江蘇
6月7日晚間，A股上市公司派瑞股份（300831）公告收到陜西證監局《行政處罰事先告知書》。這家曾創下上市12連板神話、年內股價一度暴漲超250%的功率半導體龍頭，被查出為“平滑業績”篡改驗收單，導致2025年半年報虛增利潤占比高達50.02%。公司及三名高管合計擬被罰款1020萬元，股票自6月9日起變更為“ST派瑞”。
值得留意的是，今年一季度高盛、摩根大通剛剛重倉買入，如今股價已從高點回撤超20%。
從“12連板”到漲幅253%
大功率半導體龍頭的高光與墜落
派瑞股份的資本故事曾轟動一時。2020年5月，公司作為國內大功率半導體器件的龍頭企業登陸創業板，上市后連續12個交易日（首日除外）漲停，被投資者冠以“超級大肉簽”之稱。公司屢次登上龍虎榜，彼時估值遠超行業平均市盈率。
公司的基本面曾被視為A股市場一道亮麗的風景線。依托多年技術積淀，派瑞股份已在高電壓、大功率、大直徑的高等級晶閘管領域確立行業龍頭地位，產品廣泛應用于特高壓直流輸電、新能源并網等領域，曾參與國家多項重點工程。2024年公司歸母凈利潤仍同比大增157.84%。
2026年，借助功率半導體和特高壓的產業風口，公司股價開啟了新一輪的主升浪。從今年2月初的低點7.58元起步，一路強勢上攻，至5月28日盤中最高觸及26.81元，創下近五年新高，累計漲幅高達253%。總市值一度逼近90億元，成為兩市最受追捧的“大牛股”之一。今年5月21日，該股單日成交額高達12.45億元，換手率29.30%，創下天量紀錄，市場炒作熱情可見一斑。
高盛、大摩等四大國際投行
一季度剛重倉就踩雷
然而，業績飆升和股價狂飆之下，竟是公司篡改數據換來的幻象。根據陜西證監局的調查，派瑞股份的財務造假操作極為特殊。公司為了“平滑”收入，直接篡改了用戶的商品驗收單據，人為將2024年的部分收入延遲確認到2025年。這使得2024年年報虛減利潤1711.73萬元，而2025年半年報則虛增同樣的數額。這一操作導致2025年半年報披露的利潤數據中，有高達50.02%是虛假的。
2026年一季報顯示，高盛、摩根大通、巴克萊和美林四大國際投行同時新進成為前十大流通股股東，彼時股價正處于連續大漲的中段。其中高盛一季度末持倉235.76萬股，參考市值0.37億元；摩根大通持倉182.06萬股，參考市值0.29億元。一季報公布后，股價次日漲超12%，此后節節攀升。如今造假曝光，這些押注業績反轉的機構也措手不及地踩雷。
來源：21世紀經濟報道
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