出品|圓維度

6月8日清晨，現(xiàn)貨黃金再度遭遇拋售，盤中一度失守4300美元/盎司關(guān)口。截至當(dāng)日上午9時43分，現(xiàn)貨黃金報4325美元/盎司，日內(nèi)跌0.1%；紐約期金則跌破4330美元/盎司，日內(nèi)跌幅0.94%。這已是金價連續(xù)第二個交易日在低位徘徊。

回顧過去幾天，金價跌幅令人側(cè)目。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月5日，國際金價（以倫敦金現(xiàn)貨價格為例）跌破4400美元整數(shù)關(guān)口，收盤報4328.92美元/盎司，單日跌幅達(dá)3.25%。盤中最低一度觸及4311美元/盎司，幾乎將今年以來的所有漲幅悉數(shù)抹平。相比年初接近5600美元/盎司的歷史高位，金價累計跌幅已超過22%。年內(nèi)漲幅已收窄至僅剩0.25%，價格重新回到了2025年末的水平。

是誰把金價拉下了馬？

市場給出的答案指向同一個名字——美國就業(yè)數(shù)據(jù)。6月5日，美國勞工統(tǒng)計局公布5月就業(yè)形勢報告，顯示非農(nóng)就業(yè)環(huán)比新增17.2萬人，幾乎是市場預(yù)期的兩倍。與此同時，3月和4月就業(yè)數(shù)據(jù)合計上修9.3萬人，失業(yè)率維持在4.3%的水平，勞動力市場展現(xiàn)出驚人的韌性。

這份超預(yù)期的就業(yè)報告如同投下一枚深水炸彈。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲年底前加息的概率從前一天的48%迅速飆升至超過60%，10年期美債收益率跳升至4.5%上方。美元指數(shù)同步走強，重新站上100點整數(shù)關(guān)口，年內(nèi)漲幅達(dá)1.84%。黃金作為無息資產(chǎn)，持有機會成本急劇上升，大量基于“美聯(lián)儲下半年降息”邏輯建立的多頭倉位不得不集中止損平倉，壓力宣泄之下，金價應(yīng)聲大跌。

陜西巨豐投資高級投資顧問于曉明對《證券日報》直言：“6月5日金價大幅‘跳水’，核心誘因就是美國5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，疊加前期數(shù)據(jù)上修，市場由此強化了美聯(lián)儲維持高利率甚至重啟加息的預(yù)期。”

機構(gòu)下調(diào)預(yù)期與央行逆勢掃貨

這輪金價重挫的敘事并不僅限于宏觀層面。從資金行為來看，全球黃金ETF正在承受持續(xù)性的贖回壓力。世界黃金協(xié)會6月4日發(fā)布的報告顯示，5月全球?qū)嵨稂S金ETF凈流出20億美元，總資產(chǎn)管理規(guī)模環(huán)比下降2%至6040億美元。與此同時，全球科技類ETF卻錄得2024年初以來最大單月凈流入，黃金在資產(chǎn)配置競爭中明顯落于下風(fēng)。

機構(gòu)層面，看空情緒不斷發(fā)酵。截至目前，已有五家國際投行下調(diào)了金價預(yù)期。德國商業(yè)銀行將2026年末金價預(yù)測從5000美元下調(diào)至4800美元；摩根大通將年度均價預(yù)測從5708美元下調(diào)至5243美元。高盛將2026年底黃金目標(biāo)價從3300美元下調(diào)至3000美元，美國銀行則將2026年黃金均價預(yù)測從3100美元下調(diào)至2850美元。不過值得關(guān)注的是，各大投行的分歧同樣明顯——高盛另一些團(tuán)隊仍堅定維持看漲立場；光大證券國際則進(jìn)一步上調(diào)2026年下半年金價目標(biāo)至5600美元，認(rèn)為地緣政治風(fēng)險與通脹不確定性將繼續(xù)推動金價。

而在華爾街資金奪路而逃的同時，另一股力量卻在悄然加倉。中國人民銀行6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，黃金儲備為7496萬盎司（約2331.52噸），環(huán)比增加32萬盎司（約9.95噸），為連續(xù)第19個月增持黃金，創(chuàng)下自2015年央行開始按月披露數(shù)據(jù)以來的最長購金紀(jì)錄。今年前5個月，央行增持力度逐月加大，從3月的16萬盎司、4月的26萬盎司增至5月的32萬盎司，增持量創(chuàng)近15個月新高。

全球央行層面的購金邏輯同樣不容小覷。歐洲央行6月2日發(fā)布的報告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產(chǎn)的比例已升至27%，超越美國國債成為央行第一大儲備資產(chǎn)，后者占比則從25%降至22%。歐洲央行行長拉加德表示：“地緣緊張局勢持續(xù)助推各國央行大舉配置黃金。”

一邊是交易型資金恐慌性撤退，一邊是央行和主權(quán)基金持續(xù)逆向吸納——這場多空博弈已將金價拖入了寬幅震蕩的深層博弈。南華期貨貴金屬分析師夏瑩瑩對第一財經(jīng)分析指出，短期金價或延續(xù)區(qū)間震蕩，但進(jìn)一步下行風(fēng)險已相對可控。5月以來，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息一次的極端情景已基本計入定價，進(jìn)一步鷹派化的預(yù)期空間已顯著壓縮。而中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長宋向清則預(yù)計，短期（6至8個月）金價大概率在4200美元至4700美元區(qū)間寬幅震蕩筑底，難有單邊大跌或大漲行情。

國內(nèi)金飾市場上，6月8日周生生金飾報1315元/克，老廟黃金金飾1321元/克，老鳳祥為1316元/克。對于普通投資者而言，在美聯(lián)儲加息路徑未明、市場預(yù)期劇烈搖擺的當(dāng)下，金價可能仍將維持震蕩態(tài)勢，盲目追高或恐慌拋售均非上策，對金價更現(xiàn)實的定位或許是“等待一場拉鋸戰(zhàn)的結(jié)局”。