍舊逼近79.3%，不少個股短短半年時間直接股價翻倍 ；黃金今年一度突破5500美元，白銀最高沖破120美元，價格瘋狂炒作已經脫離基本面。
此前AI、半導體、存儲全產業鏈一路暴漲，市場一直圍繞板塊泡沫何時見頂爭論不休，再好的硬核技術，在資金無序爆炒之下，也極易催生階段性巨大資產泡沫，本輪市場技術性調整早已醞釀成熟，只是在等待一個強有力的利空催化，而超預期非農恰好給了市場下跌最好的借口。
面對強勁的非農數據，此前市場主流定價邏輯已經徹底反轉。
此前市場一致性預判2026年美聯儲開啟降息周期、美元走弱，在這套預期加持下，黃金、白銀、半導體、AI板塊輪番爆炒、價格持續沖高；現在風向徹底逆轉，市場不再押注降息，反而開始計價年內加息落地。
10月加息概率突破六成、12月加息概率逼近七成，新任美聯儲主席沃什上任后，首次直面經濟超預期強勁的政策抉擇難題：是迎合特朗普降息，還是直面通脹的威脅。
我個人認為，市場早該調整了，特別是經歷一輪暴漲后的AI賽道，適度回調對行業中長期走勢反而是良性健康的。但從漲幅透支程度來看，本輪調整大概率只是剛剛拉開序幕，前期上漲幅度過猛、炒作泡沫過大。
回看2000年互聯網泡沫破裂階段，納斯達克指數最大回撤高達78%，周五單日的下跌放在歷史調整周期里根本算不上深度回撤，后續更大級別的回落仍有出現可能。當下不少科技上市公司股價和自身真實經營業績逐步嚴重脫節，業績稍不及市場預期就容易誘發恐慌性拋盤，這也是每次資產爆炒后泡沫化最直觀的特征。
面對各類資產極端暴漲后的快速殺跌，普通投資者務必保持理性冷靜，建立獨立的中長期趨勢判斷，切忌盲目跟風重倉進場。
此前不斷鼓吹黃金白銀單邊長期暴漲的各路論調，在本輪急速大跌行情里，已然難以自圓其說。就黃金、白銀而言，同樣難逃泡沫出清的調整周期。
我一直強調，黃金過了4000美元，白銀過了50美元，價格都非常荒唐！投資者本來就不應該繼續追高。
但在各類機構“長期看好的忽悠下”，很多普通投資者在高位接盤，特別是很多普通投資者高位接盤黃金股，而本輪黃金股的調整幅度已經超過50%，套牢了很多對黃金上漲蜜汁自信的投資者。當然，這永遠是普通投資者的宿命！
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